【IRアナリストレポート】ワッツ(2735)

~ワッツブランドの本格展開による事業再構築が進展~

【ポイント】
・3年前に開始した‘ワッツ’ブランドの100円ショップは、白を基調にしたきれいな店で、2018年2月末で352店(この2Q累計で+95店)に拡大した。低コストで展開でき収益を早めに確保するWatts with(ワッツウィズ)ブランドがピッチを上げている。今後とも新規と改装を合わせて年100店以上のペースで出店していこう。

・収益の動向をみると、ワッツブランドは順調であるが、この2Qは台風など天候の影響で今一歩であった。2018年8月期は下期から取り戻して来よう。海外向けビジネスは上期で初めて黒字化した。現地の直営、合弁を見直しつつ、海外向け卸売りが増加していることによる。海外売上比率は、全社の5%を超えてきた。

・心地よい生活を提案する雑貨店,ブォーナ・ビィータは赤字が縮小しているが、まだ手を打つ必要がある。好立地への展開ができるようになったが、前期に出店した店舗の売上が計画を下回っている。既存店も前年同期を下回っており、収益性の改善に向けた商品の見直しを進めている。

・デンマークのソストレーネ・グレーネと組んで、北欧雑貨のスペシャリティストアに参入、表参道、お台場のダイバーシティ東京プラザ、吉祥寺の丸井、愛知県日進市の赤池へと展開している。MD(商品政策)など日本に合った調整を進め、赤池の4店目は好スタートを切った。1年目の3店はかなりの負担となったが、全体の収支は改善方向にある。

・均一価格ショップの海外事業では、中国とマレーシアの直営店は縮小して、卸売り型を伸ばしていく。一方、タイは現地オペレーションを改善し、ベトナムも順調である。中南米ではペルー(直営)が好調だ。卸売も、アジアのミャンマー、モンゴルなどから、メキシコへと広がりをみせている。

・①新店の継続的な積極出店、②ワッツブランドの進展による既存店の底上げ、③海外事業・国内新業態の黒字化が効果を発揮してくれば、経常利益で20億円に戻すことができよう。3ヵ年計画では、経常利益19億円、ROE9.6%への回復を目指しているが、その力は十分有している。攻めに入っている新ブランドの波及効果に注目したい。

目 次
1.特色 規模では業界4位ながら、低コスト経営で小回りがきく存在
2.強み 迅速な出退店と独自の店舗オペレーションで収益力を発揮
3.中期計画 ワッツブランドによる店舗フォーマットの転換が進展
4.当面の業績 ワッツタイプの出店効果が業績を牽引
5.企業評価 収益源の多様化に挑戦中

ワッツ <2735>
企業レーティング
株価
(18年5月2日)
1180円
時価総額 165億円
(13.96百万株)
PBR 1.59倍
ROE 8.7%
PER 18.4倍
配当利回り 1.3%
総資本 19717百万円
純資産 10042百万円
自己資本比率 51.6%
BPS 741.3円
(百万円、円)
決算期 売上高 営業利益 経常利益 当期純利益 EPS 配当
2009.8 33074 1116 911 564 45.6 5.0
2010.8 34634 1325 1542 726 58.7 10.0
2011.8 38188 1817 1985 1018 81.9 12.5
2012.8 40759 2056 2055 1177 93.3 15.0
2013.8 41725 2074 2075 1123 88.6 17.0
2014.8 43573 1784 1799 948 70.0 17.0
2015.8 44462 1257 1263 700 51.7 17.0
2016.8 46176 1205 1193 718 53.0 15.0
2017.8 47494 1209 1272 839 62.0 15.0
2018.8(予) 50000 1300 1370 870 64.2 15.0
2019.8(予) 53500 1500 1600 1000 73.8 17.0

(18.2ベース)
(注)ROE、PER、配当利回りは今期予想ベース。2013年3月1日で1:2の株式分割。それ以前のEPS、配当は修正ベース。2013.8期、2014.8期の配当は、東証2部、1部への変更記念配2円、2015.8期の配当は創業20周年の記念配2円を含む。
 
企業レーティングの定義:当該企業の、(1)経営者の経営力、(2)事業の成長力・持続力、(3)業績下方修正の可能性、という点から定性評価している。A:良好である、B:一定の努力を要する、C:相当の改善を要する、D:極めて厳しい局面にある、という4段階で示す。

レポート全文はこちらから
http://www.belletk.com/waltutu201805.pdf
 

日本ベル投資研究所の過去レポートはこちらから

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