【IRアナリストレポート】ワッツ(2735)

~ワッツブランドの本格展開による事業再構築が進展~

【ポイント】
・2015年2月にスタートした‘ワッツ’ブランドの100円ショップは、白を基調にしたきれいな店で、新店とリニューアルを含めて2017年8月末までに257店を出店した。低コストで展開できるWatts with(ワッツウィズ)というブランドで、収益を早めに確保する目途も立て、ピッチを上げている。一定の競争力を確保できるので、新規と改装を合わせて今期も100店以上出店していこう。

・収益の動向をみると、ワッツブランドは順調である。ブォーナ・ビィータは赤字が縮小している。海外は中国とマレーシアを除いて順調である。両国には抜本的な手を打つ予定である。ソストレーネ・グレーネは、1年目の3店がかなりの負担となったが、好転の目途はほぼ立っている。こうした効果で、今2018年8月期は経常利益1520百万円(前年度比+19.5%)が達成できよう。

・ファッション雑貨と海外は一部見直しを行っている。心地よい生活を提案する雑貨店、ブォーナ・ビィータは好立地への展開ができるようになったが、新店の売上が計画を下回っている。既存店も前期同期を若干下回っており、収益性の改善に向けた商品の見直しを進めている。デンマークのソストレーネ・グレーネと組んで、北欧雑貨のスペシャリティストアに参入した。表参道、お台場のダイバーシティ東京プラザ、吉祥寺の丸井へと展開したが、MD(商品政策)など日本に合った調整を進めている。

・均一価格ショップの海外事業では、中国とマレーシアの直営店は抑制していくことになろう。一方、タイは現地オペレーションを改善し、ベトナムも順調である。中南米ではペルー(直営)が好調だ。日本から現地への卸売も、東南アジアのミャンマー、モンゴルなどから、メキシコへと広がりをみせている。

・①新店の継続的な積極出店、②ワッツブランドの進展による既存店の底上げ、③海外事業・国内新業態の黒字化が効果を発揮してくれば、経常利益で20億円に戻すことができよう。ここ3年は先行投資の影響で業績が低迷したが、増益基調に復帰している。3ヵ年計画では、経常利益19億円、ROE9.6%への回復を目指しているが、その力は十分有している。攻めに入っている新ブランドの波及効果に注目したい。
 
目 次
1.特色 規模では業界4位ながら、低コスト経営で小回りがきく存在
2.強み 迅速な出退店と独自の店舗オペレーションで収益力を発揮
3.中期計画 ワッツブランドによる店舗フォーマットの転換が本格化
4.当面の業績 ワッツタイプの出店効果が業績を牽引
5.企業評価 収益源の多様化に挑戦中
 

ワッツ(2735)
企業レーティング
株価(17年10月27日) 1162円
時価総額 162億円(13.96百万株)
PBR 1.59倍
ROE 9.4%
PER 17.0倍
配当利回り 1.3%
総資本 20084百万円
純資産 9873百万円
自己資本比率 49.7%
BPS 728.8円
(百万円、円)
決算期 売上高 営業利益 経常利益 当期純利益 EPS 配当
2009.8 33074 1116 911 564 45.6 5.0
2010.8 34634 1325 1542 726 58.7 10.0
2011.8 38188 1817 1985 1018 81.9 12.5
2012.8 40759 2056 2055 1177 93.3 15.0
2013.8 41725 2074 2075 1123 88.6 17.0
2014.8 43573 1784 1799 948 70.0 17.0
2015.8 44462 1257 1263 700 51.7 17.0
2016.8 46176 1205 1193 718 53.0 15.0
2017.8 47494 1209 1272 839 62.0 15.0
2018.8(予) 49600 1450 1520 925 68.3 15.0
2019.8(予) 51500 1600 1700 1050 77.5 17.0

(17.8ベース)
(注)ROE、PER、配当利回りは今期予想ベース。2013年3月1日で1:2の株式分割。それ以前のEPS、配当は修正ベース。2013.8期、2014.8期の配当は、東証2部、1部への変更記念配2円、2015.8期の配当は創業20周年の記念配2円を含む。
 
企業レーティングの定義:当該企業の、①経営者の経営力、②事業の成長力・持続力、③業績下方修正の可能性、という点から定性評価している。A:良好である、B:一定の努力を要する、C:相当の改善を要する、D:極めて厳しい局面にある、という4段階で示す。

レポート全文はこちらから
http://www.belletk.com/waltutu201710.pdf
 

日本ベル投資研究所の過去レポートはこちらから

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