S&P 500 月例レポート

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投資家が押さえておくべきポイント
・市場は、第1四半期の低迷を一時的なものと受け止め(原油安、ドル高、為替変動)、決算発表をこなしています。FRBも市場と同じ見方をしているようです。第2四半期は6%の増益と予想されており、第3四半期の利益予想も過去最高を上回る水準まで再度引き上げられています。
・第1四半期のGDP成長率は前期比年率0.2%(市場予想は同1.0%、2014年第4四半期は同2.2%、2014年第1四半期は同マイナス2.1%)と大方の予想を下回りましたが、この結果を受けて、大半の予想が第2四半期~第4四半期のGDP成長率を引き上げています。
・原油価格は1バレル50ドル台での値動きとなり、50ドル台半ばから後半で安定化し、原油市場は落ち着いた取引/地合となりました。4月は1バレル59.83ドルで取引を終えました。
・ドルの上昇は止まった「模様」で、安定した推移となったものの(ユーロと英ポンドが反発)、企業は引き続き、第1四半期の業績低迷とガイダンス引き下げの理由としてドル高をあげています。
・Apple(AAPL)の株価は、第1四半期(1-3月期)のEPSが事前予想を8%上回り、11%の増配が発表されたことを受けて、再び最高値を更新しました。これらの数字は一般的な企業であれば良好と言えますが、同社製品に関する一部予想と同様、大幅増配の発表が期待されていました(Apple Watchも予定通りには入手できないでしょう)。
・配当が大きなテーマとして市場の背景となりました。Exxon(XOM)は、原油と株価が下落しているにもかかわらず5.8%の増配を発表し(33年連続の増配)、支払配当額は世界トップとなりました。また、IBM(IBM)も18%の増配を発表しました。
・S&P500構成銘柄の75.6%が第1四半期の決算発表を終えたが、EPSが事前予想を上回った企業は68%で、予想マネジメントをMBAの必修科目にした方がよい結果となりました。

考えのメモと注目のポイント:
・国内投資家の海外市場への資金流入が拡大したため、米国株式市場からの資金流出が続きました。4月は米国市場も値を上げて最高値を更新しましたが、旺盛な買い意欲を背景に世界の株式市場は上昇し、米国市場をアウトパーフォームしました。一方、半年前には、好調なのは米国のみという状況で、米国を除く世界の株式市場は下落傾向にありました。
・インフレは「どこにも見当たらない」状況(FRBがインフレ率の計測に用いる個人消費支出は年率換算2.0%減と、インフレ目標の2.0%から大きく乖離)のなか、インカムを求める投資家(退職者)による配当株買いの流れは今後も続くのでしょうか?

基本統計:
・S&P500は4月もまた、3カ月連続で取引時間中の最高値(2,125.92)と終値の最高値(2,117.69)を更新しました。4月は0.85%上昇し、年初来では1.27%の上昇(配当を含めたトータルリターンは1.92%)しました。過去3年間にわたり2桁台の力強い伸びが続いたことを踏まえれば、良好なパフォーマンスと言えるでしょう。上昇率は、2014年が11.39%(配当を含めたトータルリターンは13.69%)、2013年は29.60%(同32.39%)、2012年は13.41%(同16.00%)となっており、最後に調整(10%以上の下落)したのは2011年です。
・S&P500の1株当たり予想配当額は年初来3.56%増(すなわち、投資家の受取配当額が年初来で3.56%増加)、前年比10.53%増となっています。ちなみにS&P500の配当の(およそ)95%が適格配当(優遇税率の対象)に区分されます。実際の支払配当総額は4年連続で2桁台の伸びが続いており(2014年が16.27%、2013年が18.23%、2012年が11.99%、2011年が12.72%)、2015年は過去最高額を更新すると予想されています(個人的には、2015年も2桁台の伸びが続き、史上初の5年連続2桁増を達成すると予想しています)。

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