第11回 最適fを実践した結果を見る

最適fと「分散投資」を組み合わせる

Aさんが静かになりました。どうも分かってくれたようです。すると、突然また言い出しました。

「ところで、あの無駄はなんとかならんのかね?」

「は?今度は何ですか?」

「証券口座にせっかく500万入れたのに、あんたの金庫とやらに300万割り当てた結果、なんだか資金が眠っているんだよ。証拠金は40万しかいらないのに・・・もったいないじゃないか。ほかにも為替とか商品先物もトレードしたいのに・・」

「それはちょっと私の説明不足でしたね。実はそのクッションの260万を他のポジションに使っては行けないという訳ではないのです。他の種類のポジションと組み合わせてポートフォリオを作るのはオッケーですが、とても重要な条件があります。それは「異なるポジション間の『相関』が低くなければならない」ということです。そしてさらに気をつけなければいけないのは、最初は相関が低かったけど途中で相関が高くなることがあるということです。例えば金融危機などが起こると皆同時にポジションの解消(リスクオフ)をするため相関が突然上がることがありますよね。ポジション間の相関が高まると、結局同時に損失が出てしまうため想定していた最大損失額を超えてしまい、最適fが機能しなくなります。このように相関は生き物です。だからキャッシュのような資産はどんなトレード・ポジションとも「無相関」なので、とても便利なんですよね。」

「そうか色んなポジションを混ぜても良いけど、同じように動かないポジションや、反対方向に動くポジションをとればいいんだな。」

「そうなんです。」

「分散投資」は現代ポートフォリオ理論の中核で「金融の王道」ですが、最適fを紹介する今回のコラムの範囲を超えています。またいずれ機会があれば是非ご紹介したいと思います。

最後に

以上で最適fをご紹介するシリーズは一旦終わりです。どうですか?「何をやるべきか?」については全く役に立たなかったと思います(笑)が、「どれだけやるべきか?」についてのご参考になったのではないでしょうか?金融や経済学の世界では最適fの様な面白いアイデアがゴロゴロ転がっています。今後ともこのようなトピックを時折ご紹介出来ればと思っています。それにAさんは年末までには日経平均は上がるとまだ信じています。私も個人的にどうなるか気になりますので、また時々Aさんの状況をアップデートさせてください。ありがとうございました。

参考文献

J.L. Kelly, “A New Interpretation of Information Rate,” Bell system Technical Journal, Vol 35, July 1956, pp.917-926

Edward Thorp, The Mathematics of Gambling (Van Nuys, CA: Gambling Times Press, 1984)

William T. Ziemba, “A Betting Simulation: The Mathematics of Gambling and Investments,” Gambling Times, June 1987

Ralph Vince, Portfolio Management Formulas (John Wiley & Sons, 1990)

Ralph Vince, The Mathematics of Money Management (John Wiley & Sons, 1992)

Nauzer J. Balsara, Money Management Strategies For Futures Traders (John Wiley & Sons, 1992)

Ralph Vince, The New Money Management (John Wiley & Sons, 1995)

最後に触れました分散投資などの証券投資・分析の考え方を効率的に学びたい方にお勧めしたいのが、公益社団法人日本証券アナリスト協会の主催する「証券アナリスト基礎口座」です。詳しくは協会のホームページをご覧ください。

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