第10回 業績予想のポイント

何の為に業績予想をするのか

第6回第7回第8回第9回で財務諸表の見方について説明しました。それを踏まえ、企業の業績を予想してみましょう。ここでは、企業の業績を予想する為の方法やポイントについて説明していきたいと思います。しかし、その前に何故、株式投資において投資対象となり得る企業の業績を予想する必要があるのかについて簡単に触れたいと思います。

第4回で株価形成のポイントについて述べましたが、株式投資で利益を上げる為には“他に先を越す”が重要です。もう少し具体的に言うと、「他人より先に(企業の)本質価値が高くなるか、(取引高の)需給が拡大する銘柄、もしくはその逆のトレンドにある銘柄を見つける必要がある」ということになります。また違う言い方をすれば、「株価は企業の業績によって変動する本質価値や株式自体の需要の変動によって変動する為、それを前もって知っていれば株価の変動前にアクションが取れる」ということになり、これはつまり“他に先を越す”ことができるということに繋がります。このように株式投資において投資対象となり得る企業の業績を予想するのは、他人がまだ知らない企業の価値やそれが顕在化した際の需給の変動を“他に先を越して”知ることで、それを機とした利益を上げることを目的としています。

また、同時に、仮に業績予想を行う時間や労力を割くことができない方々でも、業績予想を基に投資判断を行う機関投資家や証券アナリストの考え方を学ぶことで、株価の変動を予想する上で役に立つことも多分にあります。そういったことを念頭に以下の説明を進めていきます。

過去を知る①:会社計画の癖を把握する

それでは早速、企業の業績を予想する為の方法について説明していきたいと思います。
業績予想のプロセスは、大きく分けると3つに分けられます。第1に情報収集。第2に整理・分析。そして第3に実際の業績予想です。

■業績予想のプロセスの3つの分類
1.情報収集
2.整理・分析
3.実際の業績予想

それでは第1の情報収集から説明していきます。業績予想において最も重要とも言うべき作業が、過去を知ることです。これによって、この後、説明する作業の方向性や質も大きく変わってきます。本気で業績予想をしたいとお考えの方は、ここに可能な限りの時間を割きましょう。「過去を知る」という意味では、その企業に紐付くあらゆる情報を収集することから始まります。

過去を知る上で、最も簡単で株価に関連しそうな項目が、会社計画です。過去の会社計画(発表数値)と実際の業績を見比べてみましょう。過去を知るための作業が面倒な人や、時間に限りがある人は、これだけやっても見ても良いかもしれません。最近では売上高で10%以上、当期純利益で30%以上、発表数値と乖離することが把握された場合、上場企業は適時開示のルールに基づき、それを発表する必要があります。そういった意味では、決算短信の一番下にある決算発表時の会社計画だけでなく、期中に発表される修正計画も合わせてチェックしましょう。

ここで重要なのは、企業の会社計画の作り方の癖を把握することです。該当企業が楽観的(強気)な計画を発表して下方修正をする傾向にあるか、逆に保守的(弱気)な計画を発表して上方修正する傾向にあるか、もしくは殆ど計画と差異なく業績を着地させることが多いか。これらを時系列で確認するだけでも、企業が会社計画を発表した際のリアクションが変わってきます。楽観的な発表をする企業であれば、ある程度下方修正を覚悟して株価を判断する必要がありますし、保守的な発表をする企業であれば、発表数値を上回る業績が上がることを前提に判断する必要があります。
下方修正

この会社計画の癖を把握する上で、見落としていけないのはマクロ数値の確認です。分かりやすいところでは「為替」があります。輸出企業の多くは会社計画を策定した際の想定為替レートを会社計画と同時に発表していますが、これは為替の変動により業績が大きく変動する為です。具体的に輸出企業の業績は、円安になると好影響を受け、逆に円高になると悪影響を受けることが一般的です。輸入企業の場合は、その逆の影響を受けます。比較的精度の高い会社計画を発表する企業でも、このようなマクロ環境の変動によって業績が想定外に大きく計画から乖離することがありますので、過去の計画と実績の乖離が会社自身の活動によるものか、マクロ環境の変化によるものかについては確認が必要です。

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