【IRアナリストレポート】オーウイル(3143)

~業界トップの食品原料を有する商社、安定した高配当利回りに注目~

【ポイント】
・主力事業は気候変動の影響を受けるが、ここにきて収益性が向上している。食品副原料ではビタミンCの需給が好転し市況が上がっている。乳製品では、ソフトコンテナの活用で殺菌乳の採算が好転している。農産加工品では、茶葉の伸びに加えデザート用果肉の提案営業が需要増に結びついている。

・当社は食品原料を主力とする商社で、飲料用のビタミンC、缶コーヒーや製菓用の殺菌乳、飲料やデザート用のマンゴーピューレ・バナナピューレの取扱量で、民間企業として日本No.1である。飲料用では伊藤園、サントリーなどの商品に使われている。これらを軸に、周辺商材の拡大を図っている。

・アイスクリームは順調で、大手菓子メーカーのヨックモックからの受託生産を本格化させ、大手コーヒーチェーン向けも伸ばしている。子会社サンオーネストでは、プレミアムアイスクリーム「和の輝」など、独自商品にも力を入れている。一方、米国の子会社では、冬場商品の業務用ヒーターに加えて、食品分野の市場開拓に努めている。

・既存分野から新分野に、ワンストップ機能を活かそうとしており、その効果が貢献している。次の主力商品の育成、市場の拡大など、大手商社と競合するのではなく、独自の専門性ときめ細かなサービスを特色とする提案型複合機能商社を目指している。米国、シンガポールの拠点も領域を広げてこよう。

・業績は回復色を強めている。主力3分野の採算重視の営業とコスト管理の徹底で、利益率が向上している。1Qは好調で、このペースで行くと2018年3月期の営業利益は計画の341百万円(前年度比+4.7%)を上回り、400百万円(同+22.7%)は達成できよう。

・当面の業績では経常利益5億円が射程内にあるが、時価総額40億円を超えて、東証1部へ市場替えするには、もう一段のレベルアップが求められる。長期的には売上高500億円、経常利益15億円に向けて、ビジネスの拡大を目指す。配当性向40%以上を基本としながら、年30円配当は安定的に維持する。配当利回りは3%台と高い。安定した配当利回りの良さが、投資魅力として継続的に注目できよう。
 
目 次
1.特色 食品原料を軸に複合機能商社を志向
2.強み ビタミンC、殺菌乳、マンゴーピューレで業界トップクラス
3.中期経営方針 海外拠点を活かし、市場創造に向けて機能を複合化
4.当面の業績 ワンストップ機能を営業に生かし、業績は堅調
5.企業評価 引き続き安定した配当利回りの高さに注目
 

オーウイル(3143)
企業レーティング
株価(17年9月4日) 910円
時価総額 29億円 (3150千株)
PBR 1.33倍
ROE 11.6%
PER 11.5倍
配当利回り 3.3%
総資産 9445百万円
純資産 2156百万円
自己資本比率 22.3%
BPS 684.6円
(百万円、円)
決算期 売上高 営業利益 経常利益 税引き利益 EPS 配当
2008.3 21888 371 401 217 72.4 23.3
2009.3 22261 408 371 137 44.9 30.0
2010.3 24529 284 297 143 45.5 30.0
2011.3 25381 279 278 181 57.6 30.0
2012.3 26431 439 443 158 50.3 30.0
2013.3 27443 373 393 225 71.6 30.0
2014.3 27084 279 322 165 52.7 30.0
2015.3 27677 246 257 121 38.7 30.0
2016.3 27802 254 271 163 51.8 30.0
2017.3 28121 326 331 202 64.3 30.0
2018.3(予) 30000 400 400 250 79.4 30.0
2019.3(予) 32000 460 460 290 92.1 30.0

(17.6ベース)
(注)ROE、PER、配当利回りは直近予想ベース。08年7月に1:300の株式分割を実施。08年3月期以前のEPS、配当は修正ベース。11年3月期より連結ベース。
 
企業レーティングの定義:当該企業の、①経営者の経営力、②事業の成長力・持続力、③業績下方修正の可能性、という点から定性評価している。A:良好である、B:一定の努力を要する、C:相当の改善を要する、D:極めて厳しい局面にある、という4段階で示す。

レポート全文はこちらから
http://www.belletk.com/ouiru201709.pdf

日本ベル投資研究所の過去レポートはこちらから

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