【IRアナリストレポート】メディカルシステムネットワーク(4350)

~調剤薬局のネットワーク事業で業界No.1、独自の地域ケアシステムを展開~

【ポイント】
・ネットワーク事業に勢いがついている。加盟店数の増加が年間+200件、+370件、今期計画+430件とピッチが上がっている。1Qは+106件であった。2017年3月末の1770件を、5年で5000件に拡大する。利益率が50%を超えるビジネスなので期待できよう。

・当社は医薬品の卸と調剤薬局を結ぶネットワークで業界No.1、医薬品の取扱高でも業界トップクラスである。発注システム、在庫管理システム、レセプトデータ管理システムなど、自社開発によるネットワークシステムの提供で、自社店舗の売上高では業界7位にとどまるが、ネットワーク加盟店舗数と医薬品の仕入高で独自の強みを発揮する。

・加盟件数の拡大ピッチを高める戦略に力を入れている。今年1月に薬剤師、医師などの人材求人サイトを運営するキャリアブレインと、5月には医薬品在庫管理に優れたオークラ情報システム(全国2000ユーザー数)と業務提携した。また、長野の独立系システム開発会社「ズー」と提携、薬剤師用タブレットアプリの活用で加盟件数の加速を目指す。

・前期は、薬価・調剤報酬改定の影響と、その他事業などの赤字拡大もあって、経常利益で前年度比45%減となったが、今2018年3月期は経常利益で30億円(同+42%)と急回復をみせよう。1Qはこの計画を上回るピッチで展開している。

・中期3カ年計画では、地域医療を支える企業を目指し、医薬品ネットワークの拡大と「未病・予防-医療-介護」を支える地域薬局機能の充実を目指しており、この路線は今後とも継続しよう。今年10月に向けてグループの組織再編を実施する。組織機能の効率化と共に事業も見直している。サービス付き高齢者向け住宅、医療介護施設向け給食、治験施設支援(SMO)など、周辺事業の収益性改善では、治験のエスエムオーメディシスは6月に株式譲渡で撤退、給食は1Qで黒字化した。

・子会社の統合で、一定のコスト削減と税効果のメリットが得られよう。2018年4月の診療報酬改定の影響で業績は上下するものの、ネットワーク事業を軸に、中期的には経常利益50億円が十分想定でき、ROEも向上してこよう。事業再編が進展するにつれて、株式市場における評価も大きく好転してこよう。

目 次
1.特色 調剤薬局に独自のネットワークシステムを築く
2.強み 自社開発のシステムでサービス向上と効率化を推進
3.中期経営方針 調剤薬局のネットワークで圧倒的トップを目指す
4.当面の業績 薬価改定の影響をいかに乗り越えるか
5.企業評価 ネットワーク事業を柱とした新たな連携効果に注目
 

メディカルシステムネットワーク(4350)
企業レーティング
株価(17年8月17日) 506円
時価総額 151億円(29.9百万株)
PBR 1.55倍
ROE 10.4%
PER 15.0倍
配当利回り 2.0%
総資産 52175百万円
純資産 9589百万円
自己資本比率 18.5%
BPS 325.6円
(百万円、円)
決算期 売上高 営業利益 経常利益 当期純利益 EPS 配当
2010.9 41131 1528 1329 473 20.4 4.50
2011.9 46508 2262 2139 1001 38.6 6.25
2012.3 25410 1357 1314 518 20.0 3.75
2013.3 54827 2046 1912 756 29.1 8.0
2014.3 66181 2091 2019 668 27.7 8.0
2015.3 75548 2641 2540 885 37.1 8.0
2016.3 87715 3783 3860 1720 60.1 9.5
2017.3 88865 2113 2109 571 19.3 10.0
2018.3(予) 95000 3100 3000 1000 33.8 10.0
2019.3(予) 98000 2700 2600 1050 35.5 10.0

(17.6ベース)
(注)2012.3期は決算期変更で6ヵ月決算。ROE、PER、配当利回りは今期予想ベース。09.9期で1:200、12年4月、12年6月に各々1:2の株式分割を実施。それ以前のEPS、配当は修正ベース。
 
企業レーティングの定義:当該企業の、①経営者の経営力、②事業の成長力・持続力、③業績下方修正の可能性、という点から定性評価している。A:良好である、B:一定の努力を要する、C:相当の改善を要する、D:極めて厳しい局面にある、という4段階で示す。

レポート全文はこちらから
http://www.belletk.com/medelikarusisutemuneltutowa-ku201708.pdf

日本ベル投資研究所の過去レポートはこちらから

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