【IRアナリストレポート】レシップホールディングス(7213)

~バスのAFC(運賃システム)、TMS(運行管理システム)で市場を開拓~

【ポイント】
・オリンピックに向けて、国内のバスICカード運賃システムの更新需要が来期から本格化する。その準備で、今期の設備投資や研究開発費は増加しよう。海外では、シンガポール、タイ、スウェーデンの子会社の収益はいずれも改善に向かうが、米国で鉄道車両向け照明システムの新規プロジェクトが立ち上がるので、ここは当面負担となろう。しかし、欧州やアジアへの展開向けて、次への布石となる。

・米国ワシントン州でのバス用AFC(運賃システム)案件は、昨年完了した。3年間苦労と不採算を重ねたが、この実績をベースに次の入札に取り組んでいる。評判は上がっており、今2018年3月期は新しい案件の受注も期待できよう。ここの受注次第で、米国の収益性改善が早まろう。

・2021年3月期までの中期5ヵ年計画では、売上高200億円、営業利益10億円以上を安定的に計上することを目標にする。海外ビジネスは、海外売上比率20%を目標に黒字化を目指す。国内需要が盛り上がってくるので、海外の採算が改善してくれば、10億円以上の営業利益は十分達成できよう。

・当社はバスのAFC(いわゆる運賃箱)で、国内シェア6割弱を有する。AFCの更新需要は倍増してくるので、来期から活況となろう。第2の柱であるTMS(運行管理システム)は、シンガポールに続き、国内でも納入を開始し、実績を上げつつある。

・バスの高機能化が進む。東京技術開発部を新設し、人員を強化している。多言語表示、カラーLED表示に加え、バスドライバーが次の行き先を手動で操作しなくてよい自動歩進装置(GPS活用)なども本格的に普及してこよう。

・事業の特性上、売上・利益は4Qに大きく上がってくる。公共システムの仕事が多いので、上期は赤字で下期に大幅黒字となる。今2018年3月期は、米国の採算低下で減益を見込むが、来期の業績は大幅増益となり、この好調は数年続こう。経常利益で10億円、ROEで8%を超える力は十分有しているので、今後の収益力の回復スピードとその水準に注目したい。
 
目 次
1.特色 情報処理(非接触ICカード利用)、電力変換(電源)、 光(LED)が得意
2.強み バスの運賃収受システムで国内シェア5割を有するトップメーカー
3.中期経営計画 オリンピックに向けて国内の更新需要が本格化
4.当面の業績 今期は減益ながら、来期より業績は急向上しよう
5.企業評価 内外での新規受注案件の仕上がりに注目
 

レシップホールディングス(7213)
企業レーティング
株価(17年6月14日) 904円
時価総額 115億円(12.79百万株)
PBR 2.87倍
ROE 0.9%
PER 334.8倍
配当利回り 0.8%
総資産 13041百万円
純資産 3499百万円
自己資本比率 26.8%
BPS 315.5円
(百万円、円)
決算期 売上高 営業利益 経常利益 当期純利益 EPS 配当
2008.3 18511 1232 1208 686 53.7 8.5
2009.3 16933 1070 1104 521 43.3 8.5
2010.3 13585 29 64 41 3.3 7.5
2011.3 12551 121 154 46 3.7 6.25
2012.3 13059 493 514 132 10.4 7.5
2013.3 13480 477 526 292 23.4 7.5
2014.3 14157 151 164 -98 -9.1 8.5
2015.3 20215 603 779 227 20.8 8.5
2016.3 16203 -571 -649 -1378 -125.3 7.5
2017.3 16985 483 354 50 4.6 7.5
2018.3(予) 18000 300 300 30 2.7 7.5
2019.3(予) 20000 800 800 300 27.1 7.5

(17.3ベース)
(注)ROE、PER、配当利回りは今期予想ベース。2005年11月1:10、2014年4月1:2の株式分割を実施。それ以前のEPS、配当は修正ベース。2014.3期の業績は過年度修正済。
 
企業レーティングの定義:当該企業の、①経営者の経営力、②事業の成長力・持続力、③業績下方修正の可能性、という点から定性評価している。A:良好である、B:一定の努力を要する、C:相当の改善を要する、D:極めて厳しい局面にある、という4段階で示す。

レポート全文はこちらから
http://www.belletk.com/reshiltupuHD201706.pdf
 

日本ベル投資研究所の過去レポートはこちらから

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