【IRアナリストレポート】サトレストランシステムズ(8163)

~和食レストランのチェーン化を磨き、新たな成長に挑戦~

【ポイント】
・関西を基盤とする定食チェーン「めしや 宮本むなし」を傘下に収め、昨年9月から連結に入った。個性的な店名で低価格の定食を繁華街で展開する。ファストカジュアル業態を強化し、遅れていた出店戦略も69店が加わることで取り戻した。収益性のある会社を24億円で買収しており、来2018年3月期の業績にはプラスに働いてこよう。

・一方で、創業ブランドの「すし半」(13店)を売却することにした。事業の集中と選択にメリハリを付けようとしている。4月より重里政彦副社長(48歳)が代表取締役社長に就任する。6月の株主総会では監査等委員会設置会社へ、10月からは完全持株会社制に移行する予定である。世代交代の実効性がいかに発揮されるか注目できよう。

・人手不足を反映した人件費の増加が課題である。人材の確保に向けた短期間正社員制度の導入など働きやすさを取り入れてきたが、2016年3月期は過去の残業代の未払い分(2年分4.6億円)の清算が負担となった。その影響は一巡しても人件費はじりじり上がっており、コストアップは継続的に続く。生産性向上への新たな対応が求められよう。

・関西を基盤とする和食ファミリーレストランチェーン「和食さと」は店舗数(202店)で和食ファミリーレストラン業界トップである。2013年に買収した「にぎり長次郎」(56店)はグルメ回転寿司として関西でのブランド力は高い。最大の強みは、産地から直接輸入する仕入れにあり、長年の信頼と人脈が、品質の良さと低コスト化に貢献している。

・2019年3月期を目標とする中期5カ年計画は、宮本むなしの買収(69店)で出店ピッチは上がった。しかし、内部利益成長のドライバーである和食のファストカジュアル業態「天丼・天ぷら本舗 さん天」(33店)は、まだ道半ばである。

・12月末現在、FCや海外を含めて437店(直営392店)を有するが、中期計画では2019年3月期に店舗数600店、売上高520億円、経常利益で26億円を目指す。2018年3月期の業績は回復し、経常利益で10億円は狙えようが、その先の売上高経常利益率5%の目標についてハードルは高い。規模よりも利益を重視し、今後は出店ペースを少し抑えても、利益確保の施策を展開する必要があろう。

 
目 次
1.特色 和食チェーンの業態を再編
2.強み 核となるビジネスモデルを構築
3.中期経営方針 攻めに入る中で「さん天」が鍵、定食チェーンの買収は効果的
4.当面の業績 スピードを求めて先行投資
5.企業評価 ROEの向上には努力を要する

 

サトレストランシステムズ(8163)
企業レーティング
株価(17年2月23日) 873円
時価総額 290億円(33.2百万株)
PBR 2.05倍
ROE 3.8%
PER 53.6倍
配当利回り 0.6%
総資産 31981百万円
純資産 14213百万円
自己資本比率 44.1%
BPS 425.0円
(百万円、円)
決算期 売上高 営業利益 経常利益 当期純利益 EPS 配当
2007.3 28001 876 875 699 27.8 10.0
2008.3 27279 630 505 76 3.1 5.0
2009.3 25441 171 69 -721 -28.7 2.5
2010.3 23924 593 398 240 9.6 0.0
2011.3 24646 866 682 170 6.8 2.5
2012.3 25368 937 797 -2825 -112.5 0.0
2013.3 25783 655 561 320 12.4 2.0
2014.3 32762 888 846 513 18.2 3.0
2015.3 37969 1183 1330 840 29.8 5.0
2016.3 40061 542 361 6 0.2 5.0
2017.3(予) 44000 350 300 -300 -9.0 5.0
2018.3(予) 48000 1000 1000 540 16.3 5.0

(16.12ベース)
(注)ROE、PER、配当利回りは2018.3期予想ベース。2010年3月期までは単体決算、2011年3月期より連結決算。
 
企業レーティングの定義:当該企業の、①経営者の経営力、②事業の成長力・持続力、③業績下方修正の可能性、という点から定性評価している。A:良好である、B:一定の努力を要する、C:相当の改善を要する、D:極めて厳しい局面にある、という4段階で示す。

レポート全文はこちらから
http://www.belletk.com/satoresutorannsisutemuzu201702.pdf
 

日本ベル投資研究所の過去レポートはこちらから

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