【IRアナリストレポート】メディカルシステムネットワーク(4350)

~調剤薬局のネットワーク事業で業界No.1、独自の地域ケアシステムを展開~

ポイント
・当社は医薬品の卸と調剤薬局を結ぶネットワークで業界No.1、医薬品の取扱高でも業界トップクラスである。発注システム、在庫管理システム、レセプトデータ管理システムなど、自社開発によるネットワークシステムの提供で、自社店舗の売上高では業界7位にとどまるが、ネットワーク加盟店舗数と医薬品の仕入高で独自の強みを発揮する。

・この強みを生かし、加盟件数の拡大ピッチを高める戦略に力を入れている。1月には薬剤師、医師などの人材紹介、求人サイトを運営するキャリアブレインと業務提携した。ここの営業力を活かして、加盟件数の増加が期待できよう。また、長野の独立系システム開発会社「ズー」と業務提携して、薬剤師用タブレットアプリの活用を支援しながら、ネットワーク加盟件数の加速を目指す。これも効果が見込めそうである。

・今2017年3月期は、診療報酬改定(薬価改定と調剤報酬改定)の影響と、その他事業の赤字拡大もあって、通期では経常利益で前年度比40%減となろう。上期は大幅減益、下期に増益復帰というパターンである。来期は今下期のペースが続くので、経常利益35億円(同+52%)と急回復しよう。中期3か年計画の経常利益目標38億円にはやや届かないが、7~10月に実施する組織再編の効果によって、当期純利益は計画を上回ってこよう。

・中期3カ年計画では、地域医療を支える企業を目指し、医薬品ネットワークの拡大と「未病・予防-医療-介護」を支える地域薬局機能の充実を目指す。医薬品ネットワークの加盟店を12月末現在の1668件から2200件への拡大を目指すが、その先の展望も開けつつある。調剤薬局向けの「不動在庫消化サービス」(期限切れ前に不用な医薬品を相互活用)が認知度を高め、新たな連携を梃子に加盟店を大幅に増やすことができよう。

・グループの組織再編では、サービス付き高齢者向け住宅、医療介護施設向け給食、治験施設支援など、周辺事業の収益性をいかに改善するかが課題である。子会社の統合で、一定のコスト削減と税効果のメリットが得られよう。診療報酬改定で業績は上下するものの、ネットワーク事業を軸に、中期的には経常利益50億円が十分想定できるので、今後ROEも向上してこよう。つれて、株式市場における評価も大きく好転しよう。

目 次
1.特色 調剤薬局に独自のネットワークシステムを築く
2.強み 自社開発のシステムでサービス向上と効率化を推進
3.中期経営方針 調剤薬局のネットワークで圧倒的トップを目指す
4.当面の業績 薬価改定の影響を乗り越え、来期は大幅増益へ
5.企業評価 キャリアブレイン、ズー、芙蓉総合リースなど新たな連携効果に注目
 

メディカルシステムネットワーク(4350)
企業レーティング
株価(17年2月17日) 440円
時価総額 132億円(29.9百万株)
PBR 1.31倍
ROE 6.3%
PER 20.0倍
配当利回り 2.3%
総資産 52174百万円
純資産 10356百万円
自己資本比率 19.1%
BPS 336.4円
(百万円、円)
決算期 売上高 営業利益 経常利益 当期純利益 EPS 配当
2009.9 36786 1440 1266 431 19.5 3.75
2010.9 41131 1528 1329 473 20.4 4.50
2011.9 46508 2262 2139 1001 38.6 6.25
2012.3 25410 1357 1314 518 20.0 3.75
2013.3 54827 2046 1912 756 29.1 8.0
2014.3 66181 2091 2019 668 27.7 8.0
2015.3 75548 2641 2540 885 37.1 8.0
2016.3 87715 3783 3860 1720 60.1 9.5
2017.3(予) 90000 2300 2300 650 22.0 10.0
2018.3(予) 98300 3600 3500 1700 57.4 11.0

(16.12ベース)
(注)2012.3期は決算期変更で6ヵ月決算。ROE、PER、配当利回りは今期予想ベース。09.9期で1:200、12年4月、12年6月に各々1:2の株式分割を実施。それ以前のEPS、配当は修正ベース。
 
企業レーティングの定義:当該企業の、①経営者の経営力、②事業の成長力・持続力、③業績下方修正の可能性、という点から定性評価している。A:良好である、B:一定の努力を要する、C:相当の改善を要する、D:極めて厳しい局面にある、という4段階で示す。

レポート全文はこちらから
http://www.belletk.com/medelikarusisutemuneltutowa-ku201702.pdf
 

日本ベル投資研究所の過去レポートはこちらから

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