【IRアナリストレポート】サトレストランシステムズ(8163)

~和食レストランのチェーン化を磨き、新たな成長に挑戦~

ポイント
・関西を基盤とする定食チェーン「めしや 宮本むなし」を傘下に収め、9月から連結に入った。個性的な店名で低価格の定食を繁華街で展開する。ファストカジュアル業態を強化し、遅れていた出店戦略も69店が加わることで取り戻した。収益性のある会社を24億円で買収しており、来2018年3月期の業績にはプラスに働いてこよう。

・人材の確保に向けた短期間正社員制度の導入や、厳格な勤怠管理による働きやすさを取り入れてきたが、前期は過去の残業代の未払い分(2年分4.6億円)の清算が負担となった。その影響は一巡してくるが、人件費はじりじり上がっており、コストアップは継続的に続くので、生産性向上への新たな対応が求められよう。

・当社は、関西を基盤とするファミリー和食チェーン、「和食さと」は店舗数(201店)で和食ファミリーレストラン業界トップである。2013年に買収した「にぎり長次郎」はグルメ回転寿司として関西でのブランド力は高い。最大の強みは、産地から直接輸入する仕入れにある。長年の信頼と人脈に基づき、品質の良さと低コスト化に貢献している。

・2019年3月期を目標とする中期5カ年計画は、宮本むなしの買収で出店ピッチは上がった。しかし、内部利益成長のドライバーである和食のファストカジュアル業態「天丼・天ぷら本舗 さん天」は、まだ道半ばである。

・アジアでサトブランドの和食合弁事業を展開している。タイのサハグループ、インドネシアのインドマルコなど、合弁相手はいずれもその国の有力企業である。ロイヤリティ収入で稼ぐビジネスモデルを軸に、台湾では直営による独自の展開も開始した。100%出資の台湾は黒字化しているが、合弁事業はまだ厳しい状況にある。

・9月末現在、FCや海外を含めて427店(直営383店)を有するが、3年後の2019年3月期には店舗数600店、売上高520億円、経常利益で26億円を目指している。来2018年3月期の業績は回復し、経常利益で12億円は狙えようが、その先の売上高経常利益率5%の目標について、ハードルは高い。規模よりも利益を重視し、今後は出店ペースを少し抑えても、利益確保の施策を展開する必要があろう。
 
目 次
1.特色 和食チェーンの業態を再編
2.強み 核となるビジネスモデルを構築
3.中期経営方針 攻めに入る中で「さん天」が鍵、定食チェーンの買収は効果的
4.当面の業績 スピードを求めて先行投資
5.企業評価 ROEの向上には努力を要する

 

サトレストランシステムズ(8163)
企業レーティング
株価(16年12月21日) 813円
時価総額 270億円 (33.2百万株)
PBR 1.96倍
ROE 3.9%
PER 49.9倍
配当利回り 0.6%
総資産 28930百万円
純資産 13837百万円
自己資本比率 47.5%
BPS 413.9円
(百万円、円)
決算期 売上高 営業利益 経常利益 当期純利益 EPS 配当
2007.3 28001 876 875 699 27.8 10.0
2008.3 27279 630 505 76 3.1 5.0
2009.3 25441 171 69 -721 -28.7 2.5
2010.3 23924 593 398 240 9.6 0.0
2011.3 24646 866 682 170 6.8 2.5
2012.3 25368 937 797 -2825 -112.5 0.0
2013.3 25783 655 561 320 12.4 2.0
2014.3 32762 888 846 513 18.2 3.0
2015.3 37969 1183 1330 840 29.8 5.0
2016.3 40061 542 361 6 0.2 5.0
2017.3(予) 44000 550 300 -300 -9.0 5.0
2018.3(予) 48000 1200 1200 540 16.3 5.0

(16.9ベース)
(注)ROE、PER、配当利回りは2018.3期予想ベース。2010年3月期までは単体決算、2011年3月期より連結決算。
 
企業レーティングの定義:当該企業の、①経営者の経営力、②事業の成長力・持続力、③業績下方修正の可能性、という点から定性評価している。A:良好である、B:一定の努力を要する、C:相当の改善を要する、D:極めて厳しい局面にある、という4段階で示す。

レポート全文はこちらから
http://www.belletk.com/satoresutorannsisutemuzu201612.pdf
 

日本ベル投資研究所の過去レポートはこちらから

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