【IRアナリストレポート】ワッツ(2735)

~ワッツブランドの本格展開による事業再構築が進展~

ポイント
・主力の100円ショップは、2年間の構造改革がこれから成果を上げてこよう。ファッション性を考慮した店舗づくり、プロダクトミックスの見直し、生産性の向上に向けたPOSの活用などが効果を上げ、業績は今2017年8月期から増益に転じ、経常利益で1350百万円(前年度比+13.2%)が達成できよう。

・2015年2月にスタートした‘ワッツ’ブランドの100円ショップは、白を基調にしたきれいな店で、新店とリニューアルを含めて2016年8月末までに115店を出店した。比較的低コストで展開できるWatts with(ワッツウィズ)というブランドで、収益を確保する目途も立った。一定の競争力を確保できるので、新規と改装を合わせて今期も100店以上出店してこよう。

・ナチュラル系のファッション雑貨、ブォーナ・ビィータの収益性改善も見えてきた。今期から黒字に転じてこよう。均一価格ショップの海外事業にも弾みがついている。タイは現地のオペレーションに改善を要するが、手は打っているので早晩戻ってこよう。中南米ではペルーに続いて、メキシコが動き出そう。日本から現地への卸売も、次第にボリュームが増え、収益性は好転している。

・さらに、新たなオープンイノベーションとして、デンマークのソストレーネ・グレーネと組んで、北欧雑貨のスペシャリティストアに参入する。10月末に表参道で1号店がオープンする。注目度は高く、今期4店、来期以降6店ペースで出店する。2年目からは利益貢献が見込めよう。

・①新店の継続的な積極出店、②ワッツブランドの再構築による既存店の底上げ、③海外事業・新業態の黒字化が効果を発揮してくれば、経常利益で20億円に戻すことができよう。ここ2年は先行投資の影響で業績が低迷したが、今期は増益基調に復帰しよう。3ヵ年計画では、経常利益20.7億円、ROE12%への回復を目指しているが、その力は十分有している。攻めに入っている新ブランドの波及効果に注目したい。
 
目 次
1.特色 規模では業界4位ながら、低コスト経営で小回りがきく存在
2.強み 迅速な出退店と独自の店舗オペレーションで収益力を発揮
3.中期計画 ワッツブランドによる店舗フォーマットの転換が本格化
4.当面の業績 今2017年8月期より増益に転換
5.企業評価 収益源の多様化に挑戦~ソストレーネ・グレーネに期待

 

ワッツ(2735)
企業レーティング
株価(16年10月25日) 1088円
時価総額 152億円(13.96百万株)
PBR 1.59倍
ROE 9.8%
PER 16.2倍
配当利回り 1.4%
総資本 18485百万円
純資産 9265百万円
自己資本比率 50.1%
BPS 683.9円
(百万円、円)
決算期 売上高 営業利益 経常利益 当期純利益 EPS 配当
2009.8 33074 1116 911 564 45.6 5.0
2010.8 34634 1325 1542 726 58.7 10.0
2011.8 38188 1817 1985 1018 81.9 12.5
2012.8 40759 2056 2055 1177 93.3 15.0
2013.8 41725 2074 2075 1123 88.6 17.0
2014.8 43573 1784 1799 948 70.0 17.0
2015.8 44462 1257 1263 700 51.7 17.0
2016.8 46176 1205 1193 718 53.0 15.0
2017.8(予) 48000 1370 1350 910 67.2 15.0
2018.8(予) 51000 1760 1720 1100 81.2 17.0

(16.8ベース)
(注)ROE、PER、配当利回りは今期予想ベース。2013年3月1日で1:2の株式分割。それ以前のEPS、配当は修正ベース。2013.8期、2014.8期の配当は、東証2部、1部への変更記念配2円、2015.8期の配当は創業20周年の記念配2円を含む。
 
企業レーティングの定義:当該企業の、①経営者の経営力、②事業の成長力・持続力、③業績下方修正の可能性、という点から定性評価している。A:良好である、B:一定の努力を要する、C:相当の改善を要する、D:極めて厳しい局面にある、という4段階で示す。

レポート全文はこちらから
http://www.belletk.com/waltutu201610.pdf
 

日本ベル投資研究所の過去レポートはこちらから

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