【IRアナリストレポート】日進工具(6157)

~精密加工の超硬小径エンドミルで業界No.1、先行したCBNが成長期入り~

ポイント
・今期も引き続きピーク利益を更新しよう。利益の伸びについて、会社側では慎重にみている。3月に完成した仙台工場の新設備の償却負担が増えることや、需要面で一巡感が出てくるのではないかという見方による。しかし、1Qの業績は好調なので(経常利益+20%、売上高経常利益率27.1%)、会社計画を上回ってこよう。

・前2016年3月期の売上高経常利益率は23.3%に達し、ROEも14.9%と過去最高を達成した。メイド・イン・ジャパンの自社開発自動化機械による生産効率と、世界最先端を行く新製品が新しい市場を開拓していることによる。小径エンドミルに特化する中で、高付加価値化、高効率化を進め、利益率は同業大手を凌ぐ水準にきている。

・当社は、刃先径6㎜以下の超硬エンドミルメーカーとして、この分野ではトップのシェアを有する。主力の仙台工場は大震災の後、リスク管理体制を強化し、在庫を1ヵ月多めの3.5カ月分を持つことで、不測の事態にも対応できるようにした。敷地内に新工場の建設を進めたことで、生産能力は逐次アップし、自動化の進展により生産効率は一段と上がってこよう。2016年3月期の設備投資は13億円に拡大したが、今後は通常ペースの7~8億円の水準に落ち着いてくる。

・車の電子化やIoT関連など新分野への開拓も見込める。業界トップのCBN(立方晶窒化ホウ素)素材を利用した高付加価値エンドミルの販売が順調に伸びている。LEDやレンズの金型加工など、複雑で精密な部品や金型などを切削する時に使われ、用途も広がっている。また、次のPCD(ダイヤモンド結晶体)素材を利用したエンドミルにも積極的に取り組み、市場開拓が始まった。

・後藤社長は、1)コアビジネスを強化して売上高経常利益率20%台を確保し、2)グループ経営を強化しROI(投下資本利益率)を高め、3)配当性向を上げることに重心をおくが、それが開花している。海外売上比率も20%台から30%台に高めていく。韓国、台湾、中国系の企業も、性能・品質を求めると、今後一層当社の製品を使うようになろう。

・大型投資の一巡で、フリーキャッシュ・フローが積み上がってくるので、継続的な増配が期待できよう。個人株主作りと共に、株式市場での評価は一段と高まってこよう。

 
目 次
1.特色 超硬小径エンドミルで業界トップ
2.強み 一貫した集中と差別化で攻める
3.中期経営戦略 さらなる小径化・長寿命化を進め、内外の新市場を開拓
4.当面の業績 難加工に適するCBNも寄与し、ピーク利益の更新が続こう
5.企業評価 競争力の強化で先行、売上高経常利益率20%台を確保しROEも向上

 

日進工具(6157)
企業レーティング
株価(16年8月9日) 2090円
時価総額 130億円(6.252百万株)
PBR 1.33倍
ROE 15.1%
PER 8.8倍
配当利回り 3.3%
総資産 11337百万円
純資産 9799百万円
自己資本比率 86.4%
BPS 1567.4円
(百万円、円)
決算期 売上高 営業利益 経常利益 当期純利益 EPS 配当
2008.3 5892 1245 1271 727 116.5 19.3
2009.3 5251 1014 1052 598 97.2 17.5
2010.3 3857 261 361 242 39.4 7.5
2011.3 4977 794 834 426 69.4 12.5
2012.3 5781 962 1032 535 85.9 17.5
2013.3 5997 921 951 527 84.4 19.5
2014.3 6418 1069 1107 694 111.1 30.0
2015.3 7402 1481 1534 973 155.7 40.0
2016.3 8382 1914 1954 1342 214.8 50.0
2017.3(予) 8700 2180 2190 1480 236.7 70.0
2018.3(予) 9500 2370 2390 1620 259.1 80.0

(16.6ベース)
(注)ROE、PER、配当利回りは今期予想ベース。2012年10月1日に1:2の株式分割、2014年10月1日に1:2の株式分割を実施。2014年3月期以前のEPS、配当は修正ベース。2014年3月期の配当は60周年記念配(10円相当)を含む。
 
企業レーティングの定義:当該企業の、①経営者の経営力、②事業の成長力・持続力、③業績下方修正の可能性、という点から定性評価している。A:良好である、B:一定の努力を要する、C:相当の改善を要する、D:極めて厳しい局面にある、という4段階で示す。

レポート全文はこちらから
http://www.belletk.com/niltusinnkougu201608.pdf
 

日本ベル投資研究所の過去レポートはこちらから

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