【IRアナリストレポート】イワキ(8095)

~医薬品・FC(ファインケミカル)など4事業分野で新市場の開拓をめざす~

ポイント
・2016年11月期の上半期はジェネリック医薬品及び原料が好調な伸びを見せている。一方で、表面処理薬品の自社製品への切り替えは進展しつつも、やや時間を要しているが、このペースでいけば、営業利益は会社計画を上回る公算が高い。

・今後10年間の中長期ビジョンと、第1フェーズの中期3カ年計画を公表し、1年目を走っている。2025年11月期に売上高1000億円、ROIC(投下資本利益率)10%を目指す。今後10年の経営を担う岩城副社長をリーダーに果敢に実行中である。

・課題は表面処理薬品の構造改革にあるが、従来のライセンス生産品から新規の自社製品への切り替えを本格化させた。この先行投資で化学品の赤字が拡大したが、底は打った。採算の良い自社製品が次第に伸びてくるので、来期後半には黒字転換が見込めよう。

・今期からセグメントを組み替えて、医薬品・FC(ファインケミカル)、HBC(ヘルス&ビューティケア)、化学品、食品の4つの事業分野を主力として、バランス経営を展開する。収益性という点では、ジェネリック(後発)医薬品に強みを有する。

・HBC分野で、画期的な天然由来の界面活性剤のマーケティングに入った。シンガポールのベンチャー企業と組んだオープンイノベーションで、化粧品分野での市場開拓が有望である。天然由来のものを従来の10分の1以上の低コストで生産するイノベーションである。来期からは業績に一部貢献してこよう。

・今後の業績拡大については、1)ジェネリック医薬品の製品及び原料、2)メルテックスの自社製品と海外の生産販売、3)通販化粧品分野、4)天然界面活性剤の市場開拓、5)健康食品(サプリメント)用の原料、などがリード役となろう。

・まだスタートとしたばかりであるが、経常利益で25億円が見えてくると、ROEは8%に乗せてくる。そうなれば、当社の収益力は株式市場で着実に評価され、PBRも1.0倍に戻してこよう。その力はあるので、企業価値の創造に向けて、強みを活かす新製品の開発、不採算事業の改革など、今後の戦略的実行の進展に注目したい。

 
目 次
1.特色 医薬品、医薬品原料、化学品で製造機能を強化
2.強み ジェネリック医薬品原料が最大の収益源
3.中期経営計画 10年ビジョンVision“i-111”でROICベースの収益力向上を目指す
4.当面の業績 収益構造改革が本格化、今2016年11月期から業績は好転
5.企業評価 収益力の向上には、もう一段の実行力が必要

イワキ(8095)
企業レーティング
株価(16年8月9日) 187円
時価総額 64億円 (34.1百万株)
PBR 0.36倍
ROE 2.6%
PER 14.1倍
配当利回り 3.2%
総資本 36891百万円
純資産 17071百万円
自己資本比率 46.3%
BPS 513.4円
(百万円、円)
決算期 売上高 営業利益 経常利益 当期純利益 EPS 配当
2007.11 50505 277 553 146 6.1 6.0
2008.11 50012 21 72 -167 -7.0 6.0
2009.11 47947 300 87 -118 -4.9 6.0
2010.11 50412 494 635 371 15.5 6.0
2011.11 53797 1215 1316 1619 53.9 7.0
2012.11 51953 1126 1292 728 21.6 6.0
2013.11 52465 1007 1144 744 22.0 6.0
2014.11 54145 890 962 496 14.7 7.5
2015.11 55422 559 694 -143 -4.3 6.0
2016.11(予) 56000 850 900 450 13.3 6.0
2017.11(予) 58000 1200 1100 600 18.0 6.0

(16.5ベース)
(注)ROE、PER、配当利回りは今期予想ベース。2011.11期はメルテックス合併記念配1円、2014.11期は創業100周年記念配1.5円を含む。2010.11~2014.11期の経常利益、当期純利益は過年度修正ベース。
 
企業レーティングの定義:当該企業の、①経営者の経営力、②事業の成長力・持続力、③業績下方修正の可能性、という点から定性評価している。A:良好である、B:一定の努力を要する、C:相当の改善を要する、D:極めて厳しい局面にある、という4段階で示す。

レポート全文はこちらから
http://www.belletk.com/iwaki201608.pdf

日本ベル投資研究所の過去レポートはこちらから

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