【IRアナリストレポート】サトレストランシステムズ(8163)

~和食レストランのチェーン化を磨き、新たな成長に挑戦~

ポイント
・人材の確保に向けた短期間正社員制度の導入や、厳格な勤怠管理による働きやすさの追求は好評であるが、前期は過去の残業代の未払い分の清算が負担となって、大幅減益を余儀なくされた。その影響は一巡するので、今期の業績は回復に入ろう。

・中期5カ年計画の3年目、出店ピッチは上がっているが、1年遅れである。昨年6月のエクイティファイナンス(43億円)を活かして、今期は年間50店の出店を目指す。店舗開発チームも増員し、成果は出ている。この局面を乗り切れば利益成長が加速しよう。

・利益成長のドライバーは、和食のファストカジュアル業態にある。起爆剤となるのが、「天丼・天ぷら本舗 さん天」で、後発ながら味と価格で本格攻勢をかけ、業界トップクラスを目指している。

・当社は、関西を基盤とするファミリー和食チェーン、「和食さと」は店舗数(201店)で和食ファミリーレストラン業界トップである。「和食さと」はしゃぶしゃぶの食べ放題(さとしゃぶ)でキラーメニューを確立している。2013年7月に買収した「にぎり長次郎」はグルメ回転寿司として関西でのブランド力は高い。このビジネスモデルは首都圏でも十分通用しよう。当社の最大の強みは仕入れにあり、産地から直接輸入する仕組みは、長年の信頼と人脈に基づいており、品質の良さと低コスト化に貢献している。

・アジアでサトブランドの和食合弁事業が本格化している。タイのサハグループ、インドネシアのインドマルコなど、合弁相手はいずれもその国の有力企業である。ロイヤリティ収入で稼ぐビジネスモデルを軸に、台湾では独自の展開も視野にある。海外の店舗数は6店だが、今後も拡大が見込めよう。

・3月末現在、FCや海外を含めて348店(直営311店)を有するが、3年後の2019年3月期には店舗数600店、売上高520億円を目指している。この達成は、出店を予定通り展開できるかに依存する。順調にいけば経常利益で26億円を超えてこようが、今のところハードルは高い。実行戦略が業績を押し上げてくれば、株式市場での評価はもう一段見直されてこよう。

目 次
1.特色 和食チェーンの業態を再編
2.強み 核となるビジネスモデルを確立
3.中期経営方針 攻めに入る中で「さん天」が鍵を握る
4.当面の業績 スピードを求めて先行投資
5.企業評価 ROEの向上には努力を要する

サトレストランシステムズ(8163)
企業レーティング
株価(16年6月10日) 814円
時価総額 270億円 (33.2百万株)
PBR 1.87倍
ROE 2.8%
PER 67.8倍
配当利回り 0.6%
総資産 27820百万円
純資産 14531百万円
自己資本比率 51.8%
BPS 434.4円
(百万円、円)
決算期 売上高 営業利益 経常利益 当期純利益 EPS 配当
2007.3 28001 876 875 699 27.8 10.0
2008.3 27279 630 505 76 3.1 5.0
2009.3 25441 171 69 -721 -28.7 2.5
2010.3 23924 593 398 240 9.6 0.0
2011.3 24646 866 682 170 6.8 2.5
2012.3 25368 937 797 -2825 -112.5 0.0
2013.3 25783 655 561 320 12.4 2.0
2014.3 32762 888 846 513 18.2 3.0
2015.3 37969 1183 1330 840 29.8 5.0
2016.3 40061 542 361 6 0.2 5.0
2017.3(予) 43400 850 940 400 12.0 5.0
2018.3(予) 47000 1100 1200 540 16.8 5.0

(16.3ベース)
(注)ROE、PER、配当利回りは今期予想ベース。2010年3月期までは単体決算、2011年3月期より連結決算。
 
企業レーティングの定義:当該企業の、①経営者の経営力、②事業の成長力・持続力、③業績下方修正の可能性、という点から定性評価している。A:良好である、B:一定の努力を要する、C:相当の改善を要する、D:極めて厳しい局面にある、という4段階で示す。

レポート全文はこちらから
http://www.belletk.com/satoresutorannsisutemuzu201606.pdf
 

日本ベル投資研究所の過去レポートはこちらから

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