【IRアナリストレポート】地域新聞社(2164)

~地域密着型無料情報紙、No.1の千葉県から首都圏への展開を加速~

ポイント
・買収したショッパーの再建で投資負担が嵩んでいる。人材の育成とエリアでの営業力強化に時間を要する。このコスト負担で2016年8月期の赤字は当初より拡大している。しかし、手は打っているので、来期は黒字に復帰しよう。買収効果の発揮は、想定より1年半遅れることになるが、方向は見えている。

・2014年12月に同業の東京新聞ショッパーを買収した。ちいき新聞の204万部に対して80万部を発行していた。エリアが全く重ならず、当社が進出拡大を計画していた埼玉、東京、神奈川を拠点とする。これを負債も含めて58百万円で獲得した。当社流のマネジメントが浸透すれば、収益性も向上でき、業績に貢献しよう。現在、トータルの発行部数は300万部を超えており、中期計画では400万部を目指している。

・当社は、千葉県でトップのフリーペーパー(無料情報紙)「ちいき新聞」と、「地域新聞ショッパー」を週1回発行する。対象とする地域(エリア)をできるだけ細かくして、地域密着を打ち出す。ちいき新聞は、平均3万軒の住宅に、ポスメイト(配達員)が手配りする。新聞を自社で作成し、自社で手配りして、地域での圧倒的カバー率を上げているのは、全国でも当社だけである。この方式をショッパーにも展開しようとしている。

・発行部数でみると業界2番手クラスであるが、地域密着という点で、ちいき新聞のエリアではトップである。ちいき新聞は、新聞として地元密着の情報を記事として載せ、生活圏にあるパパママストアや地域の大型企業から、独自の営業力で広告を取ってくる。さらに、新聞にチラシを入れて、その収入を得る。インターネット時代に対抗しつつ、地域密着型営業で、独自の収益基盤を作ろうとしている。

・2018年8月期までの新3カ年中期計画では、売上高50億円、経常利益3億円を目標とする。ショッパーの子会社化で、売上高は40億円を超えてくるが、利益面のハードルはまだ高い。それでも、ちいき流のエリア細分化と、それによる折り込みチラシの収入が拡大してくれば、業績はかなり好転しよう。経常利益2億円でROEは10%を超えてくるので、大幅減配となる配当もいずれ戻してこよう。方向は見えているが、業績の底入れについてはもう少し確認する必要があろう。

 
目 次
1.特色 千葉県でドミナントを形成
2.強み 生活に密着したメッシュの追求で地域トップを獲得
3.中期経営方針 地域密着の営業力で勝負、ショッパーの買収で先行投資
4.当面の業績 投資負担が重く、業績の好転は1 年遅れよう
5.企業評価 営業人材の育成が鍵

 

地域新聞社(2164)
企業レーティング
株価(16年5月2日) 539円
時価総額 10億円(1.8438百万株)
PBR 1.50倍
ROE 7.0%
PER 20.0倍
配当利回り 1.9%
総資本 1561百万円
純資産 714百万円
自己資本比率 45.8%
BPS 387.8円
(百万円、円)
決算期 売上高 営業利益 経常利益 当期純利益 EPS 配当
2007.8 2619 186 186 104 66.7 0.0
2008.8 2545 77 60 33 18.4 0.0
2009.8 2408 120 121 66 35.9 0.0
2010.8 2347 117 119 68 37.1 7.5
2011.8 2378 48 49 25 13.6 2.5
2012.8 2626 125 125 57 31.0 6.0
2013.8 2837 136 137 73 39.9 10.0
2014.8 2935 165 167 94 51.2 15.0
2015.8 3457 74 79 25 13.6 10.0
2016.8(予) 3900 -140 -140 -210 -113.9 2.0
2017.8(予) 4300 50 50 50 27.0 10.0

(16.2ベース)
(注)ROE、PER、配当利回りは来期予想ベース。2011年3月に1:200の株式分割。それ以前のEPS、配当は修正ベース。2014.8期の配当は、創業30周年に伴う記念配2.5円を含む。
 
企業レーティングの定義:当該企業の、①経営者の経営力、②事業の成長力・持続力、③業績下方修正の可能性、という点から定性評価している。A:良好である、B:一定の努力を要する、C:相当の改善を要する、D:極めて厳しい局面にある、という4段階で示す。

レポート全文はこちらから
http://www.belletk.com/chiikishinnbunnsya201605.pdf
 

日本ベル投資研究所の過去レポートはこちらから

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