【IRアナリストレポート】レシップホールディングス(7213)

~バスのAFC(運賃システム)、TMS(運行管理システム)で海外市場を開拓~

ポイント
・参入した米国でのバス用AFC(運賃システム)の納入が最終局面にあるが、まだ苦労が続いている。使用条件が異なるために、細かい手直しを求められている。米国での実績作りという点で、2案件を仕上げる必要がある。順調に行けば、次の受注に結びつこう。シンガポールのTMS(運行管理システム)は初の納入後、しっかり稼働しており、黒字化は定着しよう。また、インドやマレーシアでもバスシステムの受注が取れ始めている。

・バスの高機能化が進む。海外でも日本のシステムが注目されている。当社はバスの自動運賃収受システム(AFC、いわゆる運賃箱)で、国内シェア55%を有する。東京都交通局の都バスでも、新型運賃箱の新規納入を果たした。TMSについては、シンガポールに続き、国内では名古屋市交通局から受注した。新規案件は当初の採算は低いが、メンテナンスも含めていずれ収益化が見込めるので有望である。バスの多言語表示など、インバウンド(来日観光客)対応やオリンピック対応の需要も拡大しよう。

・AFCとTMSのグローバル展開に当たって、2つの海外の会社を傘下に入れた。AFCでは、日本のC方式(ソニー方式)とは別に、欧米で主流となっているA、B方式を得意とするスウェーデンのアーカンシア社を2013年に買収した。これによって、欧米市場への参入が本格化でき、中南米への展開も始まっている。TMSでは、スロベニアの会社に資本参加した。ここの開発技術を活かして、シンガポール、日本での受注に結び付けている。

・事業の特性上、売上、利益は4Qに大きく上がってくる。公共システムの仕事が多いので、上期は赤字で、下期に大幅黒字となる。ケータイ用の通信基地用無停電電源装置や、国内のOBC(オンバスコンピュータ)液晶運賃表示装置なども寄与を高めている。しかし、2016年3月期の国内需要は前期に比べ案件が少なく、海外の赤字は縮小ながらまだ続くので、2016年3月期の業績は大幅に低下しよう。

・ここがボトムであり、2017年3月期から業績は好転しよう。米国市場の開拓が進めば、業績はターンアラウンドしてくる。国内バスシステムの更新需要も2018年3月期あたりから上向いてくる。経常利益で10億円、ROEで8%を超える力は十分有しているので、今後の収益力の回復スピードとその水準に注目したい。

 
目 次
1.特色 情報処理(非接触ICカード利用)、電力変換(電源)、 光(LED)が得意
2.強み バスの運賃収受システムで国内シェア5割を有するトップメーカー
3.中期経営計画 AFC(運賃収受システム)、TMS(運行管理システム)で海外市場を開拓
4.当面の業績 海外への先行投資負担がまだ重い
5.企業評価 米国での受注案件の仕上がりに注目

 

レシップホールディングス(7213)
企業レーティング
株価(16年2月17日) 710円
時価総額 90億円(10.93百万株)
PBR 2.03倍
ROE 5.2%
PER 39.0倍
配当利回り 1.2%
総資産 13736百万円
純資産 3860百万円
自己資本比率 28.1%
BPS 350.1円
(百万円、円)
決算期 売上高 営業利益 経常利益 当期純利益 EPS 配当
2007.3 17572 1189 1191 668 52.4 7.5
2008.3 18511 1232 1208 686 53.7 8.5
2009.3 16933 1070 1104 521 43.3 8.5
2010.3 13585 29 64 41 3.3 7.5
2011.3 12551 121 154 46 3.7 6.25
2012.3 13059 493 514 132 10.4 7.5
2013.3 13480 477 526 292 23.4 7.5
2014.3 14157 151 164 -98 -9.1 8.5
2015.3 20215 603 779 227 20.8 8.5
2016.3(予) 16800 100 100 30 2.7 8.5
2017.3(予) 17000 500 500 200 18.2 8.5

(15.12ベース)
(注)ROE、PER、配当利回りは来期予想ベース。2005年11月1:10、2014年4月1:2の株式分割を実施。それ以前のEPS、配当は修正ベース。2014.3期の業績は過年度修正済。
 
企業レーティングの定義:当該企業の、①経営者の経営力、②事業の成長力・持続力、③業績下方修正の可能性、という点から定性評価している。A:良好である、B:一定の努力を要する、C:相当の改善を要する、D:極めて厳しい局面にある、という4段階で示す。

レポート全文はこちらから
http://www.belletk.com/reshiltupuHD201602.pdf

日本ベル投資研究所の過去レポートはこちらから

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