【IRアナリストレポート】メディカルシステムネットワーク(4350)

~調剤薬局のネットワークで業界No.1、独自の地域ケアシステムを展開~

ポイント
・2016年3月期は会社計画が上方修正され、大幅増益となろう。調剤薬局での自助努力が業績の上乗せ効果を生んでいる。傘下に入った薬局の経営改革が成果を上げ、ジェネリックや在宅への取り組み強化も加算に結びついている。ピーク利益を大きく更新しよう。しかし、2017年3月期は薬価改定の影響があるので減益は避けられないものの、翌期の増益に向けて十分対応することができよう。

・当社は医薬品の卸と調剤薬局を結ぶネットワークで業界No.1、医薬品の取扱高でも業界トップクラスである。発注システム、在庫管理システム、レセプトデータ管理システムなど、自社開発によるネットワークシステムの提供で、自社店舗の売上高では業界7位にとどまるが、ネットワーク加盟店舗数と医薬品の仕入高で独自の強みを発揮する。

・中期3カ年計画では、地域医療を支える企業を目指し、医薬品ネットワークの拡大と「未病・予防-医療-介護」を支える地域薬局機能の充実を目指す。医薬品ネットワークの加盟店を現在の1334件から2200件へ拡大を目指すが、その先の展望も開けつつある。調剤薬局向けの「不動在庫消化サービス」(期限切れ前に不用な医薬品を相互活用)が認知度を高め、新たな連携を梃子に加盟店を大幅に増やすことができよう。自前の薬局は、現在の351店を500店に伸ばす計画である。

・2015年のファイナンス(公募・自己株式の処分等)で28億円を調達し、これまでのM&Aや今後の投資に活かしつつ、懸案の財務体質も改善した。事業強化に向けた提携戦略も活発化している。課題であったサービス付き高齢者向け住宅(サ高住)への投資のオフバランス化が、芙蓉総合リースとの戦略的包括提携(不動産リーススキームの導入)で可能となり、過大な投資負担を避けて事業を推進できよう。

・2018年3月期に売上高1050億円、経常利益38億円を目標とするが、これは十分達成可能であろう。2016年4月の改定で2017年3月期の業績は伸び悩みとなろうが、中期目標は射程内にある。ROEは15%台にあり、4~5年内には経常利益50億円が想定できるので、株式市場における評価も一段と高まってこよう。

 
目 次
1. 特色 調剤薬局に独自のネットワークシステムを築く
2. 強み 自社開発のシステムでサービス向上と効率化を推進
3. 中期経営方針 調剤薬局のネットワークで圧倒的トップを目指す
4. 当面の業績 薬局の収益改革が上乗せ、ピーク利益を大きく更新へ
5. 企業評価 芙蓉総合リースなど新たな連携効果に注目

 

メディカルシステムネットワーク(4350)
企業レーティング
株価(16年2月10日) 435円
時価総額 130億円(29.9百万株)
PBR 1.38倍
ROE 15.5%
PER 8.3倍
配当利回り 2.2%
総資産 48982百万円
純資産 9672百万円
自己資本比率 19.1%
BPS 316.2円
(百万円、円)
決算期 売上高 営業利益 経常利益 当期純利益 EPS 配当
2008.9 33785 1153 995 973 43.3 2.50
2009.9 36786 1440 1266 431 19.5 3.75
2010.9 41131 1528 1329 473 20.4 4.50
2011.9 46508 2262 2139 1001 38.6 6.25
2012.3 25410 1357 1314 518 20.0 3.75
2013.3 54827 2046 1912 756 29.1 8.00
2014.3 66181 2091 2019 668 27.7 8.00
2015.3 75548 2641 2540 885 37.1 8.00
2016.3(予) 87300 3600 3600 1500 52.4 9.50
2017.3(予) 90500 3360 3350 1400 47.3 10.00

(15.12ベース)
(注)2012.3期は決算期変更で、6ヵ月決算。ROE、PER、配当利回りは今期予想ベース。09.9期で1:200、12年4月、12年6月に各々1:2の株式分割を実施。それ以前のEPS、配当は修正ベース。
 
企業レーティングの定義:当該企業の、①経営者の経営力、②事業の成長力・持続力、③業績下方修正の可能性、という点から定性評価している。A:良好である、B:一定の努力を要する、C:相当の改善を要する、D:極めて厳しい局面にある、という4段階で示す。

レポート全文はこちらから
http://www.belletk.com/medelikarusisutemuneltutowa-ku201602.pdf

日本ベル投資研究所の過去レポートはこちらから

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