【IRアナリストレポート】ワッツ(2735)

~ワッツブランドの新展開による事業再構築が本格化~

ポイント
・今年2月から新しい店舗展開が始まった。‘ワッツ’ブランドの100円ショップである。白を基調にしたきれいな店で、新店とリニューアルを含めて8月末までに14店ほど出店する。従来のミーツ、シルクという店舗ブランドとうまくすみ分けながら、一定の競争力を確保することができよう。来期のワッツ店の出店は30~50店へ拡大しよう。

・円安の進行と業界構造の変化の中で、新たな対応が求められている。当社は100円ショップで業界4位ながら、徹底した低コスト出退店と店舗オペレーションで効率を上げてきた。ワッツセレクトと銘打ったお買い得品を用意するなど、消費者への訴求が店舗ロイヤルティを高めてきた。

・しかし、利益は伸び悩みの局面に入っている。同業他社との競争において、店舗の小型化が進んでいることによる。そこで、出店戦略上、きれいな店舗に改装することや商品戦略上の機動性を高めるためにPOS(販売時点情報管理システム)の導入を図ると共に、ワッツブランドによるビジネスフォーマットの見直しを進めている。

・直営による100円ショップの出店は好調ながら、店舗の小型化と円安による仕入れコストの上昇が響いて、消費税引き上げの影響はほぼ一巡したが、2015年8月期の経常利益は減益を余儀なくされよう。しかし、新ブランド効果や事業の効率化が次第に寄与してくるので、2016年8月期は増益に転換しよう。

・ナチュラル系のファッション雑貨のブォーナ・ビィータや、均一価格ショップの海外事業には弾みがついている。海外では東南アジアに加えて、中南米へも進出した。日本から現地への卸売も、次第にボリュームが増えよう。収益性は好転しており、2016年8月期に黒字化できよう。その後、利益貢献度も少しずつ上がってこよう。

・当面の課題には手は打っている。①新店の継続的積極出店、②ワッツブランドの再構築(ワッツ屋号の店舗展開、商品構成の変更、POS導入、店舗オペレーションの変更等)を絡めた既存店の底上げ、③海外事業・新業態の黒字化である。これが効果を発揮してくれば、経常利益で20億円に戻すことができよう。その力は十分有しているので、新ブランド効果に注目したい。

目 次
1.特色 規模では業界4位ながら、低コスト経営で小回りがきく存在
2.強み 迅速な出退店と独自の店舗オペレーションで収益力を発揮
3.中期計画 ワッツブランドによる店舗フォーマットの見直しが本格化
4.当面の業績 営業利益は伸び悩み局面ながら、来期は増益に転換
5.企業評価 収益源の多様化に挑戦

ワッツ(2735)
企業レーティング
株価(15年8月6日) 1056円
PBR 1.61倍
ROE 10.7%
PER 15.1倍
配当利回り 1.6%
時価総額 147億円(13.96百万株)
総資本 19638百万円
純資産 8913百万円
自己資本比率 45.4%
BPS 657.9円
(百万円、円)
決算期 売上高 営業利益 経常利益 当期純利益 EPS 配当
2008.8 33141 1044 987 412 28.9 5.0
2009.8 33074 1116 911 564 45.6 5.0
2010.8 34634 1325 1542 726 58.7 10.0
2011.8 38188 1817 1985 1018 81.9 12.5
2012.8 40759 2056 2055 1177 93.3 15.0
2013.8 41725 2074 2075 1123 88.6 17.0
2014.8 43573 1784 1799 948 70.0 17.0
2015.8(予) 45000 1640 1650 950 70.1 17.0
2016.8(予) 47000 1800 1800 1130 83.4 17.0

(15.5ベース)
(注)ROE、PER、配当利回りは今期予想ベース。
2013年3月1日で1:2の株式分割を実施。それ以前のEPS、配当は修正ベース。2013.8期、2014.8期の配当は、東証2部、1部への変更に伴う記念配2円を含む。2015.8期の配当は創業20周年の記念配2円予想を含む。

企業レーティングの定義:当該企業の、①経営者の経営力、②事業の成長力・持続力、③業績下方修正の可能性、という点から定性評価している。A:良好である、B:一定の努力を要する、C:相当の改善を要する、D:極めて厳しい局面にある、という4段階で示す。

レポート全文はこちらから
http://www.belletk.com/waltutu201508.pdf

日本ベル投資研究所の過去レポートはこちらから

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