【IRアナリストレポート】コシダカホールディングス(2157)

~カラオケで首都圏攻勢とアジア展開を加速、カーブスは圧倒的存在へ~

ポイント
・本業強化に軸足を置いている。市場の拡大という水平の軸、ハード・ソフトの革新という垂直の軸で、カラオケにおける新しいビジネスモデルの確立を目指している。スマホを活用して自分好みの動画や歌を編集して、カラオケ店で楽しむ「すきっと」(SKIT:スマート・カラオケ・インターネット・ターミナル)の稼働率が上がりつつある。

・韓国のカラオケは黒字化の目途が立った。今後100店を目指す。また、シンガポールに統括会社を設立した。2014年2月に買収したシンガポールトップのカラオケチェーン「K BOX」(10店)を活かして、アセアンの国々にも展開することになろう。

・ただ、2015年8月期のカラオケ事業は、当初の見込みに比べて低調である。既存店がマイナスになったことや、シンガポールの赤字が増加していることによる。先行投資による開発費やのれんの償却が出るものの、「すきっと」が全店にそろったので、2016年8月期には増益幅を拡大しよう。全体の業績は、フィットネスのカーブスが絶好調を持続しており、ピーク利益の更新が続こう。

・当社は、カラオケの店舗数でトップクラス、フィットネスの店舗数では日本ナンバーワンである。2015年5月末現在、カラオケ国内403店、海外16店、フィットネス1563店、温浴5店(昨年10月に2店閉店)を展開している。温浴はまだ課題を残しており、2016年8月期の黒字化を目指す局面にある。

・当社の事業発展の軸は「既存業種新業態」、つまり、既存市場での事業を、新業態の仕組みに変えていくことである。「総合余暇サービス提供企業」をビジョンに掲げ、アミューズメント、スポーツ・フィットネス、観光・行楽、趣味・教養の4つを事業領域とし、その中で、「既存業種新業態」を開発していく。将来は1000億円企業を目指している。

・08年に買収したフィットネスの「カーブス」は、カラオケの利益率を大きく抜いている。カラオケは500店へ、フィットネスは1800店以上へ拡大する方向である。経常利益100億円は十分狙える体制を整えつつある。ROEは高く、独自のビジネスモデルで価値創造を行うユニークな企業として高く評価できよう。

目 次
1.特色 「既存業種新業態」の総合余暇サービス提供企業
2.強み カラオケの優位性を発揮しつつ、女性専用フィットネスが急成長
3.中期経営方針と展望 アジア展開も視野に将来は1000億円企業をめざす
4.当面の業績 カーブスが牽引、カラオケの復調が今一歩
5.企業評価 首都圏攻勢と海外展開の加速に注目

コシダカホールディングス(2157)
企業レーティング
株価(15年8月5日) 2879円
PBR 3.86倍
ROE 18.2%
PER 21.5倍
配当利回り 1.2%
時価総額 552億円(19.2百万株)
総資産 30066百万円
純資産 13744百万円
自己資本比率 43.7%
BPS 744.7円
(百万円、円)
決算期 売上高 営業利益 経常利益 当期純利益 EPS 配当
2008.8 13649 691 731 421 22.0 4.5
2009.8 18955 1496 1427 549 28.7 4.8
2010.8 21932 2503 2579 1125 58.6 10.9
2011.8 29093 3356 3336 2877 149.9 12.5
2012.8 33746 4077 4096 2279 119.3 17.5
2013.8 34515 4151 4237 3072 162.1 25.0
2014.8 37720 4276 4370 2423 127.9 30.0
2015.8(予) 44000 5000 5100 2500 134.0 35.0
2016.8(予) 48000 6000 6100 3100 168.0 40.0

(15.5ベース)
(注)ROE、PER、配当利回りは今期予想ベース
08.8期は単体ベース、それ以降は連結ベース。11.8期末に1:400の株式分割、
14.8期末に1:2株式分割を実施。それ以前のEPS、配当は修正ベース。

企業レーティングの定義:当該企業の、①経営者の経営力、②事業の成長力・持続力、③業績下方修正の可能性、という点から定性評価している。A:良好である、B:一定の努力を要する、C:相当の改善を要する、D:極めて厳しい局面にある、という4段階で示す。

レポート全文はこちらから
http://www.belletk.com/kosidaka201508.pdf

日本ベル投資研究所の過去レポートはこちらから

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