【IRアナリストレポート】オーウイル(3143)

~業界トップの食品原料を有する商社、安定した高配当利回りに注目~

ポイント
・2015年3月期の業績は下方修正となった。円安による輸入原料高と夏場の天候不順の影響を受けた。農産加工品や今期から連結に入った米国の子会社は順調であるが、食品副原料や乳及び乳製品が低調である。しかし、2016年3月期は、1)農産加工品の拡大、2)アイスクリームの利益増などによって、売上高300億円、営業利益350百万円を目指すことになろう。アイスクリームは、新製品への設備投資が貢献してこよう。

・当社は食品原料を主力とする商社である。社員数90名(グループ合計)と小規模であるが、①飲料用のビタミンC、②缶コーヒーや製菓用の殺菌乳、③飲料やデザート用のマンゴーピューレ・バナナピューレでは、いずれも取扱量で日本No.1である。飲料用では、伊藤園、サントリーなどの商品に使われている。取引の8割は1部上場企業かそれに準ずる企業で、安定した基盤を確保している。

・これらの主力分野に加えて、次のトップ商品を育てようとしている。大手商社と競合するのではなく、独自の専門性ときめ細かなサービスを特色とする提案型複合機能商社を目指し、米国、アジアでの海外事業にも力を入れている。シンガポールを拠点に、アセアンの市場開拓に力を入れる。2012年に米国の機械商社を子会社化したが、ここをベースに食品並びにそれ以外の分野の活動が軌道化してこよう。

・2014年3月期は、採算の低いPB飲料製品(年商20億円分)を縮小し、事業の見直しを行った。円安に伴うコストアップやシステム投資などの投資負担増、ビタミンCなど競合が激しい分野もあるが、茶葉や飲料・デザート用の農産加工品が売上の伸びを牽引する。収益性が改善するのは2016年3月期からになろう。

・当面の経常利益では5億円が射程内にあるが、その先は若手人材の戦力化と海外取引の拡大が必要になろう。海外でも新しい商材が立ち上がってこよう。長期的には売上高500億円、経常利益15億円を目標に、ビジネスを拡大する方向である。

・配当性向は40%以上を基本としながら、年30円は安定的に維持する。よって、配当利回りは3.7%と高い。安定した配当利回りの良さが投資魅力として注目できよう。

目 次
1. 特色 食品原料を軸に提案型商社を志向
2. 強み ビタミンC、殺菌乳、マンゴーピューレ・バナナピューレで業界トップ
3. 中期経営方針 海外拠点を活かし、市場創造に向けて機能を複合化
4. 当面の業績 低採算分野を縮小し農産加工品がリードするも、円安が響く
5. 企業評価 引き続き安定した配当利回りの高さに注目

オーウイル(3143)
企業レーティング
株価(15年3月10日) 809円
PBR 1.42倍
ROE 6.6%
PER 20.4倍
配当利回り 3.7%
時価総額 25億円(3150千株)
総資産 9342百万円
純資産 1898百万円
自己資本比率 19.2%
BPS 568.9円
(百万円、円)
決算期 売上高 営業利益 経常利益 税引き利益 EPS 配当
2007.3 18873 308 333 148 51.9 16.7
2008.3 21888 371 401 217 72.4 23.3
2009.3 22261 408 371 137 44.9 30.0
2010.3 24529 284 297 143 45.5 30.0
2011.3 25381 279 278 181 57.6 30.0
2012.3 26431 439 443 158 50.3 30.0
2013.3 27443 373 393 225 71.6 30.0
2014.3 27084 279 322 165 52.7 30.0
2015.3(予) 27800 260 270 125 39.7 30.0
2016.3(予) 30000 350 350 180 57.1 30.0

(14.12ベース)
(注)ROE、PER、配当利回りは2015年3月期予想ベース
08年7月に1:300の株式分割を実施。08年3月期以前のEPS、配当は修正ベース。2008年11月に上場。11年3月期より連結、それ以前は単独。

企業レーティングの定義:当該企業の、①経営者の経営力、②事業の成長力・持続力、③業績下方修正の可能性、という点から定性評価している。A:良好である、B:一定の努力を要する、C:相当の改善を要する、D:極めて厳しい局面にある、という4段階で示す。

レポート全文はこちらから
http://www.belletk.com/ouiru201503.pdf

日本ベル投資研究所の過去レポートはこちらから

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