【IRアナリストレポート】ピーシーデポコーポレーション(7618)

~プレミアム会員型サービスのSLP(スマートライフ)店へ業態転換~

ポイント
・NTT東西がビジネスモデルを転換し、高速光回線の卸業に徹する。この固定光回線を活用して、当社も2月からFVNO(仮想固定通信事業者)として、光インターネットサービスの販売を開始した。競争は激しいが、サービスを活かす当社の強みが生きて、会員の獲得とサービスの付加価値向上に大きく貢献してこよう。

・当社は、PC(パソコン)販売の専門店という形態を進化させ、商品とサービスを組み合わせたインターネットデバイスのサービスストアにビジネスモデルを転換した。収益構造をみると、PCなどのハードの売上比率が年々下がる一方で、プレミアムサービス、サポートサービスなどのサービス収入が4割に近づいている。プレミアムサービスとは、PCやスマートフォンを購入したユーザーに一定の月額使用料を支払ってもらうことで、便利なコンテンツサービスやメンテナンスサービスを提供する仕組みである。ここが最大の収益源に育っており、業績を牽引している。

・プレミアム会員型サービスを軸にしたSLP店(スマート・ライフ・パートナー)への転換が加速している。2014年3月期の4店が、2015年3月期は15店となろう。既存店をSLP店に転換していくが、新店も出していく。このSLP店への転換で、サービス需要を一段と掘り起こしていく。SLP店は16年3月期に28店へ拡大しよう。

・2014年3月期の経常利益は24億円と、3年ぶりに過去最高益を更新した。売上がさほど伸びなくても、サービス収入のストック効果で、2015年3月期は経常利益で32億円(前期比+37%)、2016年3月期も同41億円(同+28%)とピーク利益を更新が続こう、売上経常利益率も7.5%が達成でき、ROEも早晩15%に乗せてこよう。

・スマホやタブレットが新市場を形成する中で、PCをプラットフォームとしながら、多様な商品でサービス需要を掘り起こしている。売上高経常利益率7~8%、経常利益40~50億円が会社側の当面のターゲットであるが、ほぼ射程に入った。次は売上高経常利益率10%が目標となろう。増配も期待できる。他社が真似できない差別化されたサービスの提供が、株式市場で今後も一段と評価されて行こう。

目 次
1.特色 インターネットデバイスのサービス専門店へ進化
2.強み サービス収入へ収益構造が転換
3.中期経営方針 コンテンツとサービスを開拓するSLP店を本格展開
4.当面の業績 サービス収入の効果が顕在化し、ピーク利益の更新が続く
5.企業評価 業態転換のイノベーションが継続

ピーシーデポコーポレーション(7618)
企業レーティング
株価(15年2月27日) 926円
PBR 2.38倍
ROE 13.2%
PER 17.9倍
配当利回り 0.9%
時価総額 360億円(38.928百万株)
総資産 30438百万円
純資産 14797百万円
自己資本比率 48.5%
BPS 389.5円
(百万円、円)
決算期 売上高 営業利益 経常利益 当期純利益 EPS 配当
2007.3 42345 839 1112 511 15.3 3.3
2008.3 42439 1229 1340 816 24.5 4.0
2009.3 42899 1259 1429 684 20.7 4.7
2010.3 44740 1226 1306 677 20.7 4.7
2011.3 46912 1368 1509 737 22.8 4.7
2012.3 49693 553 717 280 8.7 4.7
2013.3 51353 876 933 445 13.6 4.7
2014.3 53816 2310 2411 1554 46.1 5.7
2015.3(予) 53000 3100 3200 1960 51.6 8.3
2016.3(予) 55000 4000 4100 2500 65.8 10.0

(14.12ベース)
(注)ROE、PER、配当利回りは直近予想ベース。2013年10月1日に1:100の株式分割、
2015年1月1日に1:1.5の株式分割を実施。それ以前のEPS、配当については修正ベース。

企業レーティングの定義:当該企業の、①経営者の経営力、②事業の成長力・持続力、③業績下方修正の可能性、という点から定性評価している。A:良好である、B:一定の努力を要する、C:相当の改善を要する、D:極めて厳しい局面にある、という4段階で示す。

レポート全文はこちらから
http://www.belletk.com/pcdepo201502.pdf

日本ベル投資研究所の過去レポートはこちらから

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