【IRアナリストレポート】日進工具(6157)

~精密加工の超硬小径エンドミルで業界No.1、先行したCBNが成長期入り~

ポイント

・前期は仙台工場20周年、今2015年3月期は創業60周年を迎えたが、当社の実力が一段と高まってきた。小径エンドミルに特化する中で、高付加価値化、高効率化を進め、売上高経常利益率20%は同業の大手をしのぐ水準にきている。

・当社は、刃先径6㎜以下の超硬エンドミルメーカーとして、この分野ではトップクラスのシェアを持っている。リーマンショックを克服したところで大震災の影響を受けたが、これを機にリスク管理体制を強化し、在庫は従来の水準より1ヵ月多めの3.5カ月分を持つことで、不測の事態にも対応できるようにした。香港の物流・販売拠点もうまく軌道化し、中国のスマホ向けに市場を拡大している。

・今来期ともピーク利益を更新しよう。売上経常利益率20%は確保しつつ、着実な量的拡大を目指すことになろう。但し、主力の仙台工場はフル生産状態にあり、能力拡大に向けて、工場建屋の新設も検討している。機械も含めて5~10億円の投資になるとみられるが、内部資金で賄える範囲である。

・CBN(立方晶窒化ホウ素)素材を利用したエンドミルの販売が順調に伸びてきている。複雑で精密な部品や金型などを切削する時に使われ、用途も広がっており今後も高い伸びが見込まれる。また、次のPCD(ダイヤモンド結晶体)素材を利用したエンドミルにも積極的に取り組んでいる。

・後藤社長の経営方針は、1)コアビジネスを強化し売上高経常利益率を20%に向上させる、2)グループ経営を強化しROIを高める、3)配当性向を上げていくことにある。海外売上比率も20%から30%に高めていく。韓国、台湾、中国の企業は、性能、品質面から見て、今のところ競争相手になるほどではない。当社はメイド・イン・ジャパンを基本とし、CBNの量産技術も確立しており、ユーザーの評価は高い。

・ROEも10%台に乗せている。配当性向は20%を基準としているが、フリーキャッシュ・フローが積みあがってくるので、今後は会社の方針通り配当性向の引き上げを期待したい。

目 次
1.特色 超硬小径エンドミルで業界トップ
2.強み 一貫した集中と差別化で攻める
3.中期経営戦略 さらなる小径化・長寿命化を進め、海外も拡大
4.当面の業績 難加工に適するCBNエンドミルも寄与し、ピーク利益更新へ
5.企業評価 競争力の強化で先行、売上高経常利益率20%を実現

日進工具(6157)
企業レーティング
株価(15年2月9日) 1911円
PBR 1.45倍
ROE 11.2%
PER 13.0倍
配当利回り 1.8%
時価総額 119億円(6.252百万株)
総資産 9716百万円
純資産 8229百万円
自己資本比率 84.7%
BPS 1316.3円
(百万円、円)
決算期 売上高 営業利益 経常利益 当期純利益 EPS 配当
2007.3 5579 1124 1155 659 105.4 16.0
2008.3 5892 1245 1271 727 116.5 19.3
2009.3 5251 1014 1052 598 97.2 17.5
2010.3 3857 261 361 242 39.4 7.5
2011.3 4977 794 834 426 69.4 12.5
2012.3 5781 962 1032 535 85.9 17.5
2013.3 5997 921 951 527 84.4 19.5
2014.3 6418 1069 1107 694 111.1 30.0
2015.3(予) 7300 1450 1500 920 147.2 35.0
2016.3(予) 7900 1600 1640 1000 159.9 40.0

(14.12ベース)
(注)ROE、PER、配当利回りは今期予想ベース。2012年10月1日に1:2の株式分割、2014年10月1日に1:2の株式分割を実施。2014年3月期以前のEPS、配当は修正ベース。2014年3月期の配当は60周年記念配(10円相当)を含む。

企業レーティングの定義:当該企業の、①経営者の経営力、②事業の成長力・持続力、③業績下方修正の可能性、という点から定性評価している。A:良好である、B:一定の努力を要する、C:相当の改善を要する、D:極めて厳しい局面にある、という4段階で示す。

レポート全文はこちらから
http://www.belletk.com/niltusinnkougu201502.pdf

日本ベル投資研究所の過去レポートはこちらから

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