【IRアナリストレポート】ワッツ(2735)

~ワッツブランドとローコスト店舗の再構築~

ポイント
・2月から新しい店舗展開が始まる。‘ワッツ’ブランドの100円ショップである。白を基調にしたきれいな店である。従来のミーツ、シルクという店舗ブランドと併存しながら、将来は一本化していく。これがどこまで成功するか、面白い局面を迎えよう。

・円安の進行と業界構造の変化の中で、新たな対応が求められている。当社は100円ショップで業界4位であるが、徹底した低コスト出退店と店舗オペレーションで効率を上げてきた。ワッツセレクトと銘打ったお買い得品を用意するなど、消費者への訴求が店舗ロイヤルティを高めてきた。

・しかし、利益は伸び悩みの局面に入っている。同業他社との競争において、店舗の小型化が進んでいることによる。出店戦略上、きれいな店舗に改装することや商品戦略上の機動性を高めるためにPOS(販売時点情報管理システム)の導入を図るなど、ワッツブランドとビジネスフォーマットの見直しを急いでいる。

・直営による100円ショップの出店は好調ながら、店舗の小型化と円安による仕入れコストの上昇が響いている。消費税引き上げの影響はほぼ克服してきたが、プロダクトミックスの見直しや低コストオペレーションの改善が問われる。2015年8月期の経常利益もやや減益となろう。

・100円ショップの新店効果には少し時間を要する。一方、ナチュラル系のファッション雑貨のブォーナ・ビィータや、均一価格ショップの海外事業には弾みがついている。海外では東南アジアに加えて、中南米へも進出する。日本から現地への卸売も、次第にボリュームが増えよう。ただ、利益貢献度を上げるという点では、もう少し先になろう。

・当面の課題は、①ワッツブランドの再構築、②円安に見合った商品への変更=粗利改善、③店舗の小型化に見合ったオペレーション構築、④海外事業・新業態の黒字化である。まずはワッツブランドの再構築を、商品や店舗で実践していく。海外市場への布石が収益貢献を高めてくれば、収益力は再び向上しよう。その可能性は十分有しているので、今後の展開に注目したい。

目 次
1.特色 規模では業界4位ながら、低コスト経営で小回りがきく存在
2.強み 迅速な出退店と独自の店舗オペレーションで収益力を発揮
3.中期計画 ワッツブランドによる店舗フォーマットの見直しがスタート
4.当面の業績 営業利益は伸び悩み局面
5.企業評価 収益源の多様化に挑戦

ワッツ(2735)
企業レーティング
株価(15年2月6日) 861円
PBR 1.37倍
ROE 11.7%
PER 11.7倍
配当利回り 2.0%
時価総額 120億円(13.96百万株)
総資本 19582百万円
純資産 8536百万円
自己資本比率 43.6%
BPS 630.1円
(百万円、円)
決算期 売上高 営業利益 経常利益 当期純利益 EPS 配当
2008.8 33141 1044 987 412 28.9 5.0
2009.8 33074 1116 911 564 45.6 5.0
2010.8 34634 1325 1542 726 58.7 10.0
2011.8 38188 1817 1985 1018 81.9 12.5
2012.8 40759 2056 2055 1177 93.3 15.0
2013.8 41725 2074 2075 1123 88.6 17.0
2014.8 43573 1784 1799 948 70.0 17.0
2015.8(予) 45000 1700 1710 1000 73.8 17.0
2016.8(予) 47000 1900 1850 1150 84.9 17.0

(14.11ベース)
(注)ROE、PER、配当利回りは今期予想ベース。
2006年9月に1:2の株式分割、2010年1月に1:200の株式分割、2013年3月1日で1:2の株式分割を実施。それ以前のEPS、配当は修正ベース。2013.8期、2014.8期の配当は、東証2部、1部への変更に伴う記念配2円を含む。

企業レーティングの定義:当該企業の、①経営者の経営力、②事業の成長力・持続力、③業績下方修正の可能性、という点から定性評価している。A:良好である、B:一定の努力を要する、C:相当の改善を要する、D:極めて厳しい局面にある、という4段階で示す。

レポート全文はこちらから
http://www.belletk.com/waltutu201502.pdf

日本ベル投資研究所の過去レポートはこちらから

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