【IRアナリストレポート】ピーシーデポコーポレーション(7618)

~プレミアム会員型サービスのSLP(スマートライフ)店へ業態転換~

ポイント
・収益力の向上と安定に弾みがついている。PC(パソコン)販売の専門店という形態を進化させ、商品とサービスを組み合わせたインターネットデバイスのサービスストアにビジネスモデルを転換した。ストック型のサービス収入で稼ぐという成果が大きく顕在化しており、ピーク利益の更新が続こう。ROEも早晩15%に乗せてこよう。

・プレミアム会員型サービスを軸にしたSLP店(スマート・ライフ・パートナー)への転換が加速している。2014年3月期の4店が、今期は12店増えて16店となろう。既存店をSLP店に転換していくが、新店も2店ほど出店する。このSLP店への転換で、サービス需要を一段と掘り起こしていく。新業態への業態転換は、来期もさらに拡大しよう。

・収益構造をみると、PCなどのハードの売上げが全売上高の7割弱を占めるが、その比率が年々下がる一方で、サービス収入が3割を超えてきた。技術サービス、プレミアムサービスなどのサービス収入が急速にウエイトを高めている。プレミアムサービスとは、PCやスマートフォンを購入したユーザーに一定の月額使用料を支払ってもらうことで、便利なコンテンツサービスやメンテナンスサービスを提供する仕組みである。ここが最大の収益源に育っており、業績を牽引している。

・2013年3月期からサービス収入の貢献が商品販売のマイナスを上回ってきた。2014年3月期は経常利益24億円と、3年ぶりに過去最高益を大幅に更新した。今期も経常利益で32億円(同+32.7%)、来期は同38億円(同+18.8%)とピーク利益を更新、売上経常利益率で7%が達成できよう。

・サービス収入で安定的に利益を確保するという収益構造への転換が成果を上げている。スマホやタブレットが新市場を形成する中で、PCをプラットフォームとしながら、多様な商品でサービス需要を掘り起こしている。既存店のSLP化で、収益力を高めることができる。売上高経常利益率7~8%、経常利益40~50億円が当面のターゲットであるが、ほぼ射程に入った。次は売上高経常利益率10%が目標となろう。増配も期待できるので、株式市場での評価は今後も一段と高まろう。

目 次
1.特色 インターネットデバイスのサービス専門店へ進化
2.強み サービス収入へ収益構造が転換
3.中期経営方針 コンテンツとサービスを開拓するSLP店を本格展開
4.当面の業績 サービス収入の効果が顕在化し、ピーク利益の更新続く
5.企業評価 業態転換のイノベーションを評価

ピーシーデポコーポレーション(7618)
企業レーティング
株価(14年12月2日) 959円
PBR 1.69倍
ROE 13.3%
PER 12.4倍
配当利回り 1.0%
時価総額 249億円(25.952百万株)
総資産 25646百万円
純資産 14399百万円
自己資本比率 56.0%
BPS 567.3円
(百万円、円)
決算期 売上高 営業利益 経常利益 当期純利益 EPS 配当
2007.3 42345 839 1112 511 23.0 5.0
2008.3 42439 1229 1340 816 36.7 6.0
2009.3 42899 1259 1429 684 31.1 7.0
2010.3 44740 1226 1306 677 31.1 7.0
2011.3 46912 1368 1509 737 34.2 7.0
2012.3 49693 553 717 280 12.8 7.0
2013.3 51353 876 933 445 20.4 7.0
2014.3 53816 2310 2411 1554 69.2 8.5
2015.3(予) 53000 3100 3200 1960 77.4 10.0
2016.3(予) 54500 3700 3800 2300 91.8 12.0

(14.9ベース)
(注)ROE、PER、配当利回りは2013.3期予想ベース。2013年10月1日付で1:100の株式分割を実施。それ以前のEPS、配当については修正ベース。2015年1月1日付で1:1.5の株式分割を予定。

企業レーティングの定義:当該企業の、①経営者の経営力、②事業の成長力・持続力、③業績下方修正の可能性、という点から定性評価している。A:良好である、B:一定の努力を要する、C:相当の改善を要する、D:極めて厳しい局面にある、という4段階で示す。

レポート全文はこちらから
http://www.belletk.com/pcdepo201412.pdf

日本ベル投資研究所の過去レポートはこちらから

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