【IRアナリストレポート】サトレストランシステムズ(8163)

~和食のチェーン化を磨き、新たな成長に挑戦~

ポイント
・関西を基盤とするファミリー和食チェーン、「和食さと」は店舗数で和食ファミリーレストラン業界トップである。和食といえば、寿司、天ぷら、しゃぶしゃぶが代表格であるが、それぞれを新しい形で提供するグループを形成している。過去には業態の特徴を失って苦しんだ時期もあったが、ここにきて新たな挑戦をスタートさせた。

・「和食さと」はしゃぶしゃぶの食べ放題(さとしゃぶ)で店のキラーメニューを確立し、タブレットによるテーブルオーダーシステムなどで、待たせないサービスをレベルアップさせている。2013年7月に買収した「にぎり長次郎」(フーズネット社を30億円でM&A)は、グルメ回転寿司として関西でのブランド力は高い。当社の最大の強みは仕入れにある。「和食さと」で培ってきた海外の産地から直接輸入する仕組みは、長年の信頼と人脈ネットワークに基づいており、品質の良さと低コスト化に大きく貢献している。

・今後の利益成長のドライバーは、和食のファストカジュアル業態である。アークランドサービス(コード3085)と合弁で展開する関西地区の「かつや」はFC(フランチャイズ)システムのノウハウ取得も含めて拡大が見込める。最も期待できるのが、天丼の「さん天」である。後発ながら味と価格で本格攻勢をかけることができよう。業界№1になることを目指している。

・現在FCや海外を含めて310店(直営280店)を有するが、2015年3月期は35店を新規出店する。そして、5年後の2019年3月期には、この店舗数を600店、売上高520億円、を目指している。この中期計画の達成には、この1~2年の出店が予定通り展開できるかにかかっている。出店増とともに利益が拡大してくることになろう。順調にいけば経常利益で20億円を超えてこようが、まだこれからである。

・業態の位置付けが明確化してきたので、業績はターンアランド(浮上)している。今来期とも増益が続き、収益力も次第に向上してこよう。その水準はまだ低いが、攻めるべき方策が効果を上げてくるにつれて、ROEもいずれ8%台に乗せてこよう。株式市場での評価はそれを先行的に一定程度織り込んでいるが、実行戦略が業績を押し上げてくれば、もう一段見直しされることになろう。

目 次
1.特色 和食チェーンの業態を再編
2.強み 核となるビジネスモデルを確立
3.中期経営方針 攻めに入る中で「さん天」が鍵を握る
4.当面の業績 スピードを求めて先行投資
5.企業評価 ROEの向上には努力を要する

サトレストランシステムズ(8163)
企業レーティング
株価(14年6月23日) 799円
PBR 2.39倍
ROE 6.3%
PER 37.5倍
配当利回り 0.5%
時価総額 225億円(28.2百万株)
総資産 23816百万円
純資産 9567百万円
自己資本比率 39.6%
BPS 334.6円
(百万円、円)
決算期 売上高 営業利益 経常利益 当期純利益 EPS 配当
2007.3 28001 876 875 699 27.8 10.0
2008.3 27279 630 505 76 3.1 5.0
2009.3 25441 171 69 -721 -28.7 2.5
2010.3 23924 593 398 240 9.6 0.0
2011.3 24646 866 682 170 6.8 2.5
2012.3 25368 937 797 -2825 -112.5 0.0
2013.3 25783 655 561 320 12.4 2.0
2014.3 32762 888 846 513 18.2 3.0
2015.3(予) 37500 1000 950 600 21.3 4.0
2016.3(予) 39000 1100 1050 660 23.4 5.0

(14.3ベース)
(注)ROE、PER、配当利回りは今期予想ベース。
2010年3月期までは単体決算、2011年3月期より連結決算。

企業レーティングの定義:当該企業の、①経営者の経営力、②事業の成長力・持続力、③業績下方修正の可能性、という点から定性評価している。A:良好である、B:一定の努力を要する、C:相当の改善を要する、D:極めて厳しい局面にある、という4段階で示す。

レポート全文はこちらから
http://www.belletk.com/satoresutorannsisutemuzu201406.pdf

日本ベル投資研究所の過去レポートはこちらから

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