【IRアナリストレポート】オーウイル(3143)

~業界トップの食品原料を有する商社、安定した配当利回りの高さに注目~

ポイント
・2014年3月に、東証2部への指定替えした。これを機に、もう一段の飛躍を期す。オーウイルは食品原料を主力とする商社である。社員数90名(グループ合計)と小規模であるが、①飲料用のビタミンC、②缶コーヒーや製菓用の殺菌乳、③飲料やデザート用のマンゴーピューレ・バナナピューレでは、いずれも取扱量で日本No.1である。飲料用では、伊藤園、サントリーなどの商品に使われている。取引の8割は1部上場企業かそれに準ずる企業で、安定した基盤を確保している。

・これらの主力分野に加えて、次のトップ商品を育てようとしている。大手商社と競合するのではなく、独自の専門性ときめ細かなサービスを特色とする提案型複合機能商社を目指し、新たな海外事業にも力を入れている。シンガポールに現地法人を設立し、アセアンの市場開拓に力を入れている。2012年に米国の機械商社を子会社化したが、ここを拠点にした食品並びにそれ以外の分野の活動が2015年3月期から軌道化してこよう。

・2014年3月期は、採算の低いPB飲料製品(年商20億円分)を縮小し、事業の見直しを行った。円安に伴うコストアップが影響し、システム投資などの投資負担増もあった。ビタミンCなど競合が激しい分野もあるが、茶葉や飲料・デザート用の農産加工品が売上の伸びを牽引する。コスト負担増が一巡し、収益性が向上するので、今2015年3月期の業績は、経常利益で420百万円、前年度比+30.2%となろう。

・シンガポールやロサンゼルスの拠点を活かして、直接輸入のウエイトを高めていく。来期は経常利益で5億円が射程にある。その先は若手人材の戦力化と海外取引の拡大が必要になろう。2014年4月の組織改編で、若手専務を営業本部長に抜擢し、一体感を持った全社的な営業戦略を実践することによって、営業力の強化を図っている。海外でも新しい商材が立ち上がってこよう。長期的には売上高500億円、経常利益15億円を目標に、ビジネスを拡大する計画である。

・業績は比較的安定しており、一定の努力は必要であるがコアビジネスを軸にROEは14%を上回り、配当利回りで4%台が見込める。配当性向40%以上を基本としており、安定した配当利回りの高さが投資魅力として注目できよう。

目 次
1. 特色 食品原料を軸に提案型商社を志向
2. 強み ビタミンC、殺菌乳、マンゴーピューレ・バナナピューレで業界トップ
3. 中期経営方針 海外拠点を活かし、市場創造に向けて機能を複合化
4. 当面の業績 低採算分野を縮小し、農産加工品を軸に増益へ
5. 企業評価 引き続き安定した配当利回りの高さに注目

オーウイル(3143)
企業レーティング
株価(14年6月16日) 739円
PBR 1.36倍
ROE 14.6%
PER 9.3倍
配当利回り 4.1%
時価総額 23億円(3150千株)
総資産 7780百万円
純資産 1714百万円
自己資本比率 22.0%
BPS 544.2円
(百万円、円)
決算期 売上高 営業利益 経常利益 税引き利益 EPS 配当
2007.3 18873 308 333 148 51.9 16.7
2008.3 21888 371 401 217 72.4 23.3
2009.3 22261 408 371 137 44.9 30.0
2010.3 24529 284 297 143 45.5 30.0
2011.3 25381 279 278 181 57.6 30.0
2012.3 26431 439 443 158 50.3 30.0
2013.3 27443 373 393 225 71.6 30.0
2014.3 27084 279 322 165 52.7 30.0
2015.3(予) 30000 420 420 250 79.4 30.0
2016.3(予) 32000 500 500 290 92.1 30.0

(14.3ベース)
(注)ROE、PER、配当利回りは2014年3月期予想ベース
08年7月に1:300の株式分割を実施。08年3月期以前のEPS、配当は修正ベース。2008年11月に上場。11年3月期より連結、それ以前は単独。

企業レーティングの定義:当該企業の、①経営者の経営力、②事業の成長力・持続力、③業績下方修正の可能性、という点から定性評価している。A:良好である、B:一定の努力を要する、C:相当の改善を要する、D:極めて厳しい局面にある、という4段階で示す。

レポート全文はこちらから
http://www.belletk.com/ouiru201406.pdf

日本ベル投資研究所の過去レポートはこちらから

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