【IRアナリストレポート】ピーシーデポコーポレーション(7618)

~プレミアム会員型サービスのSLP(スマートライフ)店へ業態転換~

ポイント
・収益力の向上と安定に弾みがついている。PC(パソコン)販売の専門店という形態を進化させ、商品とサービスを組み合わせたインターネットデバイスのサービスストアにビジネスモデルを転換した。サービス収入で稼ぐという成果が顕在化している。

・プレミアム会員型サービスを軸にしたSLP店(スマート・ライフ・パートナー)への転換が加速しよう。2014年3月期の4店が、今期は12店増えて16店となろう。既存店をSLP店に転換していくが、新店も2店ほど出店する。SLP店への転換で、サービス需要が一段と掘り起こせよう。2014年1月のエクイティ・ファイナンス資金(23億円)を梃子に、新業態への店舗展開を本格化させ、2016年3月期にはさらに拡大しよう。

・収益構造をみると、PCなどのハードの売上げが全売上高の7割弱を占めるが、その比率が年々下がる一方で、サービス収入が3割を超えてきた。技術サービス、プレミアムサービスなどのサービス収入が急速にウエイトを高めている。プレミアムサービスとは、PCやスマートフォンを購入したユーザーに一定の月額使用料を支払ってもらうことで、便利なコンテンツサービスやメンテナンスサービスを提供する仕組みである。

・2013年3月期から従来タイプの出店拡大に伴う投資負担が一巡し、サービス収入の貢献が商品販売のマイナスを上回ってきた。円安の影響もあり、PC(パソコン)の値下がりも止まり、業績は回復局面に入った。2014年3月期は経常利益で24億円(前年度比+158.4%)と、3年ぶりに過去最高益を大幅に更新した。今期も経常利益で29億円(同+20.3%)、来期は同36億円(同+24.1%)と、引き続きピーク利益を更新しよう。

・サービス収入で安定的に利益を確保するという収益構造への転換は順調に進んでいる。

スマホやタブレットが新市場を形成しつつある中で、PCをプラットフォームとしながら、多様な商品でサービス需要を掘り起こしている。売上高経常利益率7~8%、経常利益40~50億円がターゲットであるが、ほぼ射程に入りつつある。ファイナンス資金を生かして、2年後にはROEで15%台を十分狙えよう。PBRで1.7倍と、株式市場での評価は高まってきたが、引き続き増配も期待できよう。

目 次
1.特色 インターネットデバイスのサービス専門店へ進化
2.強み サービス収入へ収益構造が転換
3.中期経営方針 コンテンツとサービスを開拓するSLP店を本格展開へ
4.当面の業績 サービス収入の効果が顕在化し、ピーク利益の更新続く
5.企業評価 業態転換のイノベーションを評価

ピーシーデポコーポレーション(7618)
企業レーティング
株価(14年6月12日) 891円
PBR 1.68倍
ROE 12.9%
PER 13.0倍
配当利回り 1.1%
時価総額 231億円(25.952百万株)
総資産 27138百万円
純資産 13464百万円
自己資本比率 49.5%
BPS 530.8円
(百万円、円)
決算期 売上高 営業利益 経常利益 当期純利益 EPS 配当
2006.3 45965 1210 1493 981 45.0 5.0
2007.3 42345 839 1112 511 23.0 5.0
2008.3 42439 1229 1340 816 36.7 6.0
2009.3 42899 1259 1429 684 31.1 7.0
2010.3 44740 1226 1306 677 31.1 7.0
2011.3 46912 1368 1509 737 34.2 7.0
2012.3 49693 553 717 280 12.8 7.0
2013.3 51353 876 933 445 20.4 7.0
2014.3 53816 2310 2411 1554 69.2 8.5
2015.3(予) 53000 2800 2900 1740 68.7 10.0
2016.3(予) 54500 3500 3600 2160 85.3 12.0

(14.3ベース)
(注)ROE、PER、配当利回りは2013.3期予想ベース。2013年10月1日付で1:100の株式分割を実施。それ以前のEPS、配当については修正ベース。

企業レーティングの定義:当該企業の、①経営者の経営力、②事業の成長力・持続力、③業績下方修正の可能性、という点から定性評価している。A:良好である、B:一定の努力を要する、C:相当の改善を要する、D:極めて厳しい局面にある、という4段階で示す。

レポート全文はこちらから
http://www.belletk.com/pcdepo201406.pdf

日本ベル投資研究所の過去レポートはこちらから

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