【IRアナリストレポート】東祥(8920)

~ホリデイスポーツクラブの収益力は断トツ、首都圏へ本格展開~

ポイント
・業績は確実に2桁成長を遂げており、2015年3月期も、前年度比+14.3%の経常利益4000百万円を達成し、引き続きピーク利益を更新しよう。当社が最も重視する売上高経常利益率も2015年3月期で24.5%へ上がってこよう。スポーツクラブ業界では、断トツの収益力をみせている。

・中期的にホリデイスポーツクラブの出店は年10店ペース、宿泊特化型のシティホテル(ABホテル)も年2店ペースでのオープンを目指す。ホテルの投資回収期間はスポーツクラブより長いが、収益性は全く互角である。ただ、出店ペースは、計画に比べてやや遅れ気味である。要因は建設資材の値上がりや人手不足がみられる中で、採算重視の経営姿勢を貫き、ビジネスモデルをレベルアップさせながら、投資を進めていることによる。2014年3月には東京事務所を開設、沓名専務が常駐し、迅速な情報収集によって首都圏を攻める立地戦略の陣頭指揮をとるようにした。

・当社は、愛知県の安城市に本社を置き、ホリデイスポーツクラブを全国に展開する。大手のスポーツクラブが課題を抱える中で、独自の高収益ビジネスモデルを確立した。その強さは、顧客のニーズに合致したサービスを低コストで提供するという仕組みを構築したことにある。建設業から出発した経験を活かし、スポーツクラブという「施設サービス業」を展開し、他社が真似できない経営効率を実現している。

・主力のスポーツクラブは、健康づくりをテーマに、一段と精緻なビジネスモデルに仕上げている。首都圏立地に向け、会員数2200名で高収益が見込めるスポーツクラブ(「総合エコ500」)を開発し、立地に合わせたイノベーションを実現している。また、米国のユニークなエクササイズ(「ピロキシング」)を、4月から全店に導入した。燃焼効率の高いエクササイズなので、集客に貢献しよう。

・当社のスポーツクラブは、投資効率を重視して従来地方中心であったが、現在の高収益モデルを首都圏へ本格展開する。首都圏、中部、近畿と出店余地は十分ある。3月に1部上場も実現しており、当社の持続的な成長力について、株式市場での評価は今後とも一段と高まってこよう。

目 次
1.特色 施設サービス業を軸に、ホリデイスポーツクラブを全国に展開
2.強み 競合しない独自のビジネスモデルを確立
3.中期経営計画 首都圏進出のスポーツクラブに加え、シティホテルも拡大へ
4.当面の業績 利益率は一段と向上、出店効果でピーク利益の更新が続く
5.企業評価 首都圏進出で、当社の実力がより認知度を高めよう

東祥(8920)
企業レーティング
株価(14年6月3日) 1785円
PBR 2.51倍
ROE 16.6%
PER 15.1倍
配当利回り 1.0%
時価総額 342億円(19.15百万株)
総資本 32292百万円
純資産 13645百万円
自己資本比率 42.3%
BPS 712.4円
(百万円、円)
決算期 売上高 営業利益 経常利益 当期純利益 EPS 配当
2006.3 6766 1196 912 519 47.6 10.0
2007.3 9176 1729 1423 803 53.6 10.0
2008.3 10808 1894 1604 886 53.6 12.0
2009.3 10901 2239 1955 1088 65.8 10.0
2010.3 10580 2340 2090 1100 62.5 10.0
2011.3 10803 2198 2000 1071 60.9 11.0
2012.3 12004 2524 2326 1234 70.2 12.0
2013.3 13271 3043 2845 1591 90.3 14.0
2014.3 15226 3616 3501 1975 107.3 18.0
2015.3(予) 16300 4080 4000 2260 118.0 18.0
2016.3(予) 18000 4500 4400 2500 130.5 20.0

(2014.3ベース)
(注)ROE、PER、配当利回りは今期予想ベース

企業レーティングの定義:当該企業の、①経営者の経営力、②事業の成長力・持続力、③業績下方修正の可能性、という点から定性評価している。A:良好である、B:一定の努力を要する、C:相当の改善を要する、D:極めて厳しい局面にある、という4段階で示す。

レポート全文はこちらから
http://www.belletk.com/tousyou201406.pdf

日本ベル投資研究所の過去レポートはこちらから

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