【IRアナリストレポート】レシップホールディングス(7213)

~バスのAFC(運賃システム)、TMS(運行管理システム)で海外市場を開拓~

ポイント
・当社は、バスに乗った時の自動運賃精算システム(AFC、いわゆる運賃箱)で、国内シェア52%を有するトップ企業である。東京都交通局の都バスでも、この運賃箱の新規受注に成功し、これから納入が本格化する。

・国内のバス向け市場は成熟しているので、海外市場の開拓に力を入れてきた。米国を攻めてきたが、最初の実績作りではかなり苦労した。しかし、ここにきて米国で3件の受注に成功し、新たな展開が期待できる。シンガポールのバスの運賃箱については、当社が全量納入し、橋頭保は築いている。そのシンガポールで、新たな受注が2件とれた。今後第2の柱にすべく力を入れているTMS(運行管理システム)での新規受注に成功した。TMSについては、名古屋市交通局からも初受注している。

・AFCとTMSのグローバル展開に当たって、2つの海外の会社を傘下に入れた。AFCでは、日本のC方式(ソニー方式)とは別に、欧米で主流となっているA、B方式を得意とするスウェーデンのアーカンシア社(AIAB社)を買収した。これによって、欧米市場への参入が本格化できる。TMSでは、スロベニアの会社に資本参加した。ここの開発技術を活かして、シンガポール、名古屋での受注に結び付けている。

・事業の特性上、売上、利益は4Qに大きく上がってくる。公共システムに関する仕事が多いので、上期は赤字で、下期に大幅黒字となる。よって、当社の業績は、年度ベースでの受注と、納期への対応、途中の進捗状況をよく確認していく必要がある。

・業績はここ数年低迷してきた。国内バス運賃箱のICカード化が一巡したことと、海外市場の開拓に時間を要したことによる。先行投資が2015年3月期も続くので、業績が大きく伸びるのは、2016年3月期からになろう。

・中期3カ年計画では、2016年3月期に、売上高200億円、経常利益12億円を目指している。これが達成できるかどうかについては、海外市場の開拓と採算向上をもう少し見極める必要がある。当面のROEはまだ低いが、業績がターンアラウンドしてくるのは間違いないので、そのスピードに注目したい。

目 次
1.特色 情報処理(非接触ICカード利用)、電力変換(電源)、光(LED)が得意
2.強み バスの運賃精算システムで国内シェア5割を有するトップメーカー
3.中期経営計画 AFC(運賃精算システム)、TMS(運行管理システム)で海外市場を開拓
4.当面の業績 受注実績を梃子に先行投資が続く
5.企業評価 スウェーデン、スロベニアなどのグループ企業をいかに活かすか

レシップホールディングス(7213)
企業レーティング
株価(14年2月21日) 1141円
PBR 1.43倍
ROE 5.3%
PER 26.9倍
配当利回り 1.3%
時価総額 73億円(6.4百万株)
総資産 11905百万円
純資産 4366百万円
自己資本比率 36.7%
BPS 800.4円
(百万円、円)
決算期 売上高 営業利益 経常利益 当期純利益 EPS 配当
2005.3 16346 1122 1124 654 107.7 10.0
2006.3 17233 1089 1086 622 96.3 12.5
2007.3 17572 1189 1191 668 104.7 15.0
2008.3 18511 1232 1208 686 107.4 17.0
2009.3 16933 1070 1104 521 86.6 17.0
2010.3 13585 29 64 41 6.6 15.0
2011.3 12551 121 154 46 7.3 12.5
2012.3 13059 493 514 132 20.8 15.0
2013.3 13480 477 526 292 46.9 15.0
2014.3(予) 15100 380 400 230 42.4 15.0
2015.3(予) 16000 500 520 300 55.0 15.0

(13.12ベース)
(注)ROE、PER、配当利回りは今期予想ベース。2005年11月に1:10の株式分割を実施。2005年3月期のEPS、配当は修正ベース。2010年10月よりホールディング体制へ移行。

企業レーティングの定義:当該企業の、①経営者の経営力、②事業の成長力・持続力、③業績下方修正の可能性、という点から定性評価している。A:良好である、B:一定の努力を要する、C:相当の改善を要する、D:極めて厳しい局面にある、という4段階で示す。

レポート全文はこちらから
http://www.belletk.com/reshiltupuHD201402.pdf

日本ベル投資研究所の過去レポートはこちらから

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