当面はヘッジファンドの動きに注意

当面はヘッジファンドの動きに注意
・・・今週は14000円台前半での下値固めができるかどうか・・・

<先週は、上値抵抗ゾーンとした14800円水準となったあと、急落>
先週の10日(月)は△255の14718円の大幅続伸となりましたが、予測としては、目先の戻りを試す展開もここからは上値は重いとし、目先の上値のフシは柴田罫線では26週移動平均線(14827円)と同じ14800円水準としました。ここを突破して15000円台にのせるような動きとなれば別であるが、ふつうは大きくリバウンド(2月5日の13995円の安値から)したあと再度下値確認の動きとなってダブル底(もしくは2番底)を形成して、その後本格的な戻りに入ることになるとしました。

11日(火)の休日明けの12日(水)は14874円まであって14800円で大引けとなり、翌日の13日(木)は▼265の14534円、週末14日(金)は14243円まで下落して▼221の14313円で引けました。先週は「底打ち確認はまだ早い」としましたように、14800円台にのせたあと急落となりました。但し、私は急落のきっかけは新興国通貨安の再燃という見方をしていましたが、新興国通貨安は一服しており、急落した悪材料は特別見当たりません。敢えて探せば需給関係の悪化を利用して先物主導で売り仕掛けで下落させ、急上昇後の利益確定売りや手仕舞いを誘ったということでしょう。トレンドを無視した「短期の大きな上下動はヘッジファンドの投資の結果」というコメントを書きましたが、今週もヘッジファンドの先物主導の売買となっており、先週の動きもそうだっといえます。

<日本株式市場はヘッジファンドの動きに左右される展開へ>
 先週は、リバウンドしても底値確認はまだとして、14800円水準を上値に2月5日の13995円に対するダブル底(もしくは2番底)を試す動きになるとしました。結果的に、先物主導で2月5日の13995円の安値から12日の14874円まで上昇後、同じく先物主導で今度は急落となり、週末14日(金)は14243円まで下落して▼221の14313円で引けました。決算発表は好調であるにもかかわらず、先物市場に振り回される展開となっています。つまり、今の日本の相場は「ヘッジファンドがどう動くか」というのが大きなポイントとなっているようです。NYダウはゆるやかに戻りを試しているものの、日本株との連動性は薄まっているのもヘッジファンドの影響でしょう。海外投資家はアベノミクスへの期待が薄まり、為替も101円台で高止まり(3月期末のヘッジファンド解約45日前告知ルールで絡んだ円買い観測)しており、ポジション圧縮の動きとなっているようです。

~~ 当面の相場展開の2つのシナリオ…ヘッジファンドの動きにかかる ~~
(1)新興国通貨問題が起こらない場合
 ヘッジファンドが新興国の通貨安を仕掛けない場合は、新興国問題は一服が続き、日経平均の下値は先週想定したように14000円前後でのダブル底形成か2番底を形成して日柄調整に入り、そのあと本格的に戻りを試す動きとなることが想定されます。柴田罫線では、引線の終値で13980円を切らずに14800円以上で引けると一段高の形となります。

(2)ヘッジファンドが新興国の通貨売りを仕掛ける場合
 11日(火)にイエレンFRB議長は、新興国通貨安は国際市場の変動に対して「実質的なリスクでない」と判断を示しましたが、果たしてそうかということをヘッジファンドは試す可能性があります。FRBの量的緩和の縮小開始で「ドル・キャリートレード」の手仕舞いにより新興国から資金の流失が続いており、今後もFRBのQE3の縮小継続となれば資金の流失は止まらず、新興国通貨問題は再びヘッジファンドのターゲットになる可能性は大きいといえます。これは同時にFRBや世界がどう動くのかを試してくることになります。そうなれば、日経平均の下値は14000円を切って昨年8月28日の13188円を試す動きも想定しておく必要があります。

 本日は△30の14343円で寄り付いたあと10~12月期GDPの発表が予想を下回ったことで14214円まで下落し、日銀の早期の追加緩和期待が浮上して再びプラスに転じ14427円まで上昇するものの、終値は△80の14393円でした。為替が101円台の水準で高止まりしているため上値を追う動きとはなりませんでした。今のところシナリオ(1)の動きを想定していますが、週後半の20日(木)の2月中国製造業購買担当者景気指数(PMI)の内容次第では世界の株式市場に悪材料を与える懸念もあります。

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