【IRアナリストレポート】ワッツ(2735)

~ワッツブランドとローコスト店舗の再構築に着手~

ポイント
・海外出店に弾みがついている。日本から現地への卸売についても次第にボリュームが増えそうだ。国内のブランド再構築と店舗の見直しも少しずつ進展しつつある。

・当社は100円ショップで業界4位であるが、徹底した低コスト出退店と店舗オペレーションで効率を上げてきた。ワッツセレクトと銘打ったお買い得品を用意するなど、消費者への訴求が店舗ロイヤルティを高めている。

・しかし、ピーク利益を更新しつつも、経常利益は伸び悩みの局面に入っている。同業他社との競争において、店舗の小型化が進んでいることによる。出店戦略上、内装に手を加えて、少しきれいな店舗に改装することも進めており、ワッツブランドとビジネスフォーマットの見直しを急いでいる。

・2014年8月期は、経常利益で2100百万円(前年度比+1.2%)と横這い圏に留まろう。上半期は減益となる。直営による100円ショップの出店は順調ながら、店舗の小型化と円安対応が必要なことによる。消費税の引き上げによって売上面への影響も一部出てこよう。プロダクトミックスの見直しや低コストオペレーションの確保が問われる。

・新規事業の鍵は海外にある。タイで展開する60バーツ均一ショップ(こものや)は、ジャパンテイストを活かしたファッション性のある店舗である。2014年末までに20店前後までもっていく予定だ。タイのセントラル デパートメント ストアと組んで、本格的な多店舗展開に入っている。マレーシア、ベトナムでの出店も始まった。全体として、今後アジアで100店舗が見えてくるかどうかが試金石となろう。

・2016年8月期の目標は、売上高498億円、営業利益27.4億円、売上高営業利益率5.5%を確保することである。まずはワッツブランドの再構築に取り組む方針で、商品や店舗でそれを実践していく。今期のROEは、前期末に実施した公募による自己株式処分の影響などにより、従来の20%台から15%前後へ下がってこよう。大手との競合に対して、低コストオペレーションが活きる余地は大きいが、再構築には少し時間を要しよう。海外市場への布石が収益貢献を高めてくれば、収益力は再び向上しよう。

目 次
1.特色 規模では業界4位ながら、低コスト経営で小回りがきく存在
2.強み 迅速な出退店と独自の店舗オペレーションで収益力を発揮
3.中期計画 国内での店舗フォーマットを見直しと海外への本格展開
4.当面の業績 2014年8月期の営業利益は伸び悩もう
5.企業評価 収益源の多様化に挑戦

ワッツ(2735)
企業レーティング
株価(14年2月5日) 799円
PBR 1.40倍
ROE 15.3%
PER 9.2倍
配当利回り 2.1%
時価総額 112億円(13.96百万株)
総資本 18252百万円
純資産 7729百万円
自己資本比率 42.3%
BPS 570.5円
(百万円、円)
決算期 売上高 営業利益 経常利益 当期純利益 EPS 配当
2007.8 25623 803 751 326 24.4 4.3
2008.8 33141 1044 987 412 28.9 5.0
2009.8 33074 1116 911 564 45.6 5.0
2010.8 34634 1325 1542 726 58.7 10.0
2011.8 38188 1817 1985 1018 81.9 12.5
2012.8 40759 2056 2055 1177 93.3 15.0
2013.8 41725 2074 2075 1123 88.6 17.0
2014.8(予) 44000 2140 2100 1180 87.1 17.0
2015.8(予) 47000 2300 2250 1260 93.0 17.0

(13.11ベース)
(注)ROE、PER、配当利回りは今期予想ベース。
2006年9月に1:2の株式分割、2010年1月に1:200の株式分割、2013年3月1日で1:2の株式分割を実施。それ以前のEPS、配当は修正ベース。2013.8の配当は東証2部への変更に伴う記念配2円を含む。

企業レーティングの定義:当該企業の、①経営者の経営力、②事業の成長力・持続力、③業績下方修正の可能性、という点から定性評価している。A:良好である、B:一定の努力を要する、C:相当の改善を要する、D:極めて厳しい局面にある、という4段階で示す。

レポート全文はこちらから
http://www.belletk.com/waltutu201402.pdf

日本ベル投資研究所の過去レポートはこちらから

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