【IRアナリストレポート】フロイント産業(6312)

~医薬品製剤用の造粒・コーティング機械で、世界の最先端を走る~

ポイント
・次の3ヵ年に向けて、製品開発と市場開拓に力を入れている。インドなど新興市場に合った製剤コーティング機械や、米国での産業用粉体機械、欧州での高度製剤技術の応用などである。2013年7月には50周年記念モデル製品の1つとして、直打用賦形剤(医薬品添加剤)が発売され、健康食品用サプリメントに有用である。また、新たに製品ラインに加わった錠剤印刷装置(TABREX)は、世界でもユニークな方式で素の錠剤にそのまま印刷し、何の薬かを識別して誤飲防止に結び付くので、今後の市場開拓が期待できる。

・中期3カ年計画の最終年度に当たる2014年2月期は、計画に対して売上高、営業利益とも未達になろう。特許切れ医薬品用の添加剤の落ち込み、産業粉体用機械の需要不振、インド市場開拓の遅れなどが響いて、前期並みの業績にとどまろう。しかし、2015年2月期は、新製品の効果と市場の好転が相まって、再び2桁増益に戻ると見込まれる。

・当社は、製剤技術をキーテクノロジーに薬の錠剤・顆粒剤を作る時の製剤機械とその添加剤である化成品の両方を手掛けるユニークな企業である。技術開発に優れ、錠剤を作る造粒・コーティング装置では、国内で70%近いシェアを有し、グローバルにみても欧州のグラット社、ゲア社と並んで世界3強の地位にある。

・2012年度の海外の売上比率は22%。米国子会社のフロイント‐ベクター社は欧州、南米、中近東もテリトリーとし、現地にあった製品づくりで、日本のフロイント産業と分業している。アジア展開は日本の本社からマーケティングしており、成果を上げてこよう。インドでの販売代理店の見直しも進んだ。アイルランドのフロイントファーマテック社は、製剤技術の開発でまだ先行投資期にあるが、順調に前進している。

・浜松技術研究所の組織再編で、事業部体制を強化し、顧客へのソリューション提案力を強化する。2015年2月期から始まる次の中期3カ年計画では、世界トップクラスへ飛躍することをめざし、海外市場の拡大に一段と力を入れる。独創的な製剤技術を活かした研究開発型企業として、売上高営業利益率の目標は10%を超える水準を目指すことになろう。当社の企業価値はROEの向上とともに、株式市場でさらに見直されていこう。

目 次
1.特色 医薬品用製剤機械の独自開発で発展
2.強み 日本では圧倒的No.1、世界でも3強の1社
3.中期経営方針 「ビジョン50」の目標には届かず、次の中期計画へ繋ぐ
4.当面の業績 業績下方修正、市場開拓に時間を要す
5.企業評価 海外市場の拡大と利益率の向上が鍵

フロイント産業(6312)
企業レーティング B
株価(14年1月28日) 1433円
PBR 1.24倍
ROE 8.0%
PER 15.4倍
配当利回り 1.7%
時価総額 132億円(9.2百万株)
総資産 15301百万円
純資産 9934百万円
自己資本比率 64.0%
BPS 1152.2円
(百万円、円)
決算期 売上高 営業利益 経常利益 当期純利益 EPS 配当
2006.2 11368 583 662 308 33.3 10.0
2007.2 11539 615 640 403 46.7 10.0
2008.2 13104 931 1021 943 109.4 15.0
2009.2 13478 958 1056 619 71.8 15.0
2010.2 12943 970 951 563 65.4 15.0
2011.2 13257 680 698 516 60.0 15.0
2012.2 15236 1065 1123 608 70.6 15.0
2013.2 16396 1470 1618 765 88.8 20.0
2014.2(予) 17500 1450 1500 800 92.8 25.0
2015.2(予) 19000 1700 1750 930 107.9 25.0

(13.11ベース)
(注)ROE、PER、配当利回りは2013.2期予想ベース。
2009年6月に1:2の株式分割を実施。それ以前のEPS、配当は修正ベース。

企業レーティングの定義:当該企業の、①経営者の経営力、②事業の成長力・持続力、③業績下方修正の可能性、という点から定性評価している。A:良好である、B:一定の努力を要する、C:相当の改善を要する、D:極めて厳しい局面にある、という4段階で示す。

レポート全文はこちらから
http://www.belletk.com/furoinntosanngyou201401.pdf

日本ベル投資研究所の過去レポートはこちらから

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