【IRアナリストレポート】オーウイル(3143)

~業界トップの食品原料を有する商社、安定した配当利回りの高さに注目~

ポイント
・オーウイルは食品原料を主力とする商社である。社員数89名(グループ合計)と小規模であるが、①飲料用のビタミンC、②缶コーヒーや製菓用の殺菌乳、③飲料やデザート用のマンゴーピューレ・バナナピューレでは、いずれも取扱量で日本No.1である。飲料用では、伊藤園、サントリーなどの商品に使われている。取引の8割は1部上場企業で、安定した基盤を確保している。

・これらの主力分野のシェアをさらに高めるとともに、第2、第3のトップ商品を育てようとしている。大手商社と競合するのではなく、独自の専門性ときめ細かなサービスを特色とする提案型複合機能商社を目指している。シンガポールに現地法人を設立し、アセアンの市場開拓に力を入れている。2012年に米国の機械商社を子会社化したが、ここを拠点に食品以外の分野でも事業展開を具体化させる方向だ。

・2014年3月期は、経常利益で370百万円(前年度比-5.9%)と小幅減益を予想する。飲料の副原料では数量は伸びているが、円安に伴うコストアップや市況の影響が負担となっている。この分をジャスミン茶等のお茶や果汁などの農産物・同加工品がカバーしている。システム投資などの投資負担増もあるが、EBITDA(償却前営業利益)では同+7.0%の増益となろう。

・採算の低いPB飲料製品(年商20億円分)を縮小するので、今期の全体の売上は増えないが、その分は主力分野を伸ばしてカバーしていく。来2015年3月期は、これらが一巡し収益性が向上するので、経常利益で450百万円(同+21.6%)と増益に転換しよう。

・今の延長でみると、経常利益5億円は十分射程内にあるが、その先は人材の育成と海外市場の開拓などが必要になろう。社内の営業人材比率を4割から6割へシフトして、営業力の強化を図る。海外も新しい商材が立ち上がってこよう。長期的には売上高500億円、経常利益15億円を目標に、ビジネスを拡大する計画である。

・一定の努力は必要であるが、コアビジネスを軸にROEが10%を上回り、配当利回りで4%台が見込める。安定した配当利回りの高さが投資魅力であろう。

目 次
1. 特色 食品原料を軸に提案型商社を志向
2. 強み ビタミンC、殺菌乳、マンゴーピューレ・バナナピューレで業界トップ
3. 当面の業績 低採算分野を縮小し、2015年3月期は増益に転換
4. 中期経営方針 海外拠点を活かし、市場創造に向けて機能を複合化
5. 企業評価 安定した配当利回りの高さに注目

オーウイル(3143)
企業レーティング
株価(13年12月10日) 687円
PBR 1.27倍
ROE 12.8%
PER 9.9倍
配当利回り 4.4%
時価総額 22億円(3150千株)
総資産 7294百万円
純資産 1696百万円
自己資本比率 23.3%
BPS 538.5円
(百万円、円)
決算期 売上高 営業利益 経常利益 税引き利益 EPS 配当
2006.3 17311 235 494 253 106.6 8.3
2007.3 18873 308 333 148 51.9 16.7
2008.3 21888 371 401 217 72.4 23.3
2009.3 22261 408 371 137 44.9 30.0
2010.3 24529 284 297 143 45.5 30.0
2011.3 25381 279 278 181 57.6 30.0
2012.3 26431 439 443 158 50.3 30.0
2013.3 27443 373 393 225 71.6 30.0
2014.3(予) 27000 370 370 218 69.2 30.0
2015.3(予) 29000 450 450 260 82.5 30.0

(13.9ベース)
(注)ROE、PER、配当利回りは2014年3月期予想ベース
08年7月に1:300の株式分割を実施。08年3月期以前のEPS、配当は修正ベース。2008年11月に上場。11年3月期より連結、それ以前は単独。

企業レーティングの定義:当該企業の、①経営者の経営力、②事業の成長力・持続力、③業績下方修正の可能性、という点から定性評価している。A:良好である、B:一定の努力を要する、C:相当の改善を要する、D:極めて厳しい局面にある、という4段階で示す。

レポート全文はこちらから
http://www.belletk.com/ouiru201312.pdf

日本ベル投資研究所の過去レポートはこちらから

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