【IRアナリストレポート】ピーシーデポコーポレーション(7618)

~長く付き合えるITソリューションストアにビジネスモデルを転換~

ポイント
・業績の好転に一段と弾みがついている。PC(パソコン)販売の専門店という形態を進化させ、商品とサービスを組み合わせたインターネットデバイスのサービスストアにビジネスモデルを転換している。サービス収入で稼ぐという仕組みにシフトし、そこでの成果が顕在化する局面に入った。PCを中心とする物販の価格競争は依然として激しいが、それを乗り切る新しい路線に入り、収益力が向上している。

・収益構造をみると、PCなどのハードの売上げが全売上高の7割弱を占めるが、その比率は年々下がり、一方でサービス収入が3割を超えてきた。技術サービス、プレミアムサービスなどのサービス収入が急速にウエイトを高めている。プレミアムサービスとは、PCやスマートフォンを購入したユーザーに一定の月額使用料を支払ってもらうことで、便利なコンテンツサービスやメンテナンスサービスを提供する。

・2013年3月期の下期から出店拡大に伴う先行投資負担が一巡し、サービス収入の貢献が商品販売のマイナスを上回ってきた。円安の影響もあり、PC(パソコン)の値下がりも止まり、業績は回復局面に入ってきた。2014年3月期は経常利益で20億円(前年度比2.1倍)、2015年3月期も25億円(同+25.0%)が見込めよう。

・プレミアム会員の獲得に向け、コンテンツとサービスの開発を進めている。デジタル雑誌とタブレットを組み合わせた新サービスを広げている。店舗についても、従来の商品を数多く並べた量販店型でなく、サービス提供重視のピーシーデポスマートライフ店(SLP店)の2店目が11月に開店した。来期は新しい店舗展開が本格化しよう。

・サービス収入で安定的に利益を確保するという収益構造への転換は順調に進んでいる。

スマホやタブレットが新市場を形成しつつあるが、PCをプラットフォームとしながら、多様な商品でサービス需要を掘り起こして行ける。物販の値下がりとサービスの収入拡大の綱引きが前期から逆転し、サービスの利益貢献が顕在化している。経常利益40億円がターゲットである。今期はROEが10%超えてくる。PBRで1.7倍と、株式市場での評価は高まってきたが、今後は増配も期待できよう。

目 次
1.特色 インターネットデバイスのサービス専門店を志向
2.強み サービス収入へ収益構造が転換
3.中期経営方針 コンテンツとサービスを開拓しつつ、店舗も一新
4.当面の業績 サービス収入の効果が顕在化し、ピーク利益の更新続く
5.企業評価 業態転換のイノベーションに期待

ピーシーデポコーポレーション(7618)
企業レーティング
株価(13年12月3日) 755円
PBR 1.60倍
ROE 11.8%
PER 13.5倍
配当利回り 1.2%
時価総額 170億円(22.5百万株)
総資産 22435百万円
純資産 10332百万円
自己資本比率 46.0%
BPS 471.4円
(百万円、円)
決算期 売上高 営業利益 経常利益 当期純利益 EPS 配当
2006.3 45965 1210 1493 981 45.0 5.0
2007.3 42345 839 1112 511 23.0 5.0
2008.3 42439 1229 1340 816 36.7 6.0
2009.3 42899 1259 1429 684 31.1 7.0
2010.3 44740 1226 1306 677 31.1 7.0
2011.3 46912 1368 1509 737 34.2 7.0
2012.3 49693 553 717 280 12.8 7.0
2013.3 51353 876 933 445 20.4 7.0
2014.3(予) 51400 1900 2000 1220 55.8 9.0
2015.3(予) 53000 2400 2500 1500 68.6 12.0

(13.9ベース)
(注)ROE、PER、配当利回りは2013.3期予想ベース。
2013年10月1日付で1:100の株式分割を実施。それ以前のEPS、配当については修正ベース。

企業レーティングの定義:当該企業の、①経営者の経営力、②事業の成長力・持続力、③業績下方修正の可能性、という点から定性評価している。A:良好である、B:一定の努力を要する、C:相当の改善を要する、D:極めて厳しい局面にある、という4段階で示す。

レポート全文はこちらから
http://www.belletk.com/pcdepo201312.pdf

日本ベル投資研究所の過去レポートはこちらから

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