【IRアナリストレポート】日進工具(6157)

~精密加工の超硬小径エンドミルで業界No.1、アジアでの販売力を強化へ~

ポイント
・2014年3月期は、経常利益で1020百万円(前年度比+7.2%)と増益に転換しよう。前下期は自動車関連やエレクトロニクス関連向けに需要が鈍り、新工場など先行投資も拡大した。この1Qはまだ減益であったが、需要は上向いており、今期後半から業績は再び上昇に転じよう。微細加工分野は着実に広がっている。新製品の開発も進んでおり、ビジネスチャンスは拡大するので、来期は2桁増益が期待できよう。

・刃先径6㎜以下の超硬エンドミルメーカーとして、業界トップである。リーマンショックを克服したところで大震災の影響を受けたが、これを機にリスク管理体制を強化し、在庫は従来の水準より1ヵ月多めの3.5カ月分を持つことで、不測の事態にも対応できるようにした。当社の競争力は強い。輸出は総て円建てなので短期的な業績には直接効かないが、現地での競争力にはプラスに働く。輸出の数量増として貢献してこよう。

・後藤新社長の経営方針は、1)コアビジネスを強化し売上高経常利益率を20%に向上させる、2)グループ経営を強化しROIを高める、3)配当性向を上げていくことにある。超微細化、長寿命化を追求する中で、得意とするニッチ市場で超硬小径エンドミルの市場開拓を進める。海外売上比率も20%から30%に高めていく。それを担う技術力の向上や製品開発にも力を入れており、CBN(立方晶窒化ホウ素)素材を利用した硬いものを切削するエンドミルでは、世界トップを走り、収益商品に育ってきている。また、医療用製品などの加工用でも市場を開拓中だ。

・韓国、台湾、中国の企業との競争については、性能、品質面でのバラつきから見て、今のところ競争相手になるほどではない。当社はメイド・イン・ジャパンを基本とし、新製品の開発と生産性の向上に取り組んでいる。生産性の向上では、自社開発機による無人化に力を入れており、効果を上げつつある。

・売上高経常利益率を20%に戻すことを目標にしているが、17%台までは見えている。ROEも9%台に乗せよう。増配期待も高い。収益力の向上を反映して、PBRはさらに見直されることになろう。

目 次
1.特色 超硬小径エンドミルで業界トップ
2.強み 一貫した集中と差別化で攻める
3.当面の業績 2014年3月期は再び上昇へ
4.中期経営戦略 さらなる小径化・長寿命化を進め、海外も拡大
5.企業評価 競争力の強化で先行

日進工具(6157)
企業レーティング
株価(13年8月21日) 1753円
PBR 0.77倍
ROE 8.7%
PER 8.8倍
配当利回り 2.3%
時価総額 55億円(3.126百万株)
総資産 8106百万円
純資産 7125百万円
自己資本比率 87.9%
BPS 2279.5円
(百万円、円)
決算期 売上高 営業利益 経常利益 当期純利益 EPS 配当
2006.3 5137 1074 1087 638 197.0 21.0
2007.3 5579 1124 1155 659 210.8 32.0
2008.3 5892 1245 1271 727 233.3 38.5
2009.3 5251 1014 1052 598 194.4 35.0
2010.3 3857 261 361 242 78.8 15.0
2011.3 4977 794 834 426 138.7 25.0
2012.3 5781 962 1032 535 171.8 35.0
2013.3 5997 921 951 527 168.8 39.0
2014.3(予) 6340 1000 1020 620 198.3 40.0
2015.3(予) 7000 1200 1220 740 236.7 45.0

(13.6ベース)
(注)ROE、PER、配当利回りは今期予想ベース。
2012年10月1日に1:2の株式分割を実施。2012年3月期以前のEPS、配当は修正ベース。

企業レーティングの定義:当該企業の、①経営者の経営力、②事業の成長力・持続力、③業績下方修正の可能性、という点から定性評価している。A:良好である、B:一定の努力を要する、C:相当の改善を要する、D:極めて厳しい局面にある、という4段階で示す。

レポート全文はこちらから
http://www.belletk.com/niltusinnkougu201308.pdf

日本ベル投資研究所の過去レポートはこちらから

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