【IRアナリストレポート】ピーシーデポコーポレーション(7618)

~長く付き合えるITソリューションストアにビジネスモデルを転換~

ポイント
・業績の好転に一段と弾みがついている。PC(パソコン)販売の専門店という形態を進化させ、商品とサービスを組み合わせたインターネットデバイスのサービスストアにビジネスモデルを転換している。サービス収入で稼ぐという仕組みにシフトし、そこでの成果が顕在化する局面に入ってきた。PCを中心とする物販の価格競争は依然として激しいが、それを乗り切る新しい路線に入り、収益力が向上している。

・収益構造をみると、PCなどのハードの売上げが全売上高の7割弱を占めるが、その比率は年々下がり、一方でサービス収入が3割を超えてきた。技術サービス、プレミアムサービスなどのサービス収入が急速にウエイトを高めている。プレミアムサービスとは、PCやスマートフォンを購入したユーザーに一定の月額使用料を支払ってもらうことで、便利なコンテンツサービスやメンテナンスサービスを提供する。

・2013年3月期の下期から出店拡大に伴う先行投資負担が一巡し、サービス収入の貢献が商品販売のマイナスを上回ってきた。円安の影響もあり、PC(パソコン)の値下がりも止まり、業績は回復局面に入ってきた。2014年3月期は経常利益で18億円(前年度比+92.9%)、2015年3月期は22億円(同+22.2%)が見込めよう。

・プレミアム会員の獲得に向け、コンテンツとサービスの開発を進めている。デジタル雑誌とタブレットを組み合わせた新サービスを広げている。店舗についても、従来の商品を数多く並べた量販店型でなく、サービス提供重視のスマートライフ店をスタートさせた。新しい店舗展開が始まろう。

・サービス収入で安定的に利益を確保するという収益構造への転換は順調に進んでいる。

スマホやタブレットが新市場を形成しつつあるが、PCをプラットフォームとしながら、多様な商品でサービス需要を掘り起こして行ける。物販の値下がりとサービスの収入拡大の綱引きが逆転し、サービスの利益貢献がかなり顕在化してこよう。今期はROEを10%に高めることができるので、PBR 1.0倍を超えて、マーケットでの評価も一層高まってこよう。

目 次
1.特色 インターネットデバイスのサービス専門店を志向
2.強み サービス収入へ収益構造が転換
3.中期経営方針 コンテンツとサービスを開拓しつつ、店舗も一新
4.当面の業績 サービス収入の効果が顕在化し、ピーク利益更新へ
5.企業評価 収益力は回復、次の展開に期待

ピーシーデポコーポレーション(7618)
企業レーティング
株価(13年8月21日) 42000円
PBR 0.91倍
ROE 10.7%
PER 8.5倍
配当利回り 1.7%
時価総額 95億円(22.5万株)
総資産 22513百万円
純資産 10067百万円
自己資本比率 44.6%
BPS 45926円
(百万円、円)
決算期 売上高 営業利益 経常利益 当期純利益 EPS 配当
2006.3 45965 1210 1493 981 4501 500
2007.3 42345 839 1112 511 2302 500
2008.3 42439 1229 1340 816 3674 600
2009.3 42899 1259 1429 684 3108 700
2010.3 44740 1226 1306 677 3108 700
2011.3 46912 1368 1509 737 3418 700
2012.3 49693 553 717 280 1275 700
2013.3 51353 876 933 445 2038 700
2014.3(予) 51400 1720 1800 1080 4936 700
2015.3(予) 53000 2120 2200 1320 6033 700

(13.6ベース)
(注)ROE、PER、配当利回りは2013.3期予想ベース。

企業レーティングの定義:当該企業の、①経営者の経営力、②事業の成長力・持続力、③業績下方修正の可能性、という点から定性評価している。A:良好である、B:一定の努力を要する、C:相当の改善を要する、D:極めて厳しい局面にある、という4段階で示す。

レポート全文はこちらから
http://www.belletk.com/pcdepo201308.pdf

日本ベル投資研究所の過去レポートはこちらから

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