【IRアナリストレポート】ワッツ(2735)

~アジアでのワンプライス・ショップがタイで離陸~

ポイント
・タイの店舗を見学した。新規事業の鍵は海外にある。タイで展開する60バーツ均一ショップ(こものや)は、ジャパンテイストを活かしたファッション性のある店舗である。2013年末までに11店までもっていく予定だ。目標の黒字化も1月から実現しており、タイのセントラル デパートメント ストアと組んで、本格的な多店舗展開に入る。中国も年内に3店舗目を出店する。さらにアジアでの3ヵ国目のマレーシアも具体化しよう。全体として、今後100店舗が見えてくるかどうかが試金石である。

・2013年8月期は、営業利益で2300百万円(前年度比+11.9%)が見込め、8年連続でピーク利益を更新しよう。直営による100円ショップの出店が順調なこと、プライベートブランド「ワッツセレクト」(お買い得商品)による集客効果の中で、低コストオペレーションが寄与していることによる。

・しかし、2014年8月期の業績については、やや伸び悩みとなろう。円安に伴って輸入仕入れコストが上がってくることや、消費税の引き上げによって売上面への影響も一部出てくることによる。プロダクトミックスの見直しなど、メリハリをつけて対応する方針だが、十分な対策が求められるところである。

・当社は100円ショップで業界4位であるが、徹底した低コスト出退店と店舗オペレーションで効率を上げている。ワッツセレクトと銘打ったお買い得品を用意するなど、消費者への訴求が店舗ロイヤルティを高めている。2012年8月期のROEも22.2%と高い。

・2015年8月期までの3ヵ年計画では、直営店を中心に年間60店のペースで店舗増を図る計画である。2015年8月期で、売上高479億円、営業利益26.5億円、売上高営業利益率5.5%を目標にしている。2014年8月期からは、ワッツブランドの認知度の向上に向けて、ブランドの再構築に取り組む方針である。商品や店舗でそれを実践していく。

・ROEは高い水準にある。大手との競合に対して、低コストオペレーションが活きる余地は大きい。海外市場への布石に収益的な貢献が見えてくれば、株価水準は一段と見直されてこよう。

目 次
1.特色 規模では業界4位ながら、低コスト経営で小回りがきく存在
2.強み 迅速な出退店と独自の店舗オペレーションで収益力を発揮
3.中期計画 国内での着実な出店に加え、海外への本格展開に布石
4.海外展開 タイのKOMONOYA(こものや)を見学
5.当面の業績 8期連続で営業利益ピーク更新だが、2014年8月期は伸び悩もう
6.企業評価 収益源の多様化に挑戦

ワッツ(2735)
企業レーティング
株価(13年8月21日) 1001円
PBR 1.89倍
ROE 19.3%
PER 9.8倍
配当利回り 1.7%
時価総額 140億円(13.96百万株)
総資本 15425百万円
純資産 6692百万円
自己資本比率 43.4%
BPS 528.9円
(百万円、円)
決算期 売上高 営業利益 経常利益 当期純利益 EPS 配当
2006.8 19086 627 607 307 25.2 3.9
2007.8 25623 803 751 326 24.4 4.3
2008.8 33141 1044 987 412 28.9 5.0
2009.8 33074 1116 911 564 45.6 5.0
2010.8 34634 1325 1542 726 58.7 10.0
2011.8 38188 1817 1985 1018 81.9 12.5
2012.8 40759 2056 2055 1177 93.3 15.0
2013.8(予) 42200 2300 2250 1290 102.3 17.0
2014.8(予) 44800 2350 2300 1330 101.4 17.0

(13.5ベース)
(注)ROE、PER、配当利回りは今期予想ベース。
2006年9月に1:2の株式分割、2010年1月に1:200の株式分割、2013年3月1日で1:2の株式分割を実施。それ以前のEPS、配当は修正ベース。

企業レーティングの定義:当該企業の、①経営者の経営力、②事業の成長力・持続力、③業績下方修正の可能性、という点から定性評価している。A:良好である、B:一定の努力を要する、C:相当の改善を要する、D:極めて厳しい局面にある、という4段階で示す。

レポート全文はこちらから
http://www.belletk.com/waltutu201308.pdf

日本ベル投資研究所の過去レポートはこちらから

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