【IRアナリストレポート】メディサイエンスプラニング(2182)

~エムスリーとの資本業務提携を活かし、治験のIT革新を推進~

ポイント
・2013年8月期は、当初の会社計画を下回る公算が高い。マイルストーン型治験で期の後半に追い上げる予定であったが、進捗が遅れており難しくなってきた。2014年8月期は人材の確保がポイントであるが、受注は好調なので業績の拡大は十分見込め、ピーク利益の更新が続こう。

・当社は製薬会社等に対し医薬品開発に関わるさまざまなサービスを提供するCRO(開発業務受託機関)の大手である。業界4位で、上位3社とは距離があるが、2番手グループのトップにつけている。中期3カ年計画を1年延長した「アクションプラン30 plus one」では、2013年8月期に売上高90~110億円、売上高営業利益率12~15%を目標に掲げたが、未達となろう。次の中期計画では、エムスリーと組んだITイノベーションで業界トップを目指という大胆な戦略を具体化しようとしている。5年後で売上高200億円、売上高営業利益率12~15%程度をめざすことになるものと予想する。

・インターネットを利用した医療関連サービスを提供するエムスリー(コード2413、時価総額4058億円)との資本業務提携で、当社のビジネス展開は新たなステージに入った。労働集約的なCROビジネス(主力は治験モニタリング)を、全国のドクターに圧倒的強みを持つエムスリーと組んで、その生産性を大きく高めようという狙いである。MICメディカルも加わったことで、業界トップクラス(シミック、イーピーエス)に対して、新たな第3勢力を形成し、差別化されたポジションをとろうとしている。

・中期計画で目指している人材の質の向上、医療機関との結びつきの強化という方針に変わりはない。次なる飛躍に向けて、着実に手を打っている。1つはグローバルCROとの連携、もう1つはITを活用した医療機関との連携強化である。さらに、3つ目の新分野として、医療関連サービスへの新規参入も視野に入れている。世界第2位のCROである米国PPD社との連携プレーも始まった。取引先別売上高では、いずれPPDがトップになろう。

・エムスリーとの提携で、株価は大きく水準訂正した。企業価値の向上に向けて、これからの実行戦略が問われる。いかにシナジー(相乗効果)が出せるか。その進展とともに、マーケットでの評価も一段と高まっていこう。

目 次
1. 特色 CRO(医薬品開発業務受託機関)で業界4位
2. 強み グローバル治験で実績、副作用関連業務で先行
3. 中期計画 「アクションプラン30 plus one」の中で、大型提携を決断
4. 当面の業績 ピーク利益の更新続くが、マイルストーン型治験の進捗に遅れ
5. 企業評価 エムスリーとの連携効果が鍵

メディサイエンスプラニング(2182)
企業レーティング
株価(13年8月1日) 3200円
PBR 4.38倍
ROE 23.1%
PER 19.3倍
時価総額 83億円(2.597百万株)
配当利回り 1.6%
総資本 4874百万円
純資産 1859百万円
自己資本比率 38.1%
BPS 729.8円
(百万円、円)
決算期 売上高 営業利益 経常利益 当期純利益 EPS 配当
2007.8 4309 285 271 161 80.8 15.0
2008.8 5468 488 479 282 120.3 15.0
2009.8 6003 445 425 216 84.2 30.0
2010.8 6527 151 143 -35 -13.7 30.0
2011.8 7125 655 659 368 141.9 30.0
2012.8 7845 784 719 345 133.0 40.0
2013.8(予) 8500 800 770 430 165.5 50.0
2014.8(予) 9500 1100 1070 620 243.4 55.0

(13.5ベース)
(注)ROE、PER、配当利回りは今期予想ベース。
09.8期までは単体ベース、10.8期より連結ベース。

企業レーティングの定義:当該企業の、①経営者の経営力、②事業の成長力・持続力、③業績下方修正の可能性、という点から定性評価している。A:良好である、B:一定の努力を要する、C:相当の改善を要する、D:極めて厳しい局面にある、という4段階で示す。

レポート全文はこちらから
http://www.belletk.com/medelisaiennsupuraninngu201308.pdf

日本ベル投資研究所の過去レポートはこちらから

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