【IRアナリストレポート】フロイント産業(6312)

~医薬品製剤用の造粒・コーティング機械で、世界の最先端を走る~

ポイント
・新製品の開発に一段と力が入っている。7月に50周年記念モデル製品の1つが発表された。直打用賦形剤(医薬品添加剤)で、健康食品用サプリメントに有用である。また、新たに製品ラインアップに加わった錠剤印刷装置(TABREX)は、世界でもユニークな方式で素の錠剤にそのまま印刷できるので、何の薬かが識別でき、誤飲防止に結び付く。

・中期3カ年計画の3年目に当たる今2014年2月期は、目標の営業利益20億円がほぼ射程に入り、引き続きピーク利益を更新しよう。機械部門で医薬品製剤用の新製品ハイコーターFZが、その生産性の圧倒的高さが評価され好調である。海外での市場開拓も進んでいる。化成品部門では、健康食品の大型受託の第2弾も大きく伸長しよう。DDS(ドラッグデリバリーシステム)タイプの当社の製剤技術が高く評価されていることによる。

・当社は、製剤技術をキーテクノロジーに薬の錠剤・顆粒剤を作る時の製剤機械とその添加剤である化成品の両方を手掛けるユニークな企業である。技術開発に優れ、錠剤を作る造粒・コーティング装置では、国内で70%近いシェアを有し、グローバルにみても欧州のグラット社、ゲア社と並んで世界3強の地位にある。

・2012年度の海外の売上比率は22%であった。米国のフロイント‐ベクター社は欧州、南米、中近東もテリトリーとしており、現地にあった製品づくりで、日本のフロイント産業とうまく分業している。アジア展開は日本の本社からマーケティングしながらも、米国子会社との連携を活かし、成果を上げてこよう。インドでの販売代理店の見直しも注目される。アイルランドのフロイントファーマテック社は、製剤技術の開発でまだ先行投資期にあるが、順調に前進しており、将来のロイヤリティ収入が期待できそうだ。

・2014年2月期(創業50周年)を最終年度とする中期3カ年計画「ビジョン50」では、世界トップクラスの製剤機械、添加剤メーカーへ飛躍するための基盤強化に力を入れている。次の3カ年計画の策定では、海外市場をどこまで拡大できるかにかかっている。独創的な製剤技術を活かした研究開発型企業として、売上高営業利益率の次の目標は15%を目指すことになろう。そうなれば当社の企業価値はROEの向上とともに、株式市場でさらに見直されていこう。

目 次
1.特色 医薬品用製剤機械の独自開発で発展
2.強み 日本では圧倒的No.1、世界でも3強の1社
3.中期経営方針 第5次中期計画「ビジョン50」はほぼ達成へ
4.当面の業績 最高益の更新が続き、利益率も向上
5.企業評価 次期中期計画では、海外市場の拡大と利益率の向上が鍵

フロイント産業(6312)
企業レーティング B
株価(13年8月1日) 1674円
PBR 1.50倍
ROE 11.1%
PER 13.5倍
配当利回り 1.5%
時価総額 154億円(9.2百万株)
総資産 15199百万円
純資産 9602百万円
自己資本比率 62.3%
BPS 1113.7円
(百万円、円)
決算期 売上高 営業利益 経常利益 当期純利益 EPS 配当
2006.2 11368 583 662 308 33.3 10.0
2007.2 11539 615 640 403 46.7 10.0
2008.2 13104 931 1021 943 109.4 15.0
2009.2 13478 958 1056 619 71.8 15.0
2010.2 12943 970 951 563 65.4 15.0
2011.2 13257 680 698 516 60.0 15.0
2012.2 15236 1065 1123 608 70.6 15.0
2013.2 16396 1470 1618 765 88.8 20.0
2014.2(予) 19200 1950 2000 1070 124.1 25.0
2015.2(予) 20700 2200 2250 1200 139.2 25.0

(13.5ベース)

(注)ROE、PER、配当利回りは2013.2期予想ベース。
2009年6月に1:2の株式分割を実施。それ以前のEPS、配当は修正ベース。

企業レーティングの定義:当該企業の、①経営者の経営力、②事業の成長力・持続力、③業績下方修正の可能性、という点から定性評価している。A:良好である、B:一定の努力を要する、C:相当の改善を要する、D:極めて厳しい局面にある、という4段階で示す。

レポート全文はこちらから
http://www.belletk.com/furoinntosanngyou201308.pdf

日本ベル投資研究所の過去レポートはこちらから

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