【IRアナリストレポート】オーウイル(3143)

~業界トップの食品原料を有する商社、安定した配当利回りの高さに注目~

ポイント
・2014年3月期は、経常利益で400百万円(前年度比+1.7%)と横這い圏を予想する。夏場の天候の影響はあるが、主力商品の出足は順調である。飲料副原料の機能性素材や、黒字化したアイスクリームの伸びも寄与度を高めよう。ただ、採算の低いPB飲料製品を縮小するので、全体の売上は増えない。また、システム投資などの先行投資負担もある。しかし、来2015年3月期は、それらが一巡し、収益性が向上するので、経常利益で5億円とピーク利益の更新が期待できよう。

・2011年3月期に、「やさしいあいすくりーむ」のサンオーネスト社を買収し、これによって連結決算がスタートした。この製造子会社の業績は2013年3月期で黒字化した。アイスクリームの季節性をカバーする商品戦略が求められるが、販売及び生産効率の向上に取り組んでおり、季節性を考慮しても、黒字幅は拡大できよう。

・オーウイルは食品原料を主力とする商社である。社員数89名(グループ合計)と小規模であるが、①飲料用のビタミンC、②缶コーヒーや製菓用の殺菌乳、③飲料やデザート用のマンゴーピューレ・バナナピューレでは、いずれも取扱量で日本No.1である。また、社員の女性活用も進んでいる。

・これらの主力分野のシェアをさらに高めるとともに、第2、第3のトップ商品を育てようとしている。大手商社と競合するのではなく、独自の専門性ときめ細かなサービスを特色とする提案型複合機能商社を目指している。シンガポールに現地法人を設立し、アセアンの市場開拓に力を入れている。2012年は8月に、米国の機械商社を子会社にした。ここを拠点に、食品以外の分野でも事業展開を具体化させる方針だ。

・中期的な経営目標では、年商500億円をターゲットに置いている。経常利益では15億円程度を目指すことになろう。今の延長でみると、経常利益5億円は十分射程内にあるが、その先は人材の育成と海外市場の開拓などが必要になろう。一定の努力は必要であるが、コアビジネスを軸に、ROEが10%を上回り、配当利回りで4%台が見込めるので、この点に注目したい。

目 次
1.特色 食品原料を軸に提案型商社を志向
2.強み ビタミンC、殺菌乳、マンゴーピューレ・バナナピューレで業界トップ
3.当面の業績 2015年3月期にピーク利益を更新へ
4.中期経営方針 海外拠点を活かし、市場創造に向けて機能を複合化
5.企業評価 安定した配当利回りの高さに注目

オーウイル(3143)
企業レーティング
株価(13年6月10日) 698円
PBR 1.35倍
ROE 14.1%
PER 9.6倍
配当利回り 4.3%
時価総額 22億円(3150千株)
総資産 8154百万円
純資産 1634百万円
自己資本比率 20.0%
BPS 518.9円
(百万円、円)
決算期 売上高 営業利益 経常利益 税引き利益 EPS 配当
2006.3 17311 235 494 253 106.6 8.3
2007.3 18873 308 333 148 51.9 16.7
2008.3 21888 371 401 217 72.4 23.3
2009.3 22261 408 371 137 44.9 30.0
2010.3 24529 284 297 143 45.5 30.0
2011.3 25381 279 278 181 57.6 30.0
2012.3 26431 439 443 158 50.3 30.0
2013.3 27443 373 393 225 71.6 30.0
2014.3(予) 27500 400 400 230 73.0 30.0
2015.3(予) 30000 500 500 300 95.2 35.0

(13.3ベース)
(注)ROE、PER、配当利回りは2014年3月期予想ベース
08年7月に1:300の株式分割を実施。08年3月期以前のEPS、配当は修正ベース。2008年11月に上場。11年3月期より連結、それ以前は単独。

企業レーティングの定義:当該企業の、①経営者の経営力、②事業の成長力・持続力、③業績下方修正の可能性、という点から定性評価している。A:良好である、B:一定の努力を要する、C:相当の改善を要する、D:極めて厳しい局面にある、という4段階で示す。

レポート全文はこちらから
http://www.belletk.com/ouiru201306.pdf

日本ベル投資研究所の過去レポートはこちらから

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