【IRアナリストレポート】東 祥(8920)

~ホリデイスポーツクラブは日本No.1の収益力を誇る~

ポイント
・業績は確実に2桁成長を遂げており、当社が最も重視する売上高経常利益率も2013年3月期で21.4%に上がってきた。スポーツクラブでは、断トツの収益力をみせている。今2014年3月期も、前年度比12.5%の経常利益3200百万円が十分達成でき、引き続きピーク利益を更新しよう。スポーツクラブの出店は、昨年度の6店に対して7店を予定している。宿泊特化型のシティホテルも2店オープンする。投資回収の期間はスポーツクラブより長いが、収益性は互角である。

・1年前の中期3ヵ年計画に比べると、出店ペースは遅れ気味である。要因は2つあろう。1つは、大震災後の復興需要で、建設資材の値上がりや人手不足がみられること、もう1つは採算重視の経営姿勢を貫いているので、ビジネスモデルをレベルアップさせながら、投資を進めていることによる。来2015年3月期で経常利益38億円、同利益率22.8%が見込めよう。

・当社は、愛知県の三河安城に本社を置き、ホリデイスポーツクラブを全国に展開する。大手のスポーツクラブが課題を抱える中で、独自の高収益ビジネスモデルを確立した。経営の強さは、顧客のニーズに合致したサービスを低コストで提供するという仕組みを構築したことにある。建設業から出発した経験を活かし、スポーツクラブという「施設サービス業」を展開し、他社が真似できない経営効率を実現している。主力のスポーツクラブは、健康づくりをテーマに、これまでの目標を一段と精緻なビジネスモデルに仕上げている。会員数2200名で高収益が見込めるスポーツクラブ(「総合City2200」)に加え、プールがなくても高収益が達成できる新しいビジネスモデル(「ノンプール2000」)を開発した。

・これによって、都心周辺への参入を本格的に進めている。これまで当社のスポーツクラブは投資効率を重視し地方中心であったが、現在の高収益モデルを首都圏中心に展開し始めた。すでに開設した船橋、座間、海老名、小平に続き、市原、桶川、深谷へと出店していく。都心への展開が成果を上げてくれば、当社の企業価値は株式市場で一段と評価されていこう。

目 次
1.特色 施設サービス業を軸に、ホリデイスポーツクラブを全国に展開
2.強み 競合しない独自のビジネスモデルを確立
3.中期経営計画 スポーツクラブに加え、ビジネスホテルも拡大へ
4.当面の業績 出店拡大で、ピーク利益の更新が続く
5.企業評価 首都圏進出で、当社の実力が一段と認知されよう

東 祥(8920)
企業レーティング
株価(13年5月27日) 1375円
PBR 2.37倍
ROE 16.8%
PER 14.0倍
配当利回り 1.2%
時価総額 253億円(18.39百万株)
総資本 28874百万円
純資産 10686百万円
自己資本比率 37.0%
BPS 581.1円
(百万円、円)
決算期 売上高 営業利益 経常利益 当期純利益 EPS 配当
2006.3 6766 1196 912 519 47.6 10.0
2007.3 9176 1729 1423 803 53.6 10.0
2008.3 10808 1894 1604 886 53.6 12.0
2009.3 10901 2239 1955 1088 65.8 10.0
2010.3 10580 2340 2090 1100 62.5 10.0
2011.3 10803 2198 2000 1071 60.9 11.0
2012.3 12004 2524 2326 1234 70.2 12.0
2013.3 13271 3043 2845 1591 90.3 14.0
2014.3(予) 14600 3400 3200 1800 97.9 16.0
2015.3(予) 16700 4000 3800 2100 114.2 18.0

(2013.3ベース)
(注)ROE、PER、配当利回りは今期予想ベース

企業レーティングの定義:当該企業の、①経営者の経営力、②事業の成長力・持続力、③業績下方修正の可能性、という点から定性評価している。A:良好である、B:一定の努力を要する、C:相当の改善を要する、D:極めて厳しい局面にある、という4段階で示す。

レポート全文はこちらから
http://www.belletk.com/tousyou201305.pdf

日本ベル投資研究所の過去レポートはこちらから

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