【IRアナリストレポート】ピーシーデポコーポレーション(7618)

~パソコンクリニックのサービス収入で独自性を発揮~

ポイント
・業績は好転しよう。PC(パソコン)販売の専門店として、商品とサービスのライフタイム・バリュー(利用期間価値)を重視したユニークなビジネスモデルを追求している。サービス収入で稼ぐという仕組みにシフトし、そこで成果をあげている。PC を中心とする物販の価格競争は依然として激しいが、ここを乗り切れれば業績は向上しよう。
・2012 年3月期は大幅減益になったが、2013年3月期も当初の回復予想が難しくなり、2Q時点で業績を下方修正した。出店拡大に伴う先行投資負担はもともと見込んでいたが、PC(パソコン)の値下がりが響いた。出店拡大の投資負担が一巡し、下期からは好転している。2014 年 3 月期は、サービス収入の貢献が物販のマイナスを上回ってくるので、業績は回復に向かおう。
・収益構造をみると、PCなどのハードの売上げが全売上高の69%を占めるが、粗利益に近い差益でみた利益構成比は28%に低下し、サービス収益の比率が72%に上昇している。技術サービス、プレミアムサービスなどのサービス収入が急速にウエイトを高めている。プレミアムサービスとは、PC やスマートフォンを購入したユーザーに一定の月額使用料を支払うことで、便利なコンテンツサービスやメンテナンスサービスを提供する。
・こうしたサービスを提供するには、FC(フランチャイズ)よりも直営の方が効率的であるとして、2010 年度よりパソコンクリニックの直営化を進めてきた。パソコンクリニックは、ケーズデンキと連携して出店を加速させてきた。旗艦店のPCデポも含めて出店に力を入れてきたが、2013年 3月期の下期からはピッチをおとして、基盤を固める方向だ。
・サービス収入で安定的に利益を確保するという収益構造への転換は順調に進んでいる。スマホやタブレットが新市場を形成しつつあるが、PC をプラットフォームとしながら、多様な商品でサービス需要を掘り起こして行ける。しかし、物販の値下がりが響いており、収益力の向上にはもう一段の努力を要しよう。この物販の収益悪化に歯止めがかかれば、サービスの利益貢献がかなり顕在化してくる。その局面に期待したい。

目 次
1.特色 パソコンの専門店として発展
2.強み サービス収入へ収益構造が転換
3.中期経営方針 サービス需要を一段と掘り起こす
4.当面の業績 2014年3月期はサービス収入の効果がやや上回る
5.企業評価 収益力の回復は今一歩、次の布石に期待

ピーシーデポコーポレーション(7618)
企業レーティング C
株価(2013年3月7日) 21120円
PBR 0.48倍
ROE 3.6%
PER 13.2倍
配当利回り 3.3%
時価総額 48億円(22.5万株)
総資産 26374百万円
純資産 9649百万円
自己資本比率 36.3%
BPS 44104円
単位=百万円、円
決算期 売上高 営業利益 経常利益 当期純利益 EPS 配当
2006.3 45965 1210 1493 981 4501 500
2007.3 42345 839 1112 511 2302 500
2008.3 42439 1229 1340 816 3674 600
2009.3 42899 1259 1429 684 3108 700
2010.3 44740 1226 1306 677 3108 700
2011.3 46912 1368 1509 737 3418 700
2012.3 49693 553 717 280 1275 700
2013.3(予) 51000 600 700 350 1600 700
2014.3(予) 50000 800 900 450 2056 700

(12.12 ベース)
(注)ROE、PER、配当利回りは2013.3期予想ベース。

企業レーティングの定義:当該企業の、①経営者の経営力、②事業の成長力・持続力、③業績下方修正の可能性、という点から定性評価している。A:良好である、B:一定の努力を要する、C:相当の改善を要する、D:極めて厳しい局面にある、という4段階で示す。

レポート全文はこちらから
http://www.belletk.com/pcdepo201303.pdf

日本ベル投資研究所の過去レポートはこちらから

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