【IRアナリストレポート】オーウイル(3143)

~業界トップの食品原料を有する商社、安定した配当利回りの高さに注目~

ポイント
 ・2014年3月期は、経常利益で400百万円(前年度比+11.1%)を予想する。年度下期から回復に転じよう。2013年3月期は上期が好調であったが、下期に入って需要が低迷し業績は落ち込んだ。厳冬の影響やビタミンCの市況軟化、乳製品の伸び悩みなどが影響した。2014年3月期は夏場の天候の影響はあるが、飲料副原料の機能性素材や、黒字化したアイスクリームの伸びが寄与度を高めよう。
 ・2011年3月期に、「やさしいあいすくりーむ」のサンオーネスト社を買収し、これによって連結決算がスタートした。この製造子会社の業績は2013年3月期の2Q(夏場の需要期)で黒字化し、セグメントの売上高営業利益率は10.5%となった。冬場はまだ赤字だが、販売及び生産効率の向上に取り組んでおり、季節性を考慮しても、通期で黒字は十分確保できよう。
 ・オーウイルは食品原料を主力とする商社である。社員数89名(グループ合計)と小規模であるが、飲料用のビタミンC、缶コーヒーや製菓用の殺菌乳、飲料やデザート用のマンゴー加工品では、取扱量で日本No.1である。また、社員の女性活用も進んでいる。
 ・これらの主力分野のシェアをさらに高めるとともに、第2、第3のトップ商品を育てようとしている。大手商社と競合するのではなく、独自の専門性ときめ細かなサービスを特色とする提案型複合機能商社を目指している。シンガポールに現地法人を設立し、アセアンの市場開拓に力を入れている。2012年は8月に、永年の現地の知り合いから、米国の機械商社を承継し子会社とした。ここを拠点に、食品以外の分野でも事業展開を具体化させる方針だ。
 ・中期的な経営目標では、年商500億円をターゲットに置いている。経常利益では15億円程度を目指すことになろう。今の延長でみると、経常利益5億円は十分射程内にあるが、その先は人材の育成と海外市場の開拓などが必要になろう。一定の努力は必要であるが、コアビジネスを軸に、ROEは10%を上回り、配当利回りで4%台が見込めるので、当面はこの点に注目したい。

目 次

1.特色 食品原料を軸に提案型商社を志向
2.強み ビタミンC、殺菌乳、マンゴー加工品で業界トップ
3.当面の業績 2014年3月期は後半の好転を見込む
4.中期経営方針 海外拠点を活かし、市場創造に向け機能を複合化
5.企業評価 安定した配当利回りの高さに注目

オーウイル(3143)
企業レーティング B
株価(13年3月4日) 724円
PBR 1.44倍
ROE 13.3%
PER 10.9倍
配当利回り 4.1%
時価総額 23億円(3150千株)
総資産 8451百万円
純資産 1578百万円
自己資本比率 18.7%
BPS 501.1円
単位=百万円、円
決算期 売上高 営業利益 経常利益 当期純利益 EPS 配当
2006.3 17311 235 494 253 106.6 8
2007.3 18873 308 333 148 51.9 17
2008.3 21888 371 401 217 72.4 23
2009.3 22261 408 371 137 44.9 30
2010.3 24529 284 297 143 45.5 30
2011.3 25381 279 278 181 57.6 30
2012.3 26431 439 443 158 50.3 30
2013.3(予) 28000 360 360 210 66.7 30
2014.3(予) 29000 400 400 240 76.2 30

(12.12ベース)
(注)ROE、PER、配当利回りは2013年3月期予想ベース
05年12月に1:2、08年7月に1:300の株式分割を実施。08年3月期以前のEPS、配当は修正ベースで表示。2008年11月に上場。
11年3月期より連結ベース、それ以前は単独。

企業レーティングの定義:当該企業の、①経営者の経営力、②事業の成長力・持続力、③業績下方修正の可能性、という点から定性評価している。A:良好である、B:一定の努力を要する、C:相当の改善を要する、D:極めて厳しい局面にある、という4段階で示す。

レポート全文はこちらから
http://www.belletk.com/ouiru201303.pdf

日本ベル投資研究所の過去レポートはこちらから

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