【IRアナリストレポート】ファルコSDホールディングス(4671)

~がんのヒト遺伝子検査が離陸~

ポイント
・2014年 3月期の業績は、経常利益2450百万円(前年度比+16.7%)と、増益テンポを高めよう。薬価の引下げの影響が一巡し、ヒト遺伝子検査の収支が改善する。課題のドラッグストアの採算改善も、体制強化が寄与しよう。フリー・キャッシュ・フローを活かして、財務体質の改善も一段と進展しよう。
・当社は、臨床検査、調剤薬局とドラッグストアを手掛ける医療サービス企業である。開業医を中心に臨床検査で全国2.3万施設を顧客としている。この顧客の数、つまりドクターとのネットワークの数では業界トップである。
・2010年3月に純粋持ち株会社のホールディング体制をとり、今後のM&A、新規事業の育成、人材の強化に対応できるようにした。同年4月には金沢市の示野薬局を子会社化し、従来のファルコとシメノドラッグ(SD)が連携することによって、ドクターと患者を結ぶサービス(臨床検査、調剤薬局)からドクターと消費者を結びつけるところまで展開する。それが次世代ラボ構想である。
・2012年度を最終年度とする中期経営計画では、売上高700億円、営業利益30億円を目標としたが、この達成は難しい。しかし目指す方向は変わっておらず、ピーク利益の更新
はできよう。今後の課題は、現在進めている3つの事業のシナジー(相乗効果)をいかにうまく引き出すかにかかっている。2013 年度については足元を固めて、財務体質の改善に力を入れる。中期的には自己資本比率50%の達成を目標にする。
・新分野として、長年手掛けてきたヒト遺伝子検査がようやく離陸しよう。日本での独占使用権を有するヒト遺伝子検査は、遺伝的に乳がんや卵巣がんになりやすい人を調べるものである。米国ではすでにビジネスとして成り立っているが、日本でもようやく体制が整ってきた。収益は改善方向にあり、黒字化に向かおう。
・3つの事業分野の競合大手とは違った独自戦略で、安定したポジションを築こうとするマネジメントの展開に注目したい。

目 次

1. 特色 臨床検査、調剤薬局からドラッグストアにも展開
2. 強み 臨床検査でのネットワークの広さを活かす
3. 中期経営方針 次世代ラボ構想への布石とヒト遺伝子検査の離陸
4. 当面の業績 ドラッグストアの収益力向上が鍵
5. 企業評価 市場での評価はシナジーに依存

ファルコSDホールディングス(4671)
企業レーティング
株価(13年3月1日) 1034円
PBR 0.93倍
ROE 8.1%
PER 11.6倍
配当利回り 2.3%
時価総額 134億円(13百万株)
総資産 36358百万円
純資産 13650百万円
自己資本比率 37.5%
BPS 1116.7円
単位=百万円、円
決算期 売上高 営業利益 経常利益 当期純利益 EPS 配当
2008.9 37461 1020 853 115 9.5 20
2009.9 39458 1751 1561 619 51.6 20
2010.3 19884 649 552 145 12.2 10
2011.3 57027 2004 1899 950 73.5 22
2012.3 60828 2166 2085 683 54.3 22
2013.3(予) 61400 2170 2100 1100 88.9 24
2014.3(予) 63500 2520 2450 1250 101.0 22

(12.12ベース)
(注)ROE、PER、配当利回りは今期予想ベース。
10.3期は6ヵ月ベース(決算期変更)。
13.3期の配当は2.0円の記念配(創業50周年)を含む。

企業レーティングの定義:当該企業の、①経営者の経営力、②事業の成長力・持続力、③業績下方修正の可能性、という点から定性評価している。A:良好である、B:一定の努力を要する、C:相当の改善を要する、D:極めて厳しい局面にある、という4段階で示す。

レポート全文はこちらから
http://www.belletk.com/farukosd201303.pdf

日本ベル投資研究所の過去レポートはこちらから

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