【IRアナリストレポート】ワッツ(2735)

~アジアでのワンプライス・ショップが離陸~

ポイント

・今2013年8月期は、営業利益で2300百万円(前年度比+11.9%)が見込まれ、8年連続でピーク利益を更新しよう。1Q(9~11月)も順調であった。直営による100円ショップの出店が順調なこと、ワッツセレクト(お買い得商品)による集客効果の中で、低コストオペレーションが寄与していることによる。
・生活雑貨に対する需要は堅調である。その中で、自社開発品のワッツセレクトは、既存店の売上高を牽引するプラス効果を生んでいる。今期はワッツセレクトを前期末の142品目から200品目に増やす計画である。出荷数量の10%近くを占めることになろう。ただ、円安の進行があるので、メリハリをつけて対応する方針だ。11月末の100円ショップの店舗数は848店(1Qで+26店)となったが、今期は887店まで拡大しよう。
・当社は100円ショップで業界4位であるが、徹底した低コスト出退店と店舗オペレーションで効率を上げている。ワッツセレクトと銘打ったお買い得品を用意するなど、消費者への訴求が店舗ロイヤルティを高めている。2012年8月期のROEも22.2%と高い。
・2015年8月期までの3ヵ年計画では、直営店を中心に年間60店のペースで店舗増を図る計画である。2015年8月期で、売上高479億円、営業利益26.5億円、売上高営業利益率5.9%を目標にしている。その達成は十分見込める方向にあると評価できる。
・新規事業の鍵は海外である。タイでの60バーツ均一ショップ(こものや)の展開は、ジャパンテイストを活かし、ファッション性のある店舗を出している。2013年8月までに10店までもっていく。目標の黒字化もこの1月から実現してきたので、アジアでの本格的な多店舗展開に入る方針である。まもなく2ヵ国目も具体化しよう。今後100店舗が見えてくるかどうかが試金石である。また、国内では、バリュー100という食品スー
パー(大黒天物産)とのコラボ(JV)の拡大も可能性を有している。
・ROEは20%台と、高い水準にある。低コストオペレーションが活きる余地は大きい。海外市場への布石に収益的な目途が立ってくれば、株価水準は一段と見直されてこよう。

目 次

1.特色 規模では業界4位ながら、低コスト経営で小回りがきく存在

2.強み 迅速な出退店と独自の店舗オペレーションで収益力を発揮

3.中期計画 国内での着実な出店に加え、海外への本格展開に布石

4.当面の業績 営業利益で8期連続ピーク利益を更新へ

5.企業評価 収益源の多様化に挑戦

ワッツ(2735)
企業レーティング
株価(13年2月6日) 1540円
PBR 1.63倍
ROE 21.6%
PER 7.5倍
配当利回り 1.9%
時価総額 107億円(6.98百万株)
総資本 14848百万円
純資産 5962百万円
自己資本比率 40.2%
BPS 942.5円
単位=百万円、円
決算期 売上高 営業利益 経常利益 当期純利益 EPS 配当
2006.8 19086 627 607 307 50.4 8
2007.8 25623 803 751 326 48.7 9
2008.8 33141 1044 987 412 57.7 10
2009.8 33074 1116 911 564 91.1 10
2010.8 34634 1325 1542 726 117.3 20
2011.8 38188 1817 1985 1018 163.7 25
2012.8 40759 2056 2055 1177 186.6 30
2013.8(予) 42200 2300 2250 1290 204.5 30
2014.8(予) 44800 2440 2390 1380 218.1 36

(12.8ベース)
(注)ROE、PER、配当利回りは今期予想ベース。
2010年1月に1:200の株式分割、2006年9月で1:2の株式分割を実施、それ以前のEPS、配当は修正ベース。
*2013年3月1日で1:2の株式分割を予定。

企業レーティングの定義:当該企業の、①経営者の経営力、②事業の成長力・持続力、③業績下方修正の可能性、という点から定性評価している。A:良好である、B:一定の努力を要する、C:相当の改善を要する、D:極めて厳しい局面にある、という4段階で示す。

レポート全文はこちらから
http://www.belletk.com/waltutu201302.pdf

日本ベル投資研究所の過去レポートはこちらから

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