【IRアナリストレポート】オーウイル(3143)

~業界トップの食品原料を有する商社、安定した配当利回りの高さに注目~

ポイント
 
 今2013年3月期の営業利益は450百万円(前期比+2.5%)と、過去最高であった前期をやや上回ろう。大震災時の需要増が一巡したことで、会社サイドは慎重に計画を組んでいたが、上期の営業利益は前年同期比で+20.4%増と好調であった。主力の3部門のうち、食品副原料(飲料用ビタミンC、機能性素材など)が高い伸びをみせた。乳製品(殺菌乳)、農産物・同加工品(紅茶、トロピカル果肉など)は低調だが、アイスクリームの製造販売が黒字化してきた。収益力は高まっている。来期もピーク利益を更新しよう。
 2011年3月期に、「やさしいあいすくりーむ」のサンオーネスト社を買収し、これによって連結決算がスタートした。この製造子会社の業績改善がやや遅れていたが、今2013年3月期の2Qで黒字化し、セグメントの売上高営業利益率は10.5%となった。販売及び生産効率の向上に取り組んでおり、季節性を考慮しても、通期で黒字は十分確保できよう。
 オーウイルは食品原料を主力とする商社である。社員数89名(グループ合計)と小規模であるが、飲料用のビタミンC、缶コーヒーやお菓子用の殺菌乳、飲料やデザート用のマンゴー加工品では、取扱量で日本No.1である。また、社員の女性活用も進んでいる。
 これらの主力分野のシェアをさらに高めるとともに、第2、第3のトップ商品を育てよ
うとしている。大手商社と競合するのではなく、独自の専門性ときめ細かなサービスを特色とする提案型複合機能商社を目指している。シンガポールに現地法人を設立し、アセアンの市場開拓に力を入れている。今年は8月に、永年の現地の知り合いから、米国の機械商社を承継し子会社とした。ここを拠点に、食品関係も含めた事業展開を具体化させる方針だ。
 中期的な経営目標では、昨年度の2倍規模の年商500億円をターゲットに置いている。経常利益では15億円程度を目指すことになろう。今の延長でみると、経常利益5億円は十分射程内にあるが、その先は人材の育成とアジア市場の開拓などが必要になろう。一定の努力は必要であるが、コアビジネスを軸に、ROEは10%を上回り、配当利回りで5.0%が見込めるので、この点に注目したい。

目 次

1. 特色  大手に真似のできない提案型商社を目指す
2. 強み  ビタミンC、殺菌乳、マンゴー加工品で業界トップ
3. 当面の業績  アイスクリームの製造販売が黒字化し、ピーク利益更新
4. 中期経営方針  市場創造に向け機能を複合化し、年商500億円を目指す
5. 企業評価  安定した配当利回りの高さに注目

オーウイル(3143)
企業レーティング B
株価(12年12月12日) 605円
PBR 1.23倍
ROE 18.2%
PER 6.8倍
配当利回り 5.0%
時価総額 19億円(3150千株)
総資産 9152百万円
純資産 1541百万円
自己資本比率 16.8%
BPS 489.4円
単位=百万円、円
決算期 売上高 営業利益 経常利益 当期純利益 EPS 配当
2006.3 17311 235 494 253 106.6 8.3
2007.3 18873 308 333 148 51.9 16.7
2008.3 21888 371 401 217 72.4 23.3
2009.3 22261 408 371 137 44.9 30.0
2010.3 24529 284 297 143 45.5 30.0
2011.3 25381 279 278 181 57.6 30.0
2012.3 26431 439 443 158 50.3 30.0
2013.3(予) 28000 450 450 280 88.9 30.0
2014.3(予) 29000 500 500 300 95.2 30.0

(12.9ベース)
(注)ROE、PER、配当利回りは2013年3月期予想ベース
05年12月に1:2、08年7月に1:300の株式分割を実施。08年3月期以前のEPS、
配当は修正ベースで表示。2008年11月に上場。
11年3月期より連結ベース、それ以前は単独。

企業レーティングの定義:当該企業の、①経営者の経営力、②事業の成長力・持続力、③業績下方修正の可能性、という点から定性評価している。A:良好である、B:一定の努力を要する、C:相当の改善を要する、D:極めて厳しい局面にある、という4段階で示す。

レポート全文はこちらから
http://www.belletk.com/ouiru201212.pdf

日本ベル投資研究所の過去レポートはこちらから

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