【IRアナリストレポート】東 祥(8920)

~ホリデイスポーツクラブは日本No.1の収益力を誇る~

ポイント
 今2013年3月期は前年度比16%の経常増益が達成でき、引き続きピーク利益を更新しよう。スポーツクラブの出店は、昨年度の5店に対して6店を予定している。当初計画の8店に比べると、大震災の余波で建設に少し遅れが出ているが、特に心配はない。
 新中期3カ年計画では、主力のスポーツクラブで、都市型の新モデルを開発し、それを実践している。ホテル事業も需要が見込めるところから増やしていく。スポーツクラブを現在の51店(11月現在)を2015年3月期までに75店に増やし、ホテルも現在の5店から同11店に拡大する。これによって、2015年3月期に経常利益で40億円を目標にしている。十分達成できるものと予想する。
 当社は、愛知県の三河安城を本社に、ホリデイスポーツクラブを全国に展開する。大手のスポーツクラブが課題を抱える中で、独自の高収益ビジネスモデルを確立し、2012年3月期で売上高経常利益率19.4%、ROE(自己資本利益率)15.6%にみられるような高い収益力を誇っている。
 経営の強さは、顧客のニーズに合致したサービスを低コストで提供するという仕組みを構築したことにある。建設業から出発した経験を活かし、スポーツクラブという「施設サービス業」を展開し、他社が真似できない経営効率を実現している。主力のスポーツクラブは、健康づくりをテーマに、これまでの目標を一段と精緻なビジネスモデルに仕上げた。会員数2200名で高収益が見込めるスポーツクラブ(「都市型総合2200」)に加え、プールがなくても同じ高収益が達成できる新しいビジネスモデル(「都市型ノンプール2200」)を開発した。
 これによって、都心周辺への参入も可能となった。これまで当社のスポーツクラブは投資効率を重視し地方中心であったが、現在の高収益モデルを首都圏中心に展開する。すでに開設した船橋、座間に続き、海老名、小平、市原へと出店していく。流動性を高める施策は課題であるが、都心への展開が成果を上げてくれば、知名度の向上とともに、当社の企業価値は株式市場で一段と評価されていこう。

1.特色  施設サービス業に転身し、ホリデイスポーツクラブを全国に展開
2.強み  競合しない独自のビジネスモデルを確立
3.中期経営計画  スポーツクラブに加え、ビジネスホテルも拡大へ
4.当面の業績  出店拡大局面に入り、ピーク利益の更新続く
5.企業評価  首都圏進出で、当社の実力が認知されよう

東 祥(8920)
企業レーティング A
株価(12年11月22日) 1155円
PBR 2.22倍
ROE 15.3%
PER 14.5倍
配当利回り 1.2%
時価総額 203億円(17.6百万株)
総資産 28941百万円
純資産 9165百万円
自己資本比率 31.7%
BPS 521.0円
単位=百万円、円
決算期 売上高 営業利益 経常利益 当期純利益 EPS 配当
2006.3 6766 1196 912 519 47.6 10
2007.3 9176 1729 1423 803 53.6 10
2008.3 10808 1894 1604 886 53.6 12
2009.3 10901 2239 1955 1088 65.8 10
2010.3 10580 2340 2090 1100 62.5 10
2011.3 10803 2198 2000 1071 60.9 11
2012.3 12004 2524 2326 1234 70.2 12
2013.3(予) 13000 2900 2700 1400 79.6 14
2014.3(予) 15200 3500 3300 1800 102.3 16

(2012.9ベース)
(注)ROE、PER、配当利回りは今期予想ベース。

企業レーティングの定義:当該企業の、①経営者の経営力、②事業の成長力・持続力、③業績下方修正の可能性、という点から定性評価している。A:良好である、B:一定の努力を要する、C:相当の改善を要する、D:極めて厳しい局面にある、という4段階で示す。

レポート全文はこちらから
http://www.belletk.com/tousyou201211.pdf

日本ベル投資研究所の過去レポートはこちらから

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