【IRアナリストレポート】日進工具(6157)

本文説明
~超硬小径エンドミルで業界No.1、精密加工のニッチ分野に特化~

ポイント
 刃先径6㎜以下の超硬エンドミルメーカーとして、業界トップ(シェア32%)である。今2013年3月期は、経常利益で1050百万円(前年度比+1.7%)と横ばい圏に留まろう。スマホ関連、発電用機械加工などの需要は堅調であるが、下期の自動車関連などを慎重に見ていることによる。欧州や中国の市場環境も懸念されるが、スマートフォンなど微細加工分野は着実に広がっている。新製品の開発も進んでおり、当社製品のビジネスチャンスは拡大しよう。
 リーマンショックを克服したところで大震災の影響を受けたが、業績は急ピッチで回復した。需要拡大と在庫積み増しに伴う生産効率の向上が寄与したことによる。円高下にあっても当社の競争力は強く、主力商品のシェアは着実に上昇している。震災後仙台工場は約1ヶ月で復旧し、増産体制を強化している。在庫は従来の水準より多めの3.5カ月分を持つことで、不測の事態にも対応できるように準備した。
 中期的な経営方針は、超微細化、長寿命化を追求する中で、得意とするニッチ市場で超硬小径エンドミルのシェアを32%から40%へ上げていくことである。海外売上比率も20%から30%に高めていく。それを担う技術力の向上や製品開発にも力を入れており、CBN(立方晶窒化ホウ素)素材を利用した硬いものを切削するエンドミルでも、LED、燃料電池、医療用製品などの加工用などで市場を開拓中だ。CBNエンドミルは高付加価値商品として、既に収益化している。次のダイヤモンドエンドミルの開発も進んでいる。
 韓国、台湾、中国の企業との競争については、性能、品質面でのバラつきから見て、今のところ競争相手になるほどではない。当社はメイド・イン・ジャパンを基本とし、2つの戦略を実行している。新製品の開発、生産性の向上である。生産性の向上では、自社開発機による無人化に力を入れており、設備投資を増やしている。
 売上高経常利益率を20%に戻すことを目標にしているが、17%台までは見えている。ROEも9%に乗せよう。収益力の向上を反映して、今の低いPBRも見直されることになろう。徹底してマイクロ工具にこだわる当社のニッチ戦略(グローバル・マイクロ・カテゴリー戦略)に注目したい。

目 次
1.特色  超硬小径エンドミルで業界トップ
2.強み  一貫した集中と差別化で攻める
3.当面の業績  好調ながら、先行きはやや慎重
4.中期経営戦略  さらなる小径化・長寿命化を進め、海外も拡大
5.企業評価  競争力の強化で先行

日進工具(6157)
企業レーティング B
株価(2012年11月20日) 1430円
PBR 0.65倍
ROE 8.7%
PER 7.5倍
配当利回り 2.7%
時価総額 43億円(1.56百万株)
総資産 8116百万円
純資産 6910百万円
自己資本比率 85.1%
BPS 2210.6円
単位=百万円、円
決算期 売上高 営業利益 経常利益 当期純利益 EPS 配当
2006.3 5137 1074 1087 638 197 21
2007.3 5579 1124 1155 659 210.8 32
2008.3 5892 1245 1271 727 233.3 38.5
2009.3 5251 1014 1052 598 194.4 35
2010.3 3857 261 361 242 78.8 15
2011.3 4977 794 834 426 138.7 25
2012.3 5781 962 1032 535 171.8 35
2013.3(予) 6190 1020 1050 600 191.9 39
2014.3(予) 7000 1160 1180 680 217.5 43

(注)ROE、PER、配当利回りは今期予想ベース。
2012年10月1日に1:2の株式分割を実施。2012年3月期以前のEPS、配当は修正
ベース。

企業レーティングの定義:当該企業の、①経営者の経営力、②事業の成長力・持続力、③業績下方修正の可能性、という点から定性評価している。A:良好である、B:一定の努力を要する、C:相当の改善を要する、D:極めて厳しい局面にある、という4段階で示す。

レポート全文はこちらから
http://www.belletk.com/niltusinnkougu201211.pdf

日本ベル投資研究所の過去レポートはこちらから

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