【IRアナリストレポート】イワキ(8095)

~医薬品原料と表面処理薬品で新市場を開拓~

ポイント
・今2012年11月期は、3ヵ年のグループ中期経営計画のスタート年。今期の業績は、電子部品用の表面処理薬品の落ち込みと大震災時の医薬品の需要増の反動減もあり、経常利益で1180百万円(前年度比-11.3%)と減益になろう。当期純利益は700百万円(-57.1%)と大幅減益になるが、これは前期にあった負ののれん発生益がなくなることによるもので、平常に戻るとみた方がよい。
・前2011年11月期は、2011年4月に完全子会社化したメルテックスの業績がフルに連結業績に反映されたこと、収益源の医薬品原料も利益貢献を高めたことによって、過去最高の経常利益を達成できた。当期純利益が1633百万円と膨らんだのは、この中にメルテックスの合併に伴う負ののれん発生益1172百万円が入っていることによる。
・当社は、医薬品、医薬品原料、化成品、食品原料の4つの事業分野を主力として、バランスの取れた経営を行うことを目標としている。収益性という点では、医薬品原料と化成品に強みを有する。医薬品の原料ではジェネリック(後発医薬品)の成長が期待できる。化成品(メルテックス)では、電子部品用の表面処理薬品に強みを有し、アジアでの生産拠点作りに力を入れている。
・3年後の2014年11月期(創業100周年)に向けて、中期3カ年計画を策定した。事業基盤の強化、収益構造改革、化成品分野の子会社メルテックスの成長力確保によって、2014年3月期で、売上高579億円、営業利益19億円、売上高営業利益率3.3%を目指し
ている。医薬品では、サプライチェーンを生かした強みを一段と発揮すること、化成品
ではアジアでの需要拡大が見込める電子部品用の表面処理薬品で、独自の開発・生産体制を強化することである。来2013年11月期は、中期計画に沿った業績が見込めよう。
・2年後に今回の中期計画を上回る売上高で600億円、営業利益率4%、営業利益で24億円以上が見えてくれば、ROEは8%に乗せてくる。そうなれば、当社の収益力は着実に評価されよう。今のところ、その達成のハードルは高い。企業価値の創造に向けて、不採算事業の改革、新製品の開発など、もう一段の戦略的布石が問われるところである。

1.特色
医薬品、化成品で製造機能を強化
2.強み
ジェネリック医薬品原料と電子部品用表面処理薬品が収益源
3.グループ中期経営計画
2つの成長分野を伸ばす
4.メルテックスの事業展開
アジアでの現地生産体制の強化を急ぐ
5.当面の業績
収益構造改革が前進し、来期は増益に転換
6.企業評価
収益力の向上には、もう一段の布石が必要

イワキ(8095)
企業レーティング
株価(2012年8月21日) 173円
PBR 0.38倍
ROE 4.5%
PER 8.4倍
配当利回り 3.5%
時価総額 59億円(34.1百万株)
総資産 35183百万円
純資産 15453百万円
自己資本比率 43.9%
BPS 457.3円
単位=百万円、円
決算期 売上高 営業利益 経常利益 当期純利益 EPS 配当
2005.11 52124 663 1054 554 21.4 6
2006.11 50673 377 626 146 6.1 6
2007.11 50505 277 553 146 6.1 6
2008.11 50012 21 72 -167 -7.0 6
2009.11 47947 300 87 -118 -4.9 6
2010.11 50412 494 645 381 15.9 6
2011.11 53797 1215 1330 1633 54.4 7
2012.11(予) 53000 1100 1180 700 20.7 6
2013.11(予) 55000 1400 1450 800 23.7 6

(注)ROE、PER、配当利回りは今期予想ベース。

企業レーティングの定義:当該企業の、①経営者の経営力、②事業の成長力・持続力、③業績下方修正の可能性、という点から定性評価している。A:良好である、B:一定の努力を要する、C:相当の改善を要する、D:極めて厳しい局面にある、という4段階で示す。

レポート全文はこちらから
http://www.belletk.com/iwaki201208.pdf

日本ベル投資研究所の過去レポートはこちらから

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